【台股操盤人筆記】 底部反彈開始但利空罩頂,把握回檔機會逢低布局

2023/01/12 10:02提供機構:野村投信


野村腳勤觀點:

年底降息不是沒機會,關鍵在通膨下滑速度
從最近幾次聯準會官員的發言,不難發現聯準會鷹派立場堅定,雖然升息幅度放緩,但也明確表示了今年不考慮降息。事實上回顧1970年代,正是因為聯準會錯估通膨發展,過早降息才導致美國陷入停滯性通膨,因此可以理解為何聯準會堅守鷹派立場,但不要忘了,現在的聯準會已經是「data-dependent」,任何的決策都會依據數據變化而做調整,筆者認為觀察重點應該放在通膨數據本身。目前通膨下滑的趨勢已非常明確,若房租及薪資增速能穩定下滑,最快第三季通膨就有望回落到3%以下。從金融市場和一些經濟學家預測來看,年底降息的機會仍然存在。對聯準會而言,只有實質利率擴大到2%以上才有降息的底氣,或許到時候鷹派立場再轉向也還不嫌遲。
經理人視角:
大盤利多因素:
(一)  美國通膨持續下滑:
12月CPI預估續降至6.7%,春節封關前仍有利於台股指數反彈
(二)  中國經濟加速復甦:預期染疫人數快速飆升後,有助於經濟活動回溫,帶動經濟加速復甦
(三)  歐洲能源危機暫歇:暖冬使得歐洲燃氣需求下降,歐盟天然氣填充率已達8成,能源危機暫歇
大盤利空因素:
(一)  終端利率仍高:
聯準會上調終端利率至5%,可能維持長時間高利率環境,不利電子科技股表現
(二)  經濟衰退風險不低:美國今年衰退機率近5成,消費狀況仍待觀察,經濟成長仍處下修循環
(三)  企業獲利下修:台股去年Q4及今年Q1財報數字預估遜於預期,壓抑指數反彈動能
底部反彈開始但利空罩頂,把握回檔機會逢低布局
由於通膨高點已過加上新增非農就業人口降溫,使升息幅度可望趨緩,預估春節封關前有利於指數持續反彈,另外中國近期全面解封,對於長期的生產與經濟復甦有正面幫助,可以期待3月的兩會之後有新一輪的政策實施,整體而言仍是利多大於利空的情況,指數要破前低不容易。但另一方面,經濟還是比較逆風,短線上農曆年假會遇到美股超級財報週,數字預估不會太好看,之後的去年第四季財報及今年第一季的財測,市場也應會是利空解讀,指數短線窄幅震盪機率較高。若封關前指數上漲,建議投資人可以適度減碼好過年,但即便封關前指數下跌,長期而言盤勢還是往好的方向發展,每月中旬的通膨數據都是利多消息,投資人也可以把握回檔機會,長期資金準備逢低布局。



【以下為投資警語】

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