美國長債利率將升至何方?

2022/05/25 14:43提供機構:升息免驚!對抗通膨有新解

美國10年公債殖利率從去年底的1.51%,快速升高至目前的2.75%。幾乎翻倍的長期公債殖利率不只為債券市場帶來傷害,股票市場同樣受挫,且本益比越高的股票跌幅越大。

「鉅亨買基金」認為美國10年公債殖利率的上升趨勢還沒結束,未來一年將進一步升高到3.1%3.4%,價值類股前景最為樂觀。

 

1.   從經濟成長率來看,美國10年公債殖利率將升至3.1%以上

美國10年公債殖利率與名目經濟成長率走勢

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/4/25。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。近5年美國名目經濟成長率上下範圍為近5年美國年化名目經濟成長率-2.2%+1.8%2022/122023/12為預估值。

 

1962年以來,美國10年公債殖利率與美國過去5年年化名目經濟成長率走勢相仿,且大多落在名目經濟成長率上下範圍(上下範圍為+1.8%-2.2%)。1962年至1979年,美國10年公債殖利率大多處於範圍下緣,過低的利率與過熱的經濟持續推升通貨膨脹率;1980年至1997年,聯準會仍處於擔心通膨捲土重來的十年怕草繩時期,美國10年公債殖利率大多處於範圍上緣;1998年後,隨著通貨膨脹率降低,美國10年公債殖利率也慢慢再度回到範圍下緣。根據聯準會預估,美國今明兩年近5年年化名目經濟成長率皆為5.3%,名目經濟成長率的下緣為3.1%。假設聯準會想在避免經濟衰退的同時降低通貨膨脹率,美國10年公債殖利率必須至少升高到3.1%以上

 

2.  從市場預期來看,美國10年公債殖利率將升至3.4%

美國10年公債殖利率反映的是美國經濟成長,當經濟成長率升高時,10年公債殖利率往往跟隨上升;3個月公債殖利率則代表政策利率,當聯準會提高聯邦基金利率時,3個月公債殖利率便會升高。從過往經驗來看,3個月公債殖利率超過10年公債殖利率時,美國長短期利差反轉、經濟陷入衰退機率大增,聯準會將被迫停止升息。近一週美國3個月公債未來18個月隱含利率高點為3.4%,顯示市場一度預期美國3個月公債殖利率將於未來18個月升高至3.4%,高於目前10年公債殖利率的2.75%。假設美國經濟如我們預期沒有陷入衰退,美國10年公債殖利率將升高至3.1%3.4%,美國3個月公債殖利率也將跟隨升至此輪利率高點的3.4%

聯準會轉趨鷹派,美國短期升息幅度猛升

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/4/25。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3.  長債利率上升近尾聲,價值類股看法樂觀

假設風險溢酬與利差不變,若美國10年公債殖利率升高至3.1%,預估未來一年美國價值類股將上漲7.8%,表現最差的美國公債也有0.5%的期望漲幅。如果美國10年公債殖利率升高至3.4%,美國價值類股與美國高收益債券未來一年期望報酬率分別為2.3%3.7%,優於成長類股與防禦型債券。從20203月以來,美國10年公債殖利率已經升高2.05%,未來潛在殖利率上升空間為0.35%0.65%,利率上升最痛苦的階段已接近尾聲。建議可於美國10年公債殖利率突破3%前,分批布局美國股票型基金與美國高收益債券型基金,等到美國10年公債殖利率來到3.4%左右時,再提高防禦型債券基金的比重。

美國10年公債殖利率變化與各類資產預期表現

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林債券系列指數、標普500成長與標普500價值指數,資料日期:2022/4/27。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

《鉅亨買基金》投資策略

基金操作上,建議如下:

加入價值類股,對抗無風險利率上升

由於過往績效優異,許多人都偏好成長類股,但在無風險利率持續升高的時期,成長類股股價較容易受到負面衝擊,建議可將全球或美國價值與整體股票型基金納入資產配置中,以降低投資組合波動程度。


 

《鉅亨買基金》精選基金推薦

1.         摩根基金-JPM環球股息(美元)-A(累計)

2.         富達美國基金

3.         PIMCO美國股票增益基金-E級類別(累積股份) 

 

         MoneyDJ限定優惠】鉅亨買基金終身0手續費力挺→立即開戶領取豪禮

 

 

本資料僅供參考,「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息,但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資,若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失,應由投資人自行負責,本公司無須負擔任何責任。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。

基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。

各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知,歡迎索取。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用),已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。

投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准,惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。

基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料,投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。

鉅亨證券投資顧問股份有限公司 客服信箱:cs@anuegroup.com.tw │ 110金管投顧新字第008號

公司地址:台北市信義區松仁路892A-2 服務專線:(02)2720-8126服務時間:09:00-17:00

熱門推薦