富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

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2021/09/17 22:49提供機構:富蘭克林投顧

一、 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧:四巫日前美股高檔震盪,能源股引領美股週線上揚

四巫日前美股高檔震盪,市場擔憂美國經濟成長放緩及企業稅可能上調等不確定性壓抑股市,所幸油價上漲推升能源類股走高,消費耐久財及科技類股上揚,引領美股週線收高。颶風侵襲影響產能推升油價與能源股上漲,惟中國經濟降溫與對澳門博奕產業監管,壓抑大宗商品及精品零售股表現,此外,西班牙頒布法案限制高漲的電價,則使公用事業類股承壓,歐股略收低於平盤之下。經濟數據錯綜:美國八月CPI增幅小於預期, CPI月增0.3%,為七個月最小增幅,年增率自前月的5.4%略降至5.3%,核心CPI年增率自4.3%降至4%,八月零售銷售意外成長0.7%,不包含汽車的零售銷售成長1.8%,創五個月來最大增幅,九月紐約州及費城製造業調查指數均攀升且優於預估,惟颶風艾達加劇了供應限制,八月製造業產出成長0.2%,總體工業生產成長0.4%,增幅均低於預期,上週初請失業救濟金人數增加2萬人至33.2萬人,高於預估。英國七月份失業率4.6%符合預期,較前月下滑1個百分點,英國八月份CPI年增3.2%,核心CPI年增3.1%,皆超過預估且大幅高於前值,歐元區七月工業生產年增7.7%,大幅優於預估,低於前值。

史坦普500十一大類股漲跌互見,OPEC預計今明兩年全球原油需求將走強、美國原油庫存下降推升油價,帶動能源類股以4.1%漲幅領先;澳門將加強對賭場的監管,拖累博弈股永利度假村及拉斯維加斯金沙集團股價跌逾一成,所幸汽車與零組件類股上漲3%,福特汽車計畫提高F-150電動皮卡的產量,該股上漲5.7%,手工藝電商平台Etsy漲逾3%,挹注消費耐久財類股以0.92%漲幅居次;科技類股由半導體設備及軟體股領軍收漲0.85%,半導體設備商科磊及應用材料漲逾5.3%,微軟宣布600億美元股票回購計畫,股價勁揚3.2%,會計及報稅軟體公司Intuit宣布以120億美元收購數字營銷公司Mailchimp,Intuit漲近1%,惟蘋果發布iPhone 13等新品,但未給市場帶來驚喜,股價小跌;反觀公用事業、原物料及工業類股跌幅介於0.5%~1.6%不等,表現落後(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲0.44%至34,751.32點,史坦普500指數上漲0.37%至4,473.75點,那斯達克指數上漲0.45%至15,181.92點,費城半導體指數上漲1.69%至3,473.60點,羅素2000指數上漲0.27%至2232.91點,那斯達克生技指數小跌0.04%至5,359.97點,MSCI歐洲指數下跌0.06%(彭博資訊,統計期間為9/13~9/16,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:聯準會利率會議、經濟數據

(1)疫苗施打進度 vs. 疫情:美國新增確診病例數攀升,儘管疫苗施打比率仍高於多數國家,但近期進展放緩,截至9/15美國完成兩劑施打的人口比率為53.43%,美國監管機關及專家正就是否應施打疫苗加強針進行討論。

(2)9/21~22聯準會利率會議:聚焦聯準會釋出的縮減購債計畫線索,官員將更新對經濟、通膨及基準利率的最新預測,本次將會新增2024年預測值,摩根士丹利(9/16)預期,聯準會本次會議將調整聲明措辭為如果經濟如預期發展,今年開始放緩資產購買步伐可能是合適的,預期聯準會將在12月利率會議宣布自2022年1月起開始每次會議縮減100億美元的國債及50億美元的MBS購買,就官員利率預測值,預估將隱含2023年及2024年各升息三碼。

(3)經濟數據:(a)美國:八月房市數據包括營建許可、新屋開工、成屋銷售及新屋銷售,八月領先指標,九月PMI初值。(b)歐洲:歐洲:歐元區七月份工業生產及歐洲各國八月消費者物價指數終值,英國八月份零售銷售、消費者物價指數及七月失業率。

