配息基金好日子要來了

2022/09/01 08:14提供機構:升息免驚!對抗通膨有新解

看到升息與美國10年公債殖利率走高,許多人下意識認為利率升高將不利債券價格表現,進而賣出持有的債券基金,但卻忘了利率升高同樣有利債息的增加。長期而言,債息對於績效的重要性高於債券價格,因此,別因為長期利率升高而錯賣了債券基金。

1. 別被價格左右,債息才是債券長期報酬來源

30年以來債券報酬率來源

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林債券系列指數,資料期間:1991-2022/7。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

只要債券到期前不違約,無論期間利率如何變化,債券到期時都是拿回購買時約定好的金額,之後就可拿這筆錢與債息去買新的債券。長期下來,持續滾入再投資的債息才是投資報酬率好壞的關鍵。從199112月以來,投資美國公債的總報酬為298%,其中290%來自債息,來自於債券價格漲幅只有微不足道的8%;殖利率更高的美國高收益債券與新興市場債券也有一樣趨勢,美國高收益債券758%的總報酬中,有784%來自於債息,新興市場債券882%的總報酬中,有833%來自於債息。

2. 美國10年公債殖利率越高,債券表現越好

如果債券長期表現與債息高低密切相關,那同樣與債息高度相關的美國10年公債殖利率,理論上也應該會左右債券表現。同下圖可看出,10年美國10年公債殖利率平均值越高時,各類債券同期間年化報酬率也越高(債息滾入再投資的總報酬)。以美國投資級公司債券為例,當近10年美國10年公債殖利率平均值低於4%時,同期間美國投資級公司債券平均每年上漲5.6%;近10年美國10年公債殖利率平均值高於10%時,同期間美國投資級公司債券平均每年上漲12%。目前10年美國10年公債殖利率平均值正處於2%的歷史低點,預料未來將逐步升高並有利各類債券表現

10年美國10年公債殖利率平均值與各類債券同期表現

資料來源:Bloomberg,採美銀美林債券系列指數,各類債券表現為年化報酬率,「鉅亨買基金」整理,資料期間:1977-2022,美國高收益債券為1986-2022。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

3. 美國長債殖利率下滑,配息金額也越變越少

每年配息金額隨著美國10年公債殖利率變化

資料來源: Bloomberg,採美銀美林債券系列指數,假設1,000萬元按照美國公債、美國投資級公司債券、美國高收益債券與新興市場債券20%20%30%30%的比例投入,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/8/29。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。 

19819月以來,美國10年公債殖利率與通貨膨脹率一路降低,各類債券到期殖利率也跟隨下滑。假設在199112月將1,000萬元分散配置於美國公債、美國投資級公司債券、美國高收益債券與新興市場債券,前幾年每年配息金額都維持在90萬元之上,2012年之後從每年70萬元逐漸降至目前的45萬元,讓許多仰賴配息生活的人被迫增加風險債券比重,以維持配息金額。目前美國10年公債殖利率已經回升至3%以上,加上全球人口結構改變與全球化遭逆轉的影響,「鉅亨買基金」認為美國10年公債殖利率長期下降趨勢已經改變,有利未來債券配息與表現

 

鉅亨投資策略

長期利率升高不是債券殺手,是時候增加債券比重

從聯準會主席於全球央行年會演說內容來看,通貨膨脹率回到2%前,聯準會都不會過早放鬆貨幣政策。只要通貨膨脹率不失控,長期持有債券的風險不高,建議可分散配置於防禦與風險債券,來滿足現金流需求。 

 

《鉅亨買基金》精選基金推薦

富達基金-全球債券基金(A類股份累計-美元)

聯博-全球非投資等級債券基金AT股美元(原名:聯博-全球高收益債券基金)(基金之配息來源可能為本金)

NN(L)新興市場債券基金X(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

 

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