利空未完全反映,反彈不宜追高

2022/07/28 11:15提供機構:野村投信

野村腳勤觀點:

受惠疫情好轉解封,關注內需次產業
庫存議題在台灣已延燒近一個月,去庫存的擔憂壓抑了多數科技類股表現,也牽動台股始終表現震盪。在目前大盤表現震盪、個股表現分歧的環境下,我們看到一些優質的內需次產業類股,不僅不受高庫存的擔憂影響,更有望受惠於本土疫情趨緩以及防疫政策放寬,迎來明確的復甦商機。舉例來說,隨著邊境防疫政策放寬,6月起商務人士入境已實施3+4制,8月底前更有望開放邊境,商務入境回升將帶動觀光、飯店、旅遊等產業表現,另外隨著暑假與年末消費旺季陸續到來,近期已看到餐飲業來客數回復到正常水準,食品、餐飲也將是受惠標的。當然長期而言,看好科技股的趨勢沒有改變,但短線上市場信心疲弱,具備明確復甦趨勢的內需次產業,是我們值得關注的好標的。

經理人視角:

大盤利多因素:
(一)油價高點回落:國際油價自6月中高點回落至100美元/桶以下,有助於緩解高通膨壓力
(二)財報優於預期:除部份大型科技股尚未公布,美股Q2財報多優於預期,未如市場預期般衰退
(三)國安基金護盤:7/12國安基金表達護盤意願,短期上風險情緒好轉,提供股市底部支撐

大盤利空因素:

(一)PMI弱於預期:美國7月Markit PMI報47.5,不僅低於50榮枯線,並創26個月新低
(二)經濟成長再下修:IMF第三度下修全球經濟成長展望,預估2022年為3.2%、2023年為2.9%
(三)半導體庫存修正:終端需求放緩導致廠商庫存高達3個月以上,去庫存恐影響企業營收及獲利

利空未完全反映,反彈不宜追高
自7/12國安基金表達護盤意願以來,短短兩週內加權指數反彈超過千點,大盤也重新站上月線。觀察短線反彈的原因,一定程度上來自市場多數利空都已被反映,短線任何利多的出現,都能成為股市樂觀反彈的理由,然而這類非基本面的反彈通常難以為繼,尤其是市場上仍有不少變數尚未被完全反應,比如雖然第二季企業財報多優於預期,但更多來自於台幣貶值的匯兌收益,近期許多大型企業對於未來財測表示悲觀,特別是對於庫存修正多久仍是未知數,對獲利影響則難以評估。此外美國經濟放緩的壓力未消退,FED搖擺不定的態度也會造成股市震盪。因此我們認為短線的反彈不是真反彈,大盤應該還是震盪整理格局,建議投資人要謹慎小心,逢低分批佈局才是投資上策。
 

 

 

 

【以下為投資警語】

 

註:文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論,非為個股之推薦。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書

 

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