(4)債務上限:美國財長葉倫示警財政部為避免突破債務上限而採取的非常措施可能最早在十月份用罄,敦促國會儘快提高債務上限,但遭到共和黨參院領袖麥康奈拒絕,另外,國會需要在9/30前通過持續決議以維持政府運作,否則政府將在10/1關門,野村證券(9/17)仍認為,美國政府長時間關閉或者違反債務上限的可能性不大,但風險正在上升,未來數週頭條風險將增加。

(5)拜登基礎建設及預算案:兵分兩路進行,針對兩黨有共識未來五年新增5,500億美元支出的基礎建設計畫,參議院表決通過送交眾議院,眾議院目標九月底前通過。另一方面,針對教育、氣候變遷及醫療等軟性基礎建設,參眾議院已通過3.5兆美元的預算框架,為民主黨在沒有共和黨支持下透過預算協調程序通過拜登政策議程邁進一步,其中針對稅負相關的內容包括將企業稅自21%提高至26.5%,最高個人所得稅率自37%提高至39.6%,高所得者將被課徵3%的附加稅以及資本利得稅將從20%提高至25%,低於拜登原先的計畫。

中長線投資展望:逢回分批佈局美國創新成長+價值循環題材,留意歐股政策作多行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,美國經濟正從擴張初期過渡到中期階段,市場聚焦Delta變種病毒風險、通膨、貨幣及財政政策前景可能造成股市波動、增添短線回檔風險,然而,從目前情勢來看Delta變種病毒對美國的影響仍屬可控,聯準會可能於今年晚些時候宣布縮減購債,但已反映在目前的市場預期中,而且,聯準會主席鮑爾強調不應把啟動縮減購債視為升息將很快到來的信號,預期貨幣政策漸進式調整對於股市的影響將是暫時且溫和的。企業獲利方面,根據Factset(9/10)統計,儘管因基期因素,美國企業獲利年增率預估將在第二季觸頂後放緩,然而,觀察第三、四季獲利預估仍將維持兩成以上的年增率,2022年獲利預估將再成長近一成,整體獲利仍相當穩健。

富蘭克林證券投顧表示,在穩健的基本面支持下,即使股市遭逢短線震盪料無礙美股中長線多頭行情,市場波動反而創造具吸引力的進場機會。今年來類股輪動加快,價值循環股受惠經濟復甦仍有表現空間,創新帶動科技產業長期結構成長趨勢不變之下,值得中長期投資,建議投資組合中創新成長及價值循環股兼備,輕鬆掌握輪動節奏,逢回分批或定期定額皆宜。

歐股:根據Refinitiv資料(截至9/14),預期第二季度STOXX 600公司的獲利將成長151.2%,上週預估為成長152.5%,營收預期成長25.1%,與前週預估相同,目前有289家企業公布第二季獲利,63.7%公布的數據優於預期,322家企業公布第二季營收,71.1%公布的數據優於預期,下週將沒有道瓊歐洲600企業公布獲利。Refinitiv預期第二季整體產業獲利成長151.2%,十大主要產業皆為正成長,以工業類股獲利成長763%最高,而循環性消費、基本資源及能源類股獲利成長分別為362%、347%及320%,整體營收預期成長25.1%,以能源及循環性消費產業成長69%及50%最高,不動產則為唯一營收下滑產業,預估下滑3.3%。富蘭克林證券投顧表示,德國將於9月26日舉行國會大選,根據彭博資訊,一項9/7~9/13的民調顯示,中間偏左的社民黨獲得25%的支持,領先其他政黨,而保守派的基民/基社聯盟則略微回升至21%,綠黨維持在17%,自由民主黨與右翼民粹主義的AfD黨則同為11%,德國政局可能變天,預期在財政政策上分歧較少的社民黨、基民/基社聯盟及綠黨等三黨組成聯合政府的機率較高,而在領導人方面則是社民黨黨魁、現任財政部長蕭茲支持度勝過梅克爾的接班人拉謝特,預期在中間偏左路線下,可望增加財政支出刺激經濟,挹注GDP在2025年之前約1個百分點的成長(高盛證券,6/27),三個政黨的氣候政策則是在2030年之前達到減排65%~70%的目標,而不論選舉結果如何,歐盟國家朝下世代歐盟計畫(NGEU)發展的方向都將是確定的,以綠能、數位轉型和經濟回穩的三大主軸,將直接嘉惠相關產業,隨著歐洲疫苗加速普及、疫情影響逐漸淡化,將加速經濟重啟,預估在政治與金融穩定、企業獲利改善、創新與成長的發展趨勢下,將提供投資人不同於過往的視野與投資機會,建議投資人介入歐洲股市以受惠政策的景氣循環、數位轉型及ESG等產業為布局重心,掌握歐洲疫後經濟復甦與長線經濟轉型的投資契機。

