利率風險下降,特別股利差收斂有空間

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2021/05/25 17:15提供機構:【特別股】法人收益秘密

雖然部分國家新冠疫情再起、加上美國總統拜登計劃調升富人稅等消息使投資人情緒略轉謹慎,不過特別股*4月份仍呈現上漲。柏瑞投信表示,美國聯準會(Fed)4月會議維持政策利率與購債計劃不變,但隨著市場行情轉趨保守,4月份美債殖利率略為下滑,而特別股相對較佳的投資價值,仍吸引資金加速流入。在Fed支撐經濟、維持寬鬆的態度下,預期特別股短期所面臨的利率風險已有所下降,有助於利差逐步收斂。

柏瑞投信20214月「洞悉特別股」報告指出,美國公債殖利率4月份走低,特別股殖利率也下滑至4.22%。在投資人持續消化市場上的多空消息,4月份特別股與公債之信用利差接近持平。由於先前市場漲勢主要集中在股市,特別股利差收斂的速度相對較緩,故相比其他資產,目前特別股利差距離近年低點還有段距離,意味著特別股的利差收斂更有空間。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示,儘管美國復甦進程良好、企業財報表現亮眼,Fed依舊維持寬鬆態度,然部分國家疫情急遽升溫,壓抑整體投資人的情緒。雖然經濟復甦與通膨預期使市場對於何時寬鬆產生疑慮,不過Fed官員連番上陣重申不急於縮減寬鬆的鴿派立場,亦使得美債殖利率維持區間整理。

特別股信用評等持續改善

另方面,在企業陸續籌得資金後,4月份特別股市場的淨供給略有減少,特別股指數總成分檔數則維持逾200檔,整體市場吸納供給的情況良好。根據Bloomberg統計,市場上所有特別股,總計4月份有12檔特別股信評被調升、7檔被調降,信評被調升件數增加。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出,今年初以來,特別股指數第一季表現受到公債殖利率上升影響表現較弱,預期第二季以後隨利率波動度降低,指數表現可望回歸正常。此外,Fed的貨幣政策及目前金融環境皆顯示短期資金行情可望持續,不過Fed未來政策指引,仍可能影響美債殖利率走向。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出,預期美債殖利率上升風險仍在,因此投組配置上,短中期皆提升投資組合平均信評等級,且中長期部分配置於違約風險較低、現金流穩定的產業,以提高整體投組的股息率。近期由於部分國家疫情再起,國際地緣政治等不確定因素,仍須留意特別股市場仍有波動風險。

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信整理,2021/4。圖文僅供參考,本公司未藉此做任何徵求或推薦。以上投資配置可能隨市場變動。
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全文所指特別股之價格、殖利率、利差,皆以ICE美銀固定利率優先證券指數為例。
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特別股指數殖利率於2021/44.2%

《註》
柏瑞投信於2017年1月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金-柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金),開啟國內特別股投資風潮,該基金在境內特別股基金市場具領先地位,規模達425.4億元***。本基金榮獲2018年財資雜誌「Editors’Triple Star」以及2019年金彝獎「團體獎-傑出金融創新獎」****肯定。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況,自2018年4月開始,每月發布「洞悉特別股」報告,從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況,並提出分析與建議。
***資料來源:投信投顧公會,截至2021/4/30。基金規模可能隨市況變動,本公司將不另行通知。
****資料來源:財資雜誌,2018/6。《中華民國證券暨期貨金彝獎》,團體獎-傑出金融創新獎,2019/9。

 

 

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