【資本集團看法】疫後投資環境的觀點洞察

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2021/08/23 10:44提供機構:全球視野 長線價值

(本文由資本集團CapitalGroup提供)暸解資本集團

資本集團提出在當前環境下對投資的看法、疫情對各行業的長期影響,以及未來十年最重要的創新趨勢。

較具週期性的市場範疇在近期的反彈能否持續?

現今明顯存在一些對週期性非常強大的影響因素。現行的財政及貨幣政策為股票市場提供重要的支持,但仍須保持審慎。目前市場對經濟復甦及恢復常態的熾熱情緒讓人感到頗為意外。

  

對部分行業來說,例如商業房地產及能源,新冠肺炎疫情對其未來基本因素造成摧毀性的影響。資本集團並不認為這些行業將會消失,但預測行業公司基本因素所應用的基礎已出現永久的變化。

一些科學家很早以前便提出一個理論,約在6,500萬年前一顆巨大的流星撞擊地球,導致恐龍滅絕。無論催化因素是甚麼,恐龍未能在氣候的劇烈變化中倖存,但溫血哺乳類動物卻得以存活。若干行業將在疫情後靈活適應並發展壯大;另一些行業則可能像恐龍般日漸式微。

疫情是導致生活及工作方式發生重大變化的一個轉捩點嗎?

資本集團的投資分析員投入大量時間,以了解疫情將如何永久地改變人們的行為模式,以及如何影響各個行業的長期基本因素。

資本集團指出,部分公司將疫情視為一個調整的機會,它們要成為哺乳類動物,而不是恐龍。這些公司利用數據、技術及數據分析,以建立更強大的競爭地位,並協助解決現今在美國面臨的一些最重要的問題。

例如,醫療保健正處於一個重大轉捩點,並向更好的方向轉變。監管機構已放?不合時宜的「面對面」就診相關規定,至今各地的醫生都在進行虛擬診症。不僅如此,在可穿戴監測儀器方面也看到令奮的創新 — 包括連續式血糖監測器、胰島素泵、植入式心臟監測儀以及聯網睡眠呼吸機,讓越來越多醫生能夠遠距監測患者。

較關於未來十年最重要創新的看法

半導體是目前這一代最重要的一項創新。這項創新源於第二次世界大戰,因此並非嶄新事物。但與軋棉機、鐵路、電力、石油及石油化工製品以及大規模生產一樣,半導體擁有在數十年內驅動工業發展的動力。至今,半導體已經成為電信、網際網路、數據分析、人工智能、汽車及各種實物產品的核心。

大約自1965年開始,半導體的運算能力每18個月至兩年便會提高一倍,這就是所謂摩爾定律(Moore’slaw)。現今則已開始採用COSMIC方法以量度軟體的功能需求規模。由此可以觀察出半導體正影響著目前在進行的每一件事情,正如第二次世界大戰引發大規模生產的飛躍發展,新冠肺炎疫情亦引發了半導體產能的飛躍發展。

最近的晶片短缺便是最佳的例子。許多公司無法獲得足夠的晶片供應。汽車公司在應對生產成本上升的問題備受壓力,而一些國家開始聲稱,「這是一種戰略資源,必須發展國內的產業或找到實現量產的方式。」

專賣零售店Williams-Sonoma最近表示,該公司的網上銷售額已經超過其實體店的銷售額。隨著網上流量增加,他們將利用這個優勢以重新磋商租約,以期改善實體店的經濟效益。他們在一年之間將經營環境從實體轉為虛擬模式,而這個改變將不會逆轉。

昔日如Mondelez等公司曾花數十億美元並將大部分廣告預算投入電視媒體,時至今日,數位廣告的回報比電視媒體高25%。事實上,若將Google和Facebook作為主要廣告來源,回報更高出40%。另一方面,在串流內容服務領域,Netflix耗資逾200億美元,成為全球最大的內容製作公司。

半導體使創新和效率得以實現飛輪效應。數據收集,繼而分析數據以開發更好的產品,吸引更多消費者,消費者使用產品時再衍生更多數據,從而形成一個不斷改進和普及的良性循環。這將會降低參與的成本,並且提高活動的成效。但目前發展進程仍處於週期的早期。



串流內容及電玩遊戲的增長潛力如何?

現今的遊戲玩家可不受限制通過互動形式玩遊戲。考慮到這種娛樂形式的重要性和下一代消費者普及化的潛力,其中潛在的財務回報甚具吸引力。

去年全球遊戲支出總額增長20%,達1,800億美元。值得注意的是全球電影業在2019年已達到1,000億美元的高位。這好像是一夜之間悄然無聲誕生的主題,但實際上並非源自一夜之間,而最引人入勝的是遊戲並不只涉及參與性質。它們是可媲美百老匯和NBA的觀賞性運動。很多網上玩家獲得數百萬美元的年度合約,再加上其他贊助活動的收入。

舉例來說,遊戲觀看平台Amazon Twitch每月觀看時間高達19億小時。而NFL的每月觀看時間為16.5億小時。這是非常了不起的表現 —而電玩遊戲只會越來越令人著迷。有一家名為Roblox的公司以這一代兒童(主要為15歲以下)為目標顧客,他們不僅與朋友在Roblox的集體世界中玩遊戲,實際上還互相為對方開發遊戲。

相關公司可以把握的機遇非常龐大。資本集團將持續密切關注電玩遊戲業,因為它將繼續蠶食其他娛樂形式。
 

什麼時候人們的生活才會重返「新常態」?

資本集團從事的投資業務是研究「什麼」,而非「何時」的問題。大部分的競爭對手都在研究「何時」的問題。新冠肺炎疫情將會何時結束?何時升息?天文物理學家NeildeGrasse Tyson曾就氣候變化與天氣預報的分別作出著名的言論。他引用了一個貼切的情境作為說明例子,就是他牽著一條狗繩,在沙灘遛狗。他本人朝著一面旗幟前行,而他的狗卻在來回扭動。他說:「我就好比氣候變化,而小狗猶如天氣預報。」對資本集團,具備優勢足以展望未來,以及研究一家公司、一個行業內出現氣候變化的元素,但也記得不時回顧過去,從歷史汲取教訓。

資本集團重複強調在1931年創立時所訂的原則,以及仍然堅持對研究、長期視野和目標為本的投資承諾。作為盡責的管理人,資本集團非常慎重地承擔管理投資者資本的責任。集團成立至今已有90年歷史,經歷過13次市場崩潰、15次經濟衰退、16位美國總統、一次世界大戰以及現今的新冠肺炎疫情。但當初訂定的原則從未改變。這引證了集團採用的模式取得非凡成就。借用先前作出的一個比喻,相比而言,資本集團更像是哺乳類動物,而不是恐龍,因此能靈活適應不斷變化的世界,同時堅持基本的核心元素。

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★ 投資標的為REITs為訴求之基金:以主要投資標的為REITs為訴求之基金,以及主要業務為提供融資、交易、持有、開發和管理不動產相關業務的公司股票。REITs係一種信託基金,其投資標的為特定之不動產,REITs在股票交易所掛牌上市,流通性高,但不同於股票股東可依據公司法及公司章程之規定,具有公司盈餘分配權,對公司營運亦有決定或表決權,REITs投資者的權利行使依不動產證券化條例及信託契約之規定,主要為享有租金收入之分配權,但無權參與標的不動產之經營,為鼓勵REITs將租金收益配發予投資者,多數國家提供分離課稅或免徵企業所得稅等稅負優惠。

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