全球新興股市

過去一週表現回顧:中港股市下挫、其餘新興股市多數走揚

中國經濟數據不佳加以恆大集團債務問題衝擊中港股市連袂走弱,壓抑亞股與新興市場指數收黑,其他新興股市與小型股多仍呈現上揚走勢。

中國八月零售銷售年增率由8.5%大幅放緩至2.5%、工業生產年增率由6.4%放緩至5.3%、年至今農村除外固定資產投資年增率由10.3%放緩至8.9%、八月銀行新增貸款1.22兆人民幣,均不如預期,恆大集團投資人於多地爆發抗議活動,公司聘請財務顧問並提示交叉違約風險,經濟數據疲軟加以恆大債務危機升級衝擊市場信心,拖累中港股市連袂下挫。陸股由消費性耐久財、工業、通訊與金融地產類股領跌,港股由地產、工業、科技與博奕類股領跌,其中澳門將加強賭場企業監管,計畫於賭場營運商內引入政府代表,並增加澳門本地居民於博弈產業中的持股比例,政策監管衝擊金沙中國等博弈股重挫。南韓科學技術情報通信部公佈,該國八月資通訊產品出口額較去年同期大增33.2%至202.7億美元,創歷史新高水準,八月失業率由3.3%下滑至2.8%、創歷史新低水準並低於預期,經濟數據利多推動韓股走揚,醫療設備、電力天然氣、運輸等類股引領盤勢,權值股三星電子亦有2.5%漲勢。印度八月消費者物價指數年增率由5.59%放緩至5.3%、低於預期,央行副行長表示將維持低利率與充沛的流動性環境以支撐經濟表現,鼓舞印度股市續創新高價位,印度政府計畫給予通訊業者四年期限欠款拖延的紓困計畫,激勵Bharti電信等通訊業者走揚,印度國家銀行調降房貸利率亦帶動股價表現強勢。巴西七月經濟活動指數較去年攀升5.53%、較前月攀升0.6%,雖較前月數據放緩但仍優於預期,先前一週的示威活動結束後市場對於巴西政治不確定性擔憂稍有舒緩,但後續聯邦選舉法院表示將調查支持總統波索納洛的示威遊行之資金來源,政治面議題仍牽動市場信心,鐵礦砂價格延續跌勢衝擊鐵礦砂生產商淡水河谷股價重挫,領跌原物料類股與巴西股市小幅收黑,國際油價上漲則帶動能源類股表現較佳。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌2.38%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.05%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌3.11%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數下跌0.38%、摩根士丹利拉丁美洲指下跌0.64%、摩根士丹利東歐指數上漲1.26%。(彭博資訊美元計價,統計期間為9/13~9/16,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國報價市場貸款利率,巴西央行利率會議

(1)經濟數據:未來一週新興市場經濟數據較為清淡,留意中國九月份報價市場貸款利率設定,巴西央行將舉行利率會議預估仍將維持升息趨勢。

中長線投資展望:總經環境有利新興股市表現,各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示,疫情引發的市場擔憂仍為干擾亞洲等新興市場投資信心主要因素,惟隨著多數新興經濟體有望在年底前達到較高的疫苗覆蓋率,應有利加速經濟重啟與推動明年度經濟復甦。受惠新經濟產業的獲利動能較佳所挹注,新興市場企業不論就股東權益報酬率或自由現金流量等指標評估,皆已有明顯改善,新興市場目前已蛻變為更高品質的資產類別。新興國家大致仍維持寬鬆的財政與貨幣政策,輔以新興市場企業擁有結構性題材推動獲利動能強勁,但相較全球股市具備較低評價水準之優勢,中國財政與貨幣政策亦有微調空間,看好中長期亞洲等新興市場投資前景。

