MoneyDJ新聞 2015-12-22 17:52:22 記者 徐伯豫 報導
瑞銀投信今(22)日舉辦2016投資展望，瑞銀投信投資部主管張繼文指出，據瑞銀集團研究，2016年影響金融市場的六大關鍵為各國央行貨幣政策、美股多頭能否延續、中國經濟是否硬著陸、新興市場與大宗商品價格後續走勢、油價是否續跌、美國大選年是否增添政治變數等。儘管瑞銀投信認為2016股市仍優於債市，不過兩者布局不能偏廢。在股市部分，瑞銀投信認為美國與中國股市仍是亮點，債市則看好歐高收與亞高收。
FED雖於12/16宣布升息，惟全球仍受低油價、銀行去槓桿、中國產能過剩，通縮等陰影籠罩，是以，張繼文預期，全球央行升息動作將相對謹慎。瑞銀投信預估，到2016年底，FED最多有四碼的升息空間，而英國央行則可能於2016年5月跟進升息。值得留意的是，歐洲央行雖續推QE，但未擴大QE，因此應注意歐、日央行後續動作，觀察是否會推出令市場驚喜的貨幣政策。
在股市部分，瑞銀財富管理預期，2016年全球經濟成長率仍有3.4%水準，因此看好2016年風險性資產的多頭行情，認為2016年仍為股優於債，其中特別看好美股。張繼文表示，美股牛市已連走七年，中間沒有任何一次拉回時、有超過20%的修正，創下二次大戰以來最長的牛市紀錄。且他認為，不論是從經濟衰退、央行大幅升息或股市泡沫化等角度來看，美股尚未受到威脅，因此多頭行情不會無故結束。
至於投資人關切的中國部分，張繼文分析，在中國推出的十三五計畫中，擬推動產業升級與經濟轉型，並搭配有財政刺激與貨幣寬鬆，預計能支持經濟增長。只是轉型過程中，摩擦成本恐難避免，但預期中國有能力控制風險。根據瑞銀財富管理預期，2016、2017兩年經濟增速將分別為6.2%與5.8%。張繼文表示，儘管中國經濟將放緩，但不致出現硬著陸，故瑞銀集團認為中國股票仍可加碼。
在油價部分，張繼文指出，油價崩跌是通縮陰影的推手之一，且原油也是許多民生必需品的基本製成原料，即低油價將壓抑整體物價的水準。不過瑞銀投信預期，原油供需在2016年下半年可望轉趨平衡，屆時油價有望止跌，油價將會回到每桶50至60美元的價格。加上基期較低等因素，下半年全球通縮問題有機會獲得改善，並有助全球總體經濟持續成長。
債券市場方面，瑞銀投信相對看好歐高收與亞高收。張繼文表示，雖然歐洲央行在12/3的會議中，僅宣布維持每月600億歐元購債金額，但卻反映出歐洲央行對歐洲經濟景氣並不悲觀，因此並未明顯擴大寬鬆規模。由於國際油價短期難回漲，預計明年美高收違約率約升至3%，但歐高收受惠於低利環境，歐高收違約率可望保持在2%左右的低水準，並有助歐高收利差持續縮窄。張繼文表示，不僅如此，以指數成份來說，歐洲高收益能源債的比例遠低於美國高收益，因此油價下跌對歐高收市場影響小，這些因素都可望支撐歐高收表現。
歐元高收益債今、明兩年仍是低償債環境
資料來源：Bank of America Merrill Lynch (HEL0), 資料截至2015/10/31
亞高收部分，張繼文說，人民幣已被納入SDR，加上中國財政、貨幣雙寬鬆，經濟硬著陸機率不高，且地產銷售狀況已經回溫，有利吸引資金進駐資本市場。此外，JP Morgan亞洲高收益企業債券指數利差571點，殖利率達7.8%，存續期間僅3.54年，加上亞洲高收益債券不受新興貨幣匯率干擾，預計將可成為市場追逐收益趨勢下的主要受惠族群。
