掌握中國監管變化 尋找A股下一波潛力股

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2021/10/12 10:31提供機構:瀚亞投信

近幾個月中國政府開始出現監管動作,像是加強監控線上教育產業、規範電玩許可等措施,引發國際投資人的疑慮。瀚亞投資指出,中國政府政策的核心目標為「穩定成長、預防風險、公平公正」,在中國不斷變動的監管環境中,應借助熟知當地市場的專業團隊,透過瞭解中國政府政策方向,來尋找潛藏的投資機會。

8月開始加強監管線上教育產業,其他可能受到中國政府點名監管的行業也開始緊張,投資人之間瀰漫憂慮氣氛,甚至在重新評估對中國投資的風險溢價後,開始拋售中國股票。一直以來,掌握中國的總體政策週期都是投資中國股市的關鍵所在,中國政府歷年來提出的新政策,也不斷對中國A股市場產生重大影響。

掌握不斷變動的監管環境

根據過往經驗,中國政府傾向鼓勵新興產業積極發展,並在產業發展穩定、風險開始增加時,逐步收緊規範、實施監管。舉例來說,21世紀初期,中國銀行業因為受惠於間接融資、國家融資保證以及利差吸引,銀行股表現卓越。然而隨著中國實施利率正常化、調升資本額要求、更加重視資產品質,銀行業的利潤即遭到擠壓,連帶拖累了銀行股表現。

雖然中國政府對線上教育產業的全新監管規範,比預期中的更加嚴厲,但該政策方向其實是在意料之中。過去數年,中國政府積極促進教育平等,針對私立學校訂定多項限制,也因此中國政府如今針對線上教育產業的監管並非空穴來風。

瀚亞投資強調,面對中國不斷變動的監管環境,投資人需要比起以往更加重視投資經驗、瞭解當地市場以及積極管理,才能在眾多智庫及中國觀察者發布的混亂消息中,明辨真理,做出正確的投資決策。

關注新興產業 消費、醫療健保、科技業

即使負面監管氣氛籠罩,瀚亞投資進一步分析,中國市場仍然具備投資吸力的產業機會。例如,在中國的都市化趨勢中,選擇投資物業管理及預加工組件公司,而非房地產發展商。此外,儘管監管規範影響製藥公司和醫療保健設備生產商,但醫學美容服務業仍具有投資機會。


此外,隨著中國的經濟成長模式在過去多年不斷升級,新興產業例如:商業及專業服務業、保險業、軟體服務業、獨立發電業及可再生能源生產商等等新型態產業,表現卓越。事實上,境外投資者持有的中國A股股票中,產業主要分布於消費、醫療保健、科技及先進製造業。這些公司得益於穩定的獲利成長和市場重新估價,股價自2016年以來已經上漲219%,遠遠領先A股中其他產業。

外國投資人占比仍低 A股中長線潛力龐大

儘管近期投資人有意識的迴避在香港及美國上市的中國股票,但是觀察到中國A股市場資金仍持續穩健流入。今年上半年流向中國A股的資金已達330億美元,超過2020年整年度的310億美元資金再加上中國A股目前僅有4.5%的境外持股量,所以可見中國A股中長期具有表現優異的潛力。

瀚亞投資認為,A股市場的新經濟產業表現大幅領先整體市場,亦反映了中國目前基本因素及政策的轉變。建議投資人可以挑選由深耕亞洲多年的投資團隊所操作的中國A股基金,來參與A股的成長潛力。

圖/中國的監管週期

資料來源︰摩根史坦利,2021年8月
 

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