富蘭克林證券投顧表示,今年來中國官方加大對於反壟斷監管,加之疫情影響、房地產市場緊縮、碳排放規範緊縮等多項因素影響,近期中國經濟數據略微顯露疲軟跡象,評估官方亦可能透過較為寬鬆的財政與貨幣政策支持,抵減上述負面因素對於中國短中期成長動能產生的負面影響,應有助提振市場信心。印度股市今年以來表現強勢,過去幾年莫迪政府統一消費稅、打消銀行業壞帳等政策改革逐步發酵,七月消費者物價指數回落至央行目標區間之內,預期印度央行可望持續維持寬鬆政策環境,政策改革與實質負利率環境為支撐印度經濟與市場表現重要利基。

富蘭克林證券投顧表示,近期深陷債務危機的中國恆大,其約3000億美元的債務問題可能需要進行債務重整,但這些債務問題應該是可控的,主因恆大債權人主要為中國國內投資人,其中又多與政府組織相關,因此,國營銀行可能將面臨債務減計的風險,整體而言預期此問題仍將有序解決。

全球債市

過去一週表現回顧:美國通膨率滑落,美元債市普遍上漲

成熟政府債市:富時全球債券指數本週下跌0.02%,美國公佈的經濟數字喜憂參半,債市也受拜登總統欲擴大財政支出所牽動的增稅方案、以及政府債務上限等訊息面干擾。儘管八月零售銷售意外上漲,然因通膨年增率自前月的5.4%略降至5.3%,核心通膨自4.3%降至4%,低於預期,支撐美國公債上漲0.18%,十年期公債殖利率小跌0.33點至1.3378%。歐洲公債則下跌0.24%,歐洲央行總裁拉加德表示,歐元區經濟受惠於疫苗施打和經濟重啟而有較預期為快的復甦,應可於年底前回到疫情危機前的水準。英國八月通膨率由上月的2%勁升至3.2%,央行升息壓力加劇,英國公債下跌0.65%較重(彭博資訊,截至9/16)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週小漲0.03%、當地公債指數(換成美元)下跌0.43%、道瓊伊斯蘭債指數漲0.11%、富時波灣債市指數上漲0.30%。國際油價反彈4%,嘉惠主要產油國表現。阿根廷舉行國會期中選舉初選,結果由反對黨取得關鍵勝利,投資人樂觀預期現任民粹政權勢力將被削弱,阿根廷美元主權債上漲2.32%領先。智利央行表示可能為了抑制通膨而加快升息步伐,智利公債反而跌深反彈1.65%。聯準會未來一周將舉行利率會議,美元債市氣氛沈悶,摩根大通新興國家美元主權債利差小漲2點至353基本點(彭博資訊,截至9/16)

公司債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數週線上漲0.16%,歐洲高收益債指數近週上漲0.22%,美國投資級公司債指數週線上漲0.25%。通膨數據降溫、製造業數據錯綜、零售銷售意外成長,加以對下週聯準會利率會議的縮減購債預期,牽動殖利率近週區間震盪,此外,中國經濟持續降溫、疫情在福建擴散、加上政策持續監管,避險情緒增溫推升債券買盤,近週投資級與高收益債連袂上漲,高收益債各產業除博奕類受中國政策影響收跌外,其餘皆上漲,颶風侵襲影響產能推升油價與能源債走高,其中以設備與服務漲幅居前;300億歐元的歐洲國債及歐盟90億歐元7年期NGEU債券發行,略為拉升歐洲公債殖利率,歐洲央行維持市場有利的流動性下,支撐歐洲高收益債市表現,各評級表現相當,金融債相對溫吞,電信及媒體債表現優於大盤。利差方面,彭博巴克萊美國高收益債指數利差收斂4點至275點;歐洲高收益債指數利差收斂8點至281點(彭博資訊,截至9/16)

