2022年中國市場投資 穩中求進、 樂觀以待

2022/01/11 23:05提供機構:富達投信

台北, 2022年1月11日 – 新冠疫情反覆無常, 加以Omicron變異毒株的出現,持續為全球經濟復甦增添不確定性,而流動性趨緊更使歐美政策陷入進退兩難處境。 富達國際認為, 中國大陸在政策定調重回穩定成長的目標下,將持續推進結構性改革,啟動發展動能, 預期其貨幣政策將保持相對寬鬆與獨立、 股票以及債券市場仍具全球吸引力、 外資持倉也將持續上升。

A股核心資產憑藉卓越性價比, 持續吸引全球市場, 危機中顯契機,穩定中求進展!

富達國際中國區股票投資主管及基金經理人周文群表示, 從宏觀經濟來看, 2021年中國宏觀槓桿率下降, 經濟成長速度明顯放緩;下半年開始受疫情反覆以及房地產調控影響,投資、 消費和信貸需求都呈現疲弱狀態; 海外市場則在經歷疫情快速恢復之後, 經濟成長開始遇到瓶頸;年底則因Omicron變異毒株的快速傳播, 為全球經濟復甦再次帶來不確定性。

進入2022年,中國大陸在面對需求緊縮、供給衝擊、預期成長轉弱等三重壓力下,中央政府將穩定成長放在更重要的位置。自2021年12月以來密集的政策定調以及相對應的寬鬆政策,讓我們對2022年經濟觸底回升更有信心。

有鑑於中國大陸在應對疫情時始終維持正常的貨幣政策, 預期2022年將有更多的政策空間來支持經濟發展。 由於穩定成長被視為優先要務,相信中國大陸的經濟結構性改革仍將持續。反觀海外市場,全球央行在經過兩年的巨量流動性投放後, 許多國家可能面臨貨幣政策趨緊的壓力,在央行大幅擴張的資產負債表以及通膨壓力不斷升溫下,都將限制歐美政府再度寬鬆的可能性。

在政策寬鬆預期的背景下, 預期中國大陸經濟會在2022年觸底反彈。 從業績加速成長和評價的角度來看, A股核心資產頗具吸引力,這也是外資自2015年以來持續流入的原因,且相信此情況將持續。 同時, 富達認為在成長股領域, 2022年投資人將更加注重評價的安全邊際。 在板塊佈局上,我們則更看好消費、建材、地產供應鏈等相關產業。

其中, 消費產業的長期成長趨勢相對穩定。 隨著PPI/CPI縮窄, 議價能力強的中下游消費品企業, 獲利能力將有機會恢復;隨著2021年12月以來降息和降準落地,提供了更充裕的流動性,通常在信用寬鬆期間, 這些和宏觀經濟密切相關的板塊投資價值往往會更為突出。

自疫情爆發以來, 「 強者恆強」 的邏輯得以延續, 同時體現於新興產業和競爭激烈的傳統行業中,例如在建築塗料、防水材料、餐飲、連鎖飯店集團等板塊中,相關龍頭企業的市占和集中度都有所提升。 此外,受益於中國大陸的結構性改革,內地產品替代進口產品的空間仍大, 而專精的新興產業如半導體、工業塗料、機械零件等也蘊藏投資機會。

寬鬆與獨立的中國貨幣政策及持續分化的信用利差, 帶來地方政府融資平台及中國綠色債券投資潛力!

富達國際固定收益基金經理人成皓表示: 隨著美國聯準會鷹派姿態逐步展露, 全球升息步伐可謂箭在弦上。在疫情、反全球化以及環境因素等驅動通膨的結構性因素影響下,海外市場持續面臨超出預期的通膨壓力,而中美10年期國債收益率利差可能在2022年縮小至近十年以來的極致點。 在穩字當頭的政策目標下, 預期中國貨幣政策將保持相對寬鬆與獨立,且較強的財政紀律與地產業融資限制, 將使信貸擴張幅度轉趨溫和, 預期中國政府債券利率將在低位震盪。

中國債券市場存量規模在2021年12月中達到130兆人民幣, 且中長期純債基金的規模近年來也不斷成長。 進入2022年,有鑑於中國大陸境內債券擁有具吸引力的收益率,加上全球三大債券指數的納入, 將進一步提高國際投資人對中國債券市場的關注,因而推動國際資本繼續加碼中國債市,且由於中國債券和其他資產類別的關連性較低,相對提供較好的防禦性, 仍具投資配置價值。

信用債方面, 自2021年下半年以來, 信用利差開始出現明顯分化, 低評級的信用債發行總量與發行占比持續下滑, 2022年在避險情緒仍高的前提下,預期市場風險偏好難以下降,信用利差將維持在高位。

依投資板塊來看, 基於不少融資平台信用利差處於高位, 富達將在地方政府融資平台尋找投資機會; 同時, 增加基礎建設投資, 成為追求穩定成長必要的一環,由於許多地方政府近年陸續提出規範和化解地方債的措施, 亦提供可挖掘的投資機會。

儘管一些市場出現區域化和一刀切的定價劃分,但富達將根據股權、 收入結構、各種債務形成等來源做出投資判斷。 對於核心城市建設,富達更重視的是各地政府的支持意願, 有鑑於自2019年底以來各地政府的支持意願與措施不斷加強, 我們認為一些區域的核心城投債更具備投資價值。

另外, 隨著中國大陸有序推進「 雙碳」 策略, 支持綠色信貸的政策層層加碼, 其發行數量與規模持續升溫並逐年提升, 評估中國綠債市場發展前景可期,建議投資人評估納入資產配置。
 

 

 

【以下為投資警語】

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月配息型、 A 類股穩定月配息/避險、【F1 穩定月配息】 A 類股、 A 股 F1 穩定月配息/避險、 A 股 H月配息澳幣避險及 A 股 C 月配息、 E/Y 股穩定月配息避險之配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。其主旨是,只有在維持穩定配息時,基金的股息才會由本金部份支出。 但請注意每股股息並非固定不變。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率; 基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。月配息型、【F1 穩定月配息】 A 類股、 A 股 F1 穩定月配息/避險、 A 股 H 月配息澳幣避險及 A 股 C月配息進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金近 12 個月內由本金支付配息之相 關資料,請至富達投資服務網 http://www.fidelity.com.tw查詢。 A 股 C 月配息僅適合瞭解與接受以下說明的投資 人:本金支付的股息代表原始投入本金的報酬或部分金額退還,或原始投資產生的任何資本利得。配息可能導致基金 每股資產淨值,以及可供未來投資使用的基金本金立即減少。本金成長幅度可能縮減,高配息不代表投資人總投資的 正報酬或高報酬。 E 級別按日自基金資產收取年率最高不超過0.75%分銷費。 債券價格與利率呈反向變動,當利率下跌,債券價格將上揚;而當利率上升, 債券價格將會走跌。 以上所提及之個別公司,僅是作為說明或舉例之用途,並非推薦或投資建議。 富達證券投資信託股份有限公司,台北市忠孝東路五段 68 號 11 樓,服務電話:0800-00-9911。 Fidelity 富達, Fidelity International, 與 Fidelity International 加上其F 標章為 FIL Limited 之商標。 FIL Limited 為 富達國際有限公司。富達投信為 FIL Limited 在台投資 100%之子公司。COMM2201-09

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