MoneyDJ新聞 2018-06-28 12:07:40 記者 新聞中心 報導
新浪財經引用澎湃新聞報導，6月25日至27日，A股和港股市場上的房地產股票集體大跌，A股房地產指數3天跌幅達8.2%。而此次房地產股票的重挫與一則國家開發銀行棚戶區改造融資政策變化的傳聞有關，而國開行是棚戶區改造資金的主要提供方。
據國家開發銀行相關人士表述，國家開發銀行將棚戶區改造融資的審批許可權收回到了總行，同時此後貨幣化安置的比例會受到一定的限制。該人士還表示，棚改貨幣化安置收緊的另一個原因是地方債務問題。在此之前，有國開行內部人士曾就棚改融資問題表示，目前審批確實較之前更嚴。
所謂棚戶區改造是指大陸為改善困難家庭住房條件的城鎮危舊住房改造工程。過去三年，棚改和房地產去庫存的結合又產生了棚改貨幣化安置。2017年的政府工作報告就曾提出，要因地制宜提高貨幣化安置比例。不過，2018年政府工作報告已沒有類似提法。而所謂貨幣化安置，是指在棚改過程中，給原來的住戶一筆很大的現金，讓其從市場中購買住房。市場主流觀點認為，貨幣化安置的快速推進是三四五線城市房價飛漲的重要原因。
過去三年，大陸棚改和去庫存的結合產生了棚改貨幣化安置，貨幣化安置在棚改中的占比也一路上升；貨幣化安置的快速推進造成了三四五線城市房價飛漲。作為棚改項目主要的資金來源方，國開行收緊相關項目的貸款審批，意味著從國開行管道流入房地產市場的資金將大為減少。據國開行官方資料，截至2017年末，國開行累計發放棚戶區改造貸款高達3兆4,075億元(人民幣,下同)，實現大陸全國31個省(區、市)全覆蓋。
除了房地產市場，大陸棚改腳步的放緩也和地方政府隱性債務問題有關。中國財政科學研究院院長劉尚希認為，棚改債務為地方隱性債務的重要一環，隱性債務包括建設性債務、消費性債務和政策性融資擔保，如平台公司債務、棚改債務、政府購買服務專案的債務等。
錦天城律師事務所高級合夥人劉飛表示，依照大陸《政府採購法》，政府預算不能超過三年，應按照「以收定支」原則，如此一來就不大可能產生債務，但是棚改領域花的卻是將來的錢，違反「以收定支」原則，也會造成財政負擔，其中的核心問題就在於「支出責任」。以後付得起就不是債務，如果付不起就成了政府「隱性債務」。
棚改不僅事關大陸地方的財權與事權，還與人行的基礎貨幣投放直接相聯，其影響進而覆蓋整個宏觀經濟。棚改的資金來源主要是PSL(抵押補充貸款工具)優惠貸款，也是2014年國開行成立住宅金融事業部後創新的一種融資方式。人行透過PSL向國開行投放貸款，國開行再向地方投放，地方政府運用此資金進行棚改。
從運作上來看，國開行的貸款對象為地方政府出資成立、未列入「監管類」融資平台名單的國有獨資及控股企業；中央企業及其所屬企業；非國有上市企業與地方政府或(和)國有企業合資成立的項目公司。其貸款利率相當於基準利率下調15%-20%，期限不超過20年，最長不超過25年。
而伴隨著棚改快速推進，大陸PSL近三年來增長迅猛，今年第一季PSL新增餘額超過3,000億元，是去年同期的近兩倍；而截至今年5月底PSL餘額達到3.12兆元。相對應的，2017年底國開行棚改貸款餘額達2.93兆元，占貸款餘額的比重達25.83%，為國開行第一大業務類型。據金融機構分析人士指出，銀行四分之一的貸款都投到同一類行業(棚改)中，一般而言，對於銀行來說集中度風險管理到5%就會引起高度重視。