中長線投資展望:高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢

富蘭克林證券投顧表示,全球經濟雖正在復甦中,但明年之後成長力道和通膨將有減緩趨勢,要想重回到疫情前的水準可能需要些時間,因為包括受損害的產業和勞動市場、債務負擔加劇的後果,都需要幾年的時間復原,預期主要工業國央行將維持相當長的寬鬆政策。過去一年多以來各資產呈現百花齊放,但也將逐漸反應基本面、評價面或甚至政策面調整,市場波動將加劇,屆時債券仍可發揮分散投資組合風險的功能。預期美國公債殖利率雖有上升壓力,但幅度應不會太大,同為美元資產卻有較高債息利差型債市例如美國高收益債、新興市場債仍有表現空間;其中更看好新興起的波灣債市機會,因波灣產油國政府財政可受惠疫後石油需求上升,而且經濟改革帶動產業多元發展機會,除了金融產業,其他如工業、公用事業的機會也正應運而生。

富蘭克林證券投顧表示,反映中國經濟降溫、大宗商品價格回落、新冠疫情仍反覆干擾加上地緣緊張情勢,通膨增速在近期似乎略有放緩,然而因疫情所牽動的供應鏈衝擊、物流及運輸成本上升、勞動力短缺、乃至於中間產品如晶片短缺等,加上經濟重啟後推升需求與消費者大量超額儲蓄的釋出,通膨可能在未來幾個月甚至幾季仍維持相對高檔或進一步攀升,就成本推動的通膨、企業定價能力、對企業獲利的影響及債券重新訂價的脆弱性等幾個面向,評估通膨對高收益債各產業的影響顯示,汽車、消費品、食品飲料及零售等產業面對通膨的重新訂價能力較為脆弱,反之,能源探勘及生產與金屬及礦業等產業反而能受惠大宗商品價格的攀升,為通膨的受益者,就美銀美林高收益債指數分析,超過一半的產業具備面對通膨的重新訂價優勢,其中更有20%可望受惠通膨,僅有25%在通膨環境下相對承壓,其中僅有小部分存在較高的潛在風險,因此整體而言,高收益債市面對成本推動的通膨及晶片短缺壓力相對溫和,而審慎精選產業及個別債券則可望進一步受惠,而就殖利率上揚的風險來說,考量高收益債利差距歷史低點仍有收斂空間,且預期至2022年違約率仍將維持低檔下,預估高收益債的利差收斂將可吸收殖利率揚升帶來的壓力,預估即便貨幣政策逐漸走向正常化,市場資金仍然非常寬鬆,對高息產品的需求仍將十分殷切。

國際匯市

過去一週表現回顧:通膨回穩但零售銷售意外增長,推升美元

受惠重返學校購物潮及兒童照護稅務抵減效果,美國八月零售銷售意外成長0.7%,推升在等待下週聯準會利率會議前,少有變動的美元走勢,雖八月份核心消費者物價指數較七月僅上漲0.1%,為近半年來最小單月漲幅,市場仍預期年底前啟動縮減購債的時間表將不會受到影響,美元近週揚升0.38%,歐元區七月工業生產年增7.7%,大幅優於預估,惟歐洲央行相對寬鬆的貨幣政策下壓抑歐元近週貶值0.4% ,英國八月份通膨年增勁升3.2%,創下近九年高點,與七月相比更是創1997年來的最大漲幅,除了主要反映基期因素,也顯示經濟重啟帶來的物價推升效果,加深市場對下週央行利率會議的預期,英鎊一度獲提振,惟仍不敵美元強勢而貶值0.32%,日圓則在多國經濟數據高檔放緩與中國持續政策監管的避險情緒推升下,近週升值0.19%。美元走強壓抑新興國家貨幣表現,其中南非幣受金屬價格回檔與最主要大宗物資進口國-中國的經濟持續降溫影響,加上下週央行可能不會升息的預期,週線收低2.74%,表現最為疲弱,泰國則受近日疫情再有增溫跡象,加上政府考慮上調債務佔GDP比重上限至70%,消息衝擊泰銖近週走弱1.22%,近週油價回升則嘉惠俄羅斯盧布週線收高1.14%。(彭博資訊,截至2021/9/17 16:00)

