MoneyDJ新聞 2020-06-02 09:25:31 記者 蕭燕翔 報導
三商壽(2867)最新公布第一季營運數字，其中投資收益率在股債擴大實現資本利得下，表現亮眼，但經常性收益率則明顯受無風險利率走低拖累，年減18基點。不過經營團隊對於負債成本持續下滑，表達期待，也將更著重歸類OCI(綜合損益表)內的債券操作，減緩經常性收益率的衝擊。
三商壽最新的營運數字，較受市場關注的，首要屬淨值變化；第一季底因受全球股災影響，股東權益跌至328億元，淨值比2.77%，跌至3%以下，低於法定標準；但三商壽表示，4月隨金融市場好轉，該數值已重回3%以上，符合標準。
而在資產配置上，第一季底三商壽投資總資產達1.152兆元，在股債資本利得貢獻下，投資收益率3.28%，年增40基點，但因全球急降息拖累經常性收益率表現，該數值年減18基點至3.25%。
第一季三商壽總投資收入達94億元，當中經常性投資收益達93億元，仍為大宗，但證券類已實現損益達28億元，年增1.6倍，其中債券與股票實現獲利各有18億元及10億元；上季底金融資產未實現虧損達138億元，該數值含股票未實現虧損171.6E，債券則還有25.4億元的未實現獲利。
各項資產的配置，國內股票佔比變化不大，國外股票投資比重減少1個百分點；固定收益則「棄外轉內」，其中國外固定收益佔比由去年同期65.4%降至61.9%，但國內固定收益則由11.5%提高到14.8%；但三商壽強調，該比重調整主要是國際版債券贖回與利率波動的時機操作所致，公司中期仍將維持海外固定收益比重在約當2019年水準(64.4%)，未來將逐步提升。
三商美邦團隊也坦言，因降息與不動產降租，經常性收益率下滑恐不能避免，淡將更著重OCI債券操作，補足經常性收益率下滑缺口；而首季保單成本率落在3.57%，相較同期投報率仍為利差損，但上季成本率續降2個百分點，團隊也認為以近年新契約保單多為投資型來看，有助未來保單成本率的持續下降。
此次法說另個重點則為去年底隱含價值，因應市場利率的下滑，此次計算也調降有效契約及新契約價值投報率，前者相較前期調降13基點，新契約價值投報率調幅也超過10基點，貼現率則維持；以新的投報率計算，隱含價值年增2%到1,228億元，每股隱含價值51.8元；而新契約價值則年增5.7%達68.61億元。
而三商壽初年度保費與等價保費都維持年增，初年度等價保費年增6.5%，但因近年新契約多以投資型為主，導致續年度保費與總保費收入下滑4-6%，經營團隊認為，隨近兩年加深對傳統型分期繳的布局，預期未來兩到三年續年度與總保費有機會轉為正成長。
