相對於其他新興市場，2007年俄羅斯股市表現相對落後，然而，荷銀俄羅斯股票基金經理人Jan-Olov Olsson表示，在投資人更加體認到俄國市場相對不受全球股市影響之際，俄羅斯可望成為今年以來股災的修正行情中，最快展現反彈實力的國家之一。

Jan-Olov Olsson進一步表示，俄羅斯股市的漲幅並不像其他新興市場的過度膨脹，雖然其無法在全球股市的震盪下置身事外 ，但是俄羅斯市場的基本面仍然相當穩健可期。

Jan-Olov Olsson認為，俄羅斯股市應該比其他股市的跌幅來得更小，因為其有龐大的石油出口利潤作為支撐。此外，高油價為俄國所帶來的財富也早已透過原油出口的高稅率途徑流向其國家穩定基金。

此外，去年12月的國會選舉，由普丁所領導的統一俄羅斯黨(United Russia Party)在下議會獲得壓倒性的勝利後，俄羅斯股市的能見度因而大幅提升。

Jan-Olov Olsson提及，由於普丁總統第二任的任期即將於2008到期，投資人對於俄羅斯未來經濟政策走向的擔憂是2007年俄國股市落後其他新興市場，尤其是中國和印度的主要因素之一。2007年投資人的擔憂來自於:”一旦普丁不再是總統了，那俄國經濟未來的走向為何?”

基於俄羅斯經濟上的優越和獨立性，投資人普遍認為普丁總統加上穩定政局為市場表現的有力支撐來源。而在普丁決定提名其親密的政治伙伴Dmitry Medvedev出任總統競選人後，統一俄羅斯黨在總統大選部份更顯勝券在握，同時也大幅降低了政治上的不確定性。繼政治不確定性消除後，投資人得以將焦點再一次放回支撐俄國股市走勢的經濟基本面，尤其是高油價和強勁的總體經濟展望。

對於今年3月份的總統大選，投資人心目中仍存有部份政治因素的疑慮，但是Jan-Olov Olsson認為，這擔憂其實是不必要的。俄國人民非常支持普丁，他代表著”穩定”，在普下領導下，你知道未來可以預期什麼，同樣的，這心態也出現在投資人身上。Jan-Olov Olsson進一步表示，一旦如同市場上所預期的，普丁確認出任國家總理，這將是啟動俄國股市2008年漲勢的導火線。

俄羅斯的政治不確定性已消除，而其經濟基本面仍然被看好，即使原油價格可能進一步回穩至每桶90美元附近。在如此樂觀的投資環境下，荷銀俄羅斯股票基金該如何佈局？Jan-Olov Olsson表示，基於原油出口的沈重稅率負擔，目前本基金微幅減碼俄國的能源類股。

同時，本基金對於天然氣公司持中立看法，其出口稅率並不如石油來得高。然而，俄國政府計劃在未來幾年內開放國內天然氣市場的自由化，允許國內天然氣價格逐步上漲，得以和全球天然氣價格接軌，這對天然氣類股的前景有所正面助益。

本基金的主要加碼部位為電信類股和消費性服務業者，包括區域性的電信公司和一家俄羅斯的主要手機業者- MTS，以及MTS最大的單一股東- Sistema。

Jan-Olov Olsson指出，俄羅斯的區域固定電話線獨占業者目前正受惠於寬頻服務的龐大需求。有些人相信，在俄國的寬頻市場將變得和手機電信一樣大，這對於目前手機和市內固定電話線的電信業者而言，都是一大利多，因為目前兩者的電信價格仍然偏低。

本基金在銀行類股的部位持中立看法，Jan-Olov Olsson表示，基於俄國銀行業規模較小，以及大部份的資產投資組合都限於國內信用部位，因此不太可能受到全球性信用危機的波及；而礦產和鋼鐵也是投資組合中的大宗中立部位，雖然我們加碼了該類股的某些股票。我們同時微幅減碼公用事業類股，因為該產業這些年來的法令開放雜亂無章，以及其改革過程尚未完成。