觀察焦點與投資展望:關注聯準會縮減購債進程、利率點陣圖及經濟展望更新,美元偏強震盪

富蘭克林證券投顧表示,美國通膨雖看似觸頂,但供應鏈瓶頸受到新冠疫情反覆衝擊影響,近期有越來越多企業表示供給短缺與成本上揚的現象將持續更長時間,而隨著與病毒共處的後疫情時代來臨,封鎖逐步解除下的需求增溫更將加劇物價的攀揚,下週為聯準會主席鮑爾拋出縮減購債訊號的首次利率決策會議,預期鮑爾將以「縮減購債將在接下來的幾次會議或幾個月宣布」的措辭正式向市場提出預告,此外若利率點陣圖顯示更多決策官員加入預期升息行列,及更新經濟展望顯示更為強勁的通膨預估,可望支撐美元偏強於93或以上價位,惟隨著政策退場路徑益加明朗,預期因素逐漸降低下,美元波動可望趨於平穩而後回落,而歐洲貨幣政策維持寬鬆下,支撐歐元的觸媒將來自經濟數據及經濟復甦前景,下週將公布的九月份採購經理人指數若優於預期,有望提供歐元支撐回到1.18之上,英國八月通膨數據飆升加上央行總裁認為英國已經達到收緊貨幣政策的最低門檻,且可能將被迫從目前的0.1%利率調漲,以降低未來兩、三年對抗通膨的壓力,市場預估明年可能升息1~2次,較美、歐更快的升息步調,可望支撐英鎊沿月線逐步向上墊高,而下週日本央行利率會議,預估支持經濟自疫情衝擊中復甦仍是央行的政策重點,對日圓影響有限,在美元可能隨縮減購債政策預期走強下,將壓抑日圓下週偏弱於110價附近震盪。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧:颶風艾達影響尚未消退、美國原油庫存下滑,推升油價走強

颶風尼古拉斯對於墨西哥灣原油生產未帶來太大影響,但八月底颶風艾達侵襲的影響卻仍未完全回復,加以美國能源資訊局(EIA)數據顯示,截至9/10為止一週,美國原油庫存下滑640萬桶至2019年9月以來最低水準,下滑幅度遠高於市場預期,連六週下滑,汽油與蒸餾油庫存亦分別下滑190萬桶與170萬桶,供應面數據推升油價走揚,總計西德州近月原油期貨價格週線上漲4.15%,攀抵七月底以來新高水準。基本金屬部分,恆大集團債務問題引發投資人對於中國房地產業需求的擔憂升溫,加以中國官方重申將繼續自國家儲備中出售銅、鋁、鋅等金屬以緩解供需失衡,以及美元走強,壓抑金屬價格走弱,倫敦金屬交易所三個月期銅價格下跌3.38%,CRB商品價格指數週線上漲1.59%。通膨疲弱惟美國銷售數據亮眼,市場擔憂聯準會很快啟動縮減購債,金價下挫近2%,止跌於1750美元,週線連兩黑。美國8月消費者物價指數(CPI)月增0.3%、年增4%均不如預期,市場一度認為走軟的通膨壓力將降低聯準會提早縮表的可能,但強勁的消費力道帶動需求廣泛成長,美國8月零售銷售數據意外上升,顯示經濟維持良好的復甦步調,加上此前紐約聯儲製造業指數同樣出乎預期攀升,重新燃起聯準會加快縮減購債的可能,在國會兩黨爭吵債務上限問題之際,官員獲得更多支持收緊政策的理由,寬鬆前景降溫,輔以美債殖利率上揚,加劇黃金拋售賣壓,週線金價再度重挫,近月黃金期貨週線下跌1.96%,收於1754.60美元/盎司(資料截至9/16)。

