【台股操盤人筆記】四月台股加速趕底,底部不遠矣

2022/05/12 14:12提供機構:野村投信


野村腳勤觀點:


中國封城對電子新品發表影響有限

中國官方自4月起宣布沿海多個城市進行封城,這項政策不僅影響全球供應鏈穩定,也造成部份台灣供應鏈廠商面臨營收下滑風險。不過不幸中的大幸是,這次封城發生在4月,也是傳統上介於第1季~第2季電子業的淡季,一般而言,這段期間來自國外廠商的訂單較少,產能運用率也處在較低的水準,以蘋果iphone為例,第2季預估平均產能利用率僅約50%~60%,而即便封城導致出貨量減少,公司營收出現下滑,但就全年角度來說,影響也相對有限。根據調研機構預估,隨著第二季新品陸續推出,全球平板第2季出貨估計增加1成以上,顯示中國封城的衝擊有限,再加上9月蘋果新品發表會,有望帶動另一波新的需求,下半年電子廠商仍有望迎來反彈行情。

經理人視角:

大盤利多因素:

(一) 通膨有望見頂:去年4月起通膨逐步升高,在高基期影響下,今年第二季起通膨有望緩步見頂。

(二) 科技股評價合理:高成長科技股經過4月修正後,目前評價已來到合理水位,投資價值浮現。

(三) 台股籌碼趨於乾淨:4月融資餘額年增率-17%,接近疫情爆發以來最低水準,落底訊號或出現。

大盤利空因素:

(一)  高通膨衝擊消費:美國3月實質個人消費支出年增率由6.8%降至2.3%,高通膨已然衝擊到實體經濟。

(二) 中國確診清零態度堅定:習近平發表堅持清零防疫的談話,解封變數大,經濟恐將持續受影響。

4月台股加速趕底,底部不遠矣

今年以來截至5/10,台灣加權指數累計下跌11.8%,然而光是4月份指數就下跌了驚人的9.2%,可以說今年台股的跌幅是在短短一個月內跌掉的。分析這波下跌原因,最主要還是擔憂包括俄烏戰爭、中國封城、聯準會升息,對於台股基本面的影響及評價的修正,然而即便是在如此嚴峻的環境下,4月份台股整體的企業獲利還是持續上修,即便有的產業小幅衰退,但很多股票下跌幅度已經遠超過EPS衰退幅度,這顯示市場更多在反映評價面的恐慌性修正,而非基本面實際的情況。從現在台股狀況來看,我們認為基本面依然保持強勁,而評價已經來到一個合理水準,指數再下修空間有限。就市場利空因素來看,通膨有望在第二季見頂,若通膨獲得控制,聯準會全年升息碼數可能會低於目前市場預估的10碼,有助於強力提振市場信心。目前台股下跌更像是加速趕底,底部不遠矣。

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