為何現金不是好選擇?

2022/10/26 12:32提供機構:升息免驚!對抗通膨有新解

聯準會快速升息除了傷害債券價格,升息也透過無風險利率升高造成股票本益比下降,加上潛在的經濟衰退可能傷害企業獲利,許多人因此選擇持有現金來避開各種風險。持有現金的好處是不會虧損,但壞處同樣是不會獲利,「鉅亨買基金」認為升息與經濟衰退都不等同於所有資產都只會下跌,如何在能承受的範圍內平衡風險與報酬才是最佳解。

1.  別陷入機率陷阱,加上平均漲跌幅才能判斷值不值得買進

不要只看機率,期望值才是重點

資料來源:「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/10/24

假設A資產上漲機率為60%,請問該做多還是放空?看到上漲機率高於下跌機率,許多人應該直覺地認為現在該做多A資產但從上表可看出,假設上漲時平均漲幅為15%、下跌時平均跌幅為-15%A資產的期望報酬應該是3%60%*15%+40%*-15%);如果上漲時平均漲幅降至5%、下跌時平均跌幅擴大至-35%,期望報酬會降低至-11%。同樣上漲機率的情況下,前者該做多、後者卻該做空。無論經濟陷入衰退機率有多高,要先知道各類資產在經濟衰退與否情況下的平均報酬率,才能決定該如何因應。

2. 無論經濟衰不衰退,持有現金都不是最好選擇

經濟衰退與否與未來一年各類資產平均表現

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林美國公債、美銀美林美國投資級公司債券、美銀美林高收益債券、標普500MSCI中國指數,資料期間:1987-2022。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。經濟衰退時期採美國全國經濟研究所定義。

1987年以來,當美國經濟於未來一年陷入衰退時,美國投資級公司債券與美國公債未來一年平均報酬率分別為8.9%8.4%,遠高於美國股市與已開發國家股市的0.2%-3.8%。但當美國經濟沒有陷入衰退時,未來一年美國股市與已開發國家股市平均報酬率為15.5%12.4%,遠遠超過各類債券的平均表現。相較之下,持有現金的報酬率都是0%,經濟衰退時比不上債券,經濟沒衰退時更是大幅落後於股市

3. 衰退機率升高時,債券期望報酬高於股市

不同衰退機率與各類資產期望報酬

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林美國公債、美銀美林美國投資級公司債券、美銀美林高收益債券、標普500MSCI中國指數,資料期間:1987-2022。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

有了經濟衰退與否與對應之平均報酬率後,搭配給定經濟衰退機率就可計算出各類資產的期望報酬。假設未來一年經濟衰退機率是10%,美國股市與已開發國家股市的期望報酬分別為14%10.8%(以美股為例,計算公式為10%*0.2%+90%*15.5%),防禦資產的美國公債與美國投資級公司債券期望報酬只有5.1%6.5%,現金為0%。當經濟衰退機率升高至90%時,防禦資產的美國公債與美國投資級公司債券期望報酬則升高至8.1%8.6%,優於風險資產的股市,而現金依然是0%

 

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

是時候提高債券基金比重

1962年以來,當美國10年與3個月公債間利差低於6個月前水準且低於30個基點時,未來一年美國經濟陷入衰退機率為58%,按照此機率,現在正是提高債券占資產配置比重的時候,不該過分積極、也不該過分悲觀並全都持有現金。

 

《鉅亨買基金》精選基金推薦

先機環球動態債券基金L類累積股(美元) 

百達-美元中短期債券-R美元 

安聯美元短年期非投資等級債券基金-AT累積類股(美元)(基金之配息來源可能為本金)

 

         MoneyDJ限定優惠】鉅亨買基金終身0手續費力挺→立即開戶領取豪禮

了解更多對抗通膨的投資辦法 → 請上MoneyDJ專欄

 

「鉅亨買基金」獨立經營管理

本資料僅供參考,「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息,但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資,若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失,應由投資人自行負責,本公司無須負擔任何責任。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。

基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。

各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知,歡迎索取。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用),已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。

投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准,惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上 下波動。

基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料,投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。

有關基金之 ESG 資訊,投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。

投資人申購基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的;投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)

鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱:cs@anuegroup.com.tw

公司地址:台北市信義區松仁路892A-2室│ 服務專線:(02)2720-8126 │ 服務時間:09:00-17:00

熱門推薦