觀察焦點與投資展望:OPEC+動向、原油實際需求狀況、美伊核協議談判

富蘭克林證券投顧表示,雖然存在變種病毒威脅,然預期對於全球原油需求的影響僅為暫時性因素,OPEC九月份月報指出,全球經濟復甦與人員出行的大幅增加顯著提振上半年原油需求成長,隨著2021年底臨近,預計這種動能會有所放緩,但整體趨勢依然正向,國際能源署(IEA)亦評估成熟經濟體的燃料庫存八月份下滑3000萬桶,較五年平均水準低1.86億桶,預期九月應會持續下滑。市場共識為今年底前原油市場都將呈現供不應求狀態,直至2022年市場可能將轉為供過於求狀態,因此後續OPEC+的產量政策變動將是後續牽動原油市場供需的關鍵,短線留意10/4 OPEC+會議決議。整體而言,目前油價多已反應未來供需前景,評估油價短線呈現區間整理的機率較高,就能源類股而言,美股資金輪動快速,預期具備評價面優勢的能源類股仍為經濟動能回升、再通膨交易動能增溫最受惠標的,對於希望對沖通膨風險的投資人,亦可增加商品概念部位。

富蘭克林證券投顧表示,變異病毒與經濟降速加大貨幣政策收緊難度,惟決策者有意抑制價格壓力,黃金逢彈可適度調節。公債殖利率處於歷史低點,繼Delta之後,Mu變種病毒來勢洶洶,疫情反覆打亂經濟復甦步調,緊俏勞動市場及供需失衡情形可能使價格壓力超出此前預期,由近期頻傳的鷹派風聲,更顯見通膨依舊是全球央行最為關注的議題,一方面景氣自去年至今確已顯著恢復,而極度寬鬆貨幣政策推動各類資產、大宗商品價格走高亦非官方樂見,另一方面疫情干擾導致高通膨環境更為長期存在的可能上升,展望後市,預期央行將持續抑制物價壓力,避免出現被迫收緊政策的局面,但全球重回降息、QE路線的機率不高,這將不利中長線金價表現,所幸抗通膨的特性使黃金資產具有一定吸引力,加上與各類資產低相關性的特質,於投組中適度配置具有一定價值,短線策略可以1700-1800美元為區間操作,逢彈適度調節,留意跌深進場機會,高波動或成常態,趨勢則偏弱。金礦股方面,根據彭博數據截至今年第一季,各型礦商中以小型礦商實現、創造收益的能力最為優異,不僅平均黃金現金成本最低僅約760美元,平均已實現收益價格1860美元也最高,優於大型礦商1800美元及中型礦商1770美元,創造現金流正面效益最大,考量其目前評價面,可望提供具吸引力的投資機會。世界黃金協會(7/8)投組配置調查顯示,未將黃金資產納入投資組合的投資人中,每10人有4人計畫增加黃金資產布局,平均預期投組配置比重約4%。

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標:

   
日期 國家 經濟數據與觀察指標 預估值 上期值
9/17 美國 九月密西根大學消費者信心指數初值 72 70.3
9/20 美國 九月NAHB 房屋市場指數 74 75
9/21 美國 八月營建許可/月比 159.5萬戶/-2.2% 163.5萬戶/2.6%
9/21 美國 八月新屋開工/月比 154.3萬戶/0.6% 153.4萬戶/-7%
9/22 日本 日銀政策餘額利率 -- -0.1%
9/22 中國 一年期/五年前貸款市場報價利率 3.85%/4.65% 3.85%/4.65%
9/22 美國 八月成屋銷售/月比 584萬戶/-2.5% 599萬戶/2%
9/21~22 美國 FOMC利率決策(記者會、經濟預測更新) 0%~0.25% 0%~0.25%
9/23 美國 上週初請失業救濟金人數 -- 33.2萬人
9/23 美國 九月Markit製造業/服務業/綜合採購經理人指數初值 61/55/-- 61.1/55.1/55.4
9/23 美國 八月領先指標 0.50% 0.90%
9/24 美國 聯準會官員MesterGeorge談經濟前景 -- --
9/24 美國 八月新屋銷售/月比 71.3萬戶/0.7% 70.8萬戶/1%
9/25 美國 聯準會官員Williams發表談話    
   

