《DJ在線》台積法說驚喜連連 這數字法人狂按讚

2022/01/14 10:39

MoneyDJ新聞 2022-01-14 10:39:19 記者 王怡茹 報導

台積電(2330)在台股封關前的壓軸法說會昨(13)日落幕,會中不僅確立今(2022)年首季將持續迎來史上最強淡季,更預估今年美元計價營收年增幅可望上看三成,且未來幾年的年複合成長將達到15~20%,讓市場早前擔憂半導體超級循環即將告終的雜音一掃而空。

在一連串的驚喜訊息中,台積電上調毛利率長期目標至「53%」,最讓現場法人感到振奮,無疑是直接打臉部分外資唱衰公司過度投資的負面聲浪。分析師則認為,精準的價格策略、匯損壓力減輕,以及客戶長期訂單的承諾,均是支撐公司毛利率有感回升的關鍵。

【毛利率長期目標達53% 優於市場預期】

半導體產業超級循環走了一年多,這段時間下來,許多關於重複下單(OVERBOOKING)、NB及智慧型手機等終端需求轉疲的質疑聲浪都不曾間斷斷。部分外資更接連出具報告看空台積電,甚至說投資台積電會是死錢(dead money)。

其中最被緊咬不放的理由,就是看壞毛利率。有外資認為,台積電砸重金衝刺先進製程,加上全球大擴產計畫,在成本持續墊高下,卻無法帶來等值的回報,折舊費用壓力將衝擊毛利率摔落50%以下。因此,台積電的長期毛利率目標,成為每次法說會上法人所關注的焦點之一。

台積電昨日公布去年第四季毛利率達52.7%,符合先前財測估值51%-53%區間;而公司預期第一季單季毛利率則落在53~55%,高於前次預估值相同。同時,公司認為,長期毛利率達53%以上是可實現的,且可獲得持續並適當的報酬,達25%以上ROE。

法人則認為,台積電對於毛利率回升具有信心,主要有三個因素,首先是新台幣升值壓力趨緩。台積電去年第二季毛利率一度僅達到及格邊緣(50%),主因就是受到不利的匯損因素影響。當時公司估算,2020年新台幣兌美元匯率約落在29元,2021大約在28元左右,預估影響毛利率約2個百分點。

事實上,新台幣去年的強勁走勢,讓所有科技大廠感到頭痛,不過,隨著美國今年啟動升息腳步,市場預估今年共升息四次,明年升息3次,並一致認為「美元將走強」,因此出口導向廠商的匯損壓力也將減輕。以台積電來看,今年首季財測以新台幣27.6元兌1美元來預估,對比去年同期的預估值(新台幣27.95元兌1美元預估),即可看出端倪。

【今年完整享受漲價好處 獲利將噴發】

此外,精準的價格策略也是推升毛利率一大助力。相較於其他二線晶圓廠在去年漫天漲價,台積電去年僅針對部分成熟製程小調一些,今年才全線調漲5~20%,並以成熟製程漲幅較大。換言之,台積電今年才真正開始完整享受漲價帶來的好處。

分析師表示,台積電堅守跟客戶的信賴關係,漲價策略都經過深思熟慮,主要目的是透過縮小先進製程與成熟製程價差,促使客戶加速導入更先進製程。對台積電而言,獲利關鍵要素之一是稼動率,要確保先進、成熟所有產線的稼動率維持高檔,所以要鼓勵客戶往更先進製程推進、購買更高價值的產品,這也有利於毛利率達到公司長期目標。

最後則是客戶長期訂單承諾。台積電向來針對客戶需求來建置產能,也會要求客戶提供承諾,這次海外大擴產也維持這樣的定調,必須獲得一定的政府補助及客戶訂單保障,不會貿然前往。據了解,目前包括蘋果、Intel、高通、輝達、聯發科、SONY、超微…等大客戶都以長約包下產能。

台積電深受客戶信賴的關鍵,除了製程技術領先外,客製化服務也讓客戶更加安心。像是Intel持續擴大對台積電釋單,雙方合作預計將一路推進到2奈米、甚至埃米世代,公司也在新竹寶山建置約4萬片/月3奈米產線,以服務Intel,藉此與另一大蘋果隔開。

分析師認為,晶片已成為人們生活不可或缺的一部分,將支撐半導體產長期需求爆發性成長。台積電也看到這一點,除了保持先進技術優勢外,亦回頭固樁28奈米成熟製程產能,不僅確保有充裕產能供應,還可趁機拉大與其他競爭者的距離,可預期台積在半導體盛世中的霸主地位不會被動搖。

個股K線圖-
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