美元指數在央行大舉印鈔之下，長期弱勢格局確立，其中聯準會主席柏南克持續性的鴿派言論，對於近期美國經濟數據出現改善跡象，抱持審慎看法，為進一步施行QE3預留可能之空間。加上期貨多方部位鬆動、指數更來到走弱的臨界點，天達投顧認為相對與美元匯率呈反向的新興貨幣將可望持續有所表現。

2012美元長弱趨勢不變 開啟新興當地債多頭行情

天達投顧認為此次FOMC會後，讓市場更加確信Fed目前貨幣政策立場其實較市場預期更為鴿派，此結果立刻導引往後數天美元走弱，加上聯準會決議延長低利率政策18個月至2014年底，且不排除買債以振經濟，使得金融市場歡聲鼓舞，除了全球股市出現1994年來最亮眼的元月表現外，新興市場貨幣更大漲逾7%。天達投顧指出基於去年第四季新興國家貨幣陸續實行寬鬆政策，加上美、中、印等國經濟狀況優於預期，使得外資大幅回補先前過度殺出的新興貨幣，其中又以拉美、南非、印尼及俄羅斯等原物料國貨幣帶頭表現，進而使當地貨幣債一同受惠，成為2012年以來引領各類債券走高的最大貢獻者。

天達投顧指出2012年目前除了已開發國家持續實施寬鬆政策(ECB將於2月29日推出新一輪長期再融資操作(LTRO)、英國央行可能在第一季末加碼QE)外，新興市場國家也持續加入降息行列，像是印度央行為緩和市場流動性下調存款準備金率二碼至5.5%；巴西央行會議記錄也顯示基準利率可能降至10%。因此，在全球各國同步採取寬鬆政策的前提下，2012年全球市場資金流動性勢必大幅提升(類似2009年QE1實施時的環境)，自然有利於風險性資產價格的推升。其中由於目前新興當地債殖利率高出美國10年期公債殖利率約4.4%，較近1年均值仍有40個基本點的收斂空間，加上又與美元匯價呈反向走勢，將更具投資優勢。

因此，儘管2011年受到歐債危機影響，使得基本面良好的新興當地債遭到錯殺。但根據全球基金追蹤業者EPFR統計，截至1月25日止的一周，共有3.73億美元回流到新興貨幣債券基金，顯見資金動能無虞。除之此外，許多外資法人也都看好新興當地債在今年將可望有所表現。其中摩根大通證券預估2012全年新興當地債的總報酬約為10%(債、匯貢獻各半)，美林證券則預估為10.4%(債1%、匯9.4%) 。因此顯示出在相對投資價值面下，新興當地債後市表現備受期待。

2012年以來風險債市恢復應有的表現，其中新興市場債、匯同漲，表現最佳

指數(價格)總報酬	2012年初至今	2011/8/1(歐債前高)至今	2011全年
巴克萊全球綜合債券指數	1.56%	0.80%	5.64%
JPM新興市場當地貨幣債 (GBI-EM)	9.20%	-1.26%	-1.75%
美林全球高收益債	4.61%	0.40%	2.63%
美林投資級公司債	2.55%	-0.06%	4.47%
JPM新興市場強勢貨幣債 (EMBI+)	2.33%	3.61%	9.20%
美林美國抗通膨公債	1.40%	4.70%	14.10%
美林美國MBS房貸抵押債券指數	0.38%	2.47%	6.14%
美林美國公債指數	-0.26%	4.48%	9.19%

資料來源：彭博資訊，2012/02/03