資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報:

 
日期 公司 預估每股獲利 上年同期
9/21盤後 奧多比系統公司 3.011 2.57
9/21盤後 聯邦快遞 4.965 4.87
9/23盤後 好市多 3.531 3.13
9/23盤後 耐吉 1.114 0.953
 

資料來源:富蘭克林證券投顧整理,單位:除特別註明之外均為美元,時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表:
日期 國家 節日
917 智利 獨立日
920 南韓 秋收節假日
920 中國 中秋節
920 台灣 中秋節
920 日本 敬老日
921 南韓 秋收節假日
921 中國 中秋節
921 台灣 中秋節
922 南韓 秋收節假日
922 香港 中秋節補假
923 日本 秋分日
924 泰國 醫生日(特別法定假日)
 

資料來源:彭博資訊

三、主要市場表現回顧

 
股市 最新價位 一週% 一個月% 三個月% 六個月% 今年來% 一年%
道瓊工業指數 34751.32 0.44 -1.41 3.24 6.23 15.13 26.93
史坦普500指數 4473.75 0.37 0.72 6.33 13.37 20.34 35.25
那斯達克指數 15181.92 0.45 3.66 7.38 12.63 18.37 40.17
MSCI歐洲指數 153.79 -0.06 -1.69 1.46 11.25 19.17 28.50
新興市場指數 1276.78 -2.38 1.89 -5.44 -3.47 0.57 17.99
新興市場小型企業指數 1427.63 0.05 4.71 0.82 10.90 19.83 41.47
亞洲不含日本指數 815.60 -3.11 1.75 -6.52 -6.45 -1.77 14.89
亞洲不含日本小型企業指數 1452.14 -0.38 4.74 1.37 9.60 20.06 39.59
上海證交所綜合指數 3613.97 -2.33 4.98 3.99 7.07 6.23 12.90
恆生中國企業指數 8917.03 -4.94 -1.17 -14.47 -19.47 -14.82 -5.91
台灣加權股價指數 17276.79 -0.97 4.36 1.42 9.02 20.16 37.74
韓國KOSPI指數 3140.51 0.47 -0.08 -3.61 3.40 9.66 33.45
印度孟買指數 59321.05 1.71 6.33 13.64 19.88 25.24 53.74
新興拉丁美洲指數 2380.67 -0.64 -2.16 -7.80 5.30 -0.02 23.61
新興東歐指數 200.03 1.26 3.68 7.35 23.01 27.49 47.11
HFRX全球對沖策略指數 1438.09 0.06 0.94 0.65 2.37 4.17 9.29
債市 最新價位 一週% 一個月% 三個月% 六個月% 今年來% 一年%
全球政府債市 812.77 -0.02 -0.56 1.22 1.38 -1.54 -1.34
投資等級公司債指數 3562.39 0.25 0.34 2.35 5.29 0.05 2.33
全球高收益債指數 1560.19 -0.03 0.95 0.62 3.67 3.05 9.14
美國十年公債 1708.89 0.12 -0.54 2.71 3.78 -2.54 -4.34
美國政府債GNMA 1873.05 -0.01 0.04 0.31 0.08 -0.86 -0.26
美國高收益公司債 2455.49 0.16 1.30 1.88 4.56 5.02 10.84
美國複合債 2377.11 0.12 0.09 1.63 2.75 -0.62 -0.18
歐洲高收益公司債 440.32 0.22 0.41 1.11 2.75 4.79 9.25
新興國家美元主權債 423.88 0.03 0.96 1.73 5.05 0.10 2.99
新興國家原幣債市 150.98 -0.43 0.42 -0.71 2.35 -0.62 5.02
富時波灣債券指數 182.27 0.30 0.75 2.08 4.68 1.32 3.62
伊斯蘭債指數 185.59 -0.32 0.59 0.19 2.99 0.96 6.50
 

資料來源:彭博資訊,含股利,截至2021/09/17 16:15。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數,伊斯蘭債採道瓊債券指數,其餘均採富時債券指數,除新興債換算為美元計價外,其餘指數皆以原幣計價,截至2021/09/16。

 

 

 

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