擺脫監管陰霾,投資中國五大面向剖析

2022/06/20 17:23提供機構:國泰投顧

當歐美主要國家通膨居高不下時,中國通膨位於相對正常水準;各國央行趨向緊縮貨幣政策時,中國透過降息及降準的寬鬆貨幣政策穩定金融市場。然而在監管控制下,投資人對中國的態度趨向保守,包括2021年美國通過外國公司問責法案,中概股面對審計底稿中美雙方沒有共識下,被美國納入預摘牌名單。近二年趨勢更顯示用以衡量中概股的MSCI金龍指數已和其盈餘產生背離。國泰投顧認為,目前多國市場面臨通膨與緊縮環境,不確定性更高時,投資人可以從下面五大投資面向剖析,在中國市場找到具有潛力的投資機會。

中國五大投資面向剖析

一、解封及緩解供應鏈問題:今年3月以來新冠疫情在中國快速傳播,政府堅持動態清零政策與封城導致全球供應鏈受干擾。惟5月中國確診數持續趨緩,在快遞運輸量、貨物物流量持續恢復且上海有序開放下,預計中國將可逐漸走出封城。

二、中國十四五規劃下數位經濟發展可期:2020年訂下的十四五規劃與今年3月的兩會相互呼應,在擴大內需、展開基建投資、壯大科技與工業互聯網、綠能轉型以及強化金融發展與深化普惠金融等共識下,相關類股如消費、新基建(科技/工業/通訊)、金融可望受惠。

三、獲利面仍具水平:2021年全球在寬鬆政策、財政刺激與疫苗施打,經濟逐步解封帶動下景氣熱絡,然而中國卻因監管問題受到市場質疑,指數持續背離獲利水平,市場預估中國獲利複合年成長可望呈現成長,待市場釋放利多,指數有望逐漸回穩。

四、寬鬆貨幣政策支持實體經濟:中國央行於2021下半年開始對金融市場挹注資金,包括下半年降準共釋放2.2兆,以及2022上半年持續降息及降準,釋放資金1.3兆。預期在穩增長的政策引導下,中國寬鬆貨幣政策將可持續。

五、 評價面仍具吸引力:從歷史角度來看,中國股市本益比現為11.86,相較於1995年以來歷史平均的14.48,仍有約18%的折價,存在向上恢復潛力,俱評價面優勢。

中概股受阻下的投資機會監管陰霾消除、政策支持題材

上海已於5月中旬宣布分階段性解封,封城影響已逐漸縮小。然而中國仍面對三大監管障礙,分別為房地產法規、互聯網平台監管以及中概股赴美上市之審計底稿爭議。2021年恆大房地產事件激起中國強力監管房產,惟今年3/5之兩會及4/29中央政治局會議習近平提出今年將以住房不炒、放寬購屋及穩定房市為主,同場會議習近平亦暗示今年將不再針對互聯網公司提出意外政策。中概股赴美上市從滴滴於5/23宣布推進下市計畫後,紐交所負責人即澄清中概股相關問題在中美雙方合作下將在未來數月內解決,這與中國的態度不謀而合。國泰投顧指出,首域盈信中國核心基金把握五大投資面向,並且掌握監管陰霾逐漸消散的投資機會。該基金聚焦於中國具有領導地位的公司,面對全球通膨高漲的環境,持股企業多數具備應對能力。而全球面臨央行貨幣政策緊縮時,中國的寬鬆貨幣政策也可挹注企業基金,創造更高的獲利機會。

國泰投顧進一步分析,該基金布局於消費類及新基建類股最多。不論是在中國十四五規劃或是近期中國舉行的高層會議,皆提到擴大內需以及擴大數位建設,加強工業互聯網應用的政策導向。新基建類股包含資訊科技、工業以及通訊服務,在推動城鎮化比重提高、加強數位基礎建設以及推動人工智能等物聯網技術的政策引導下,投資組合的策略布局將持續發酵。面對全球仍處各國央行政策不確定性高的情況下,投資人可從該基金尋找具有潛力的五大面向投資機會。

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