結 論

• 宏齊8月營收1.05億元，MoM成長13.8%，再創歷史新高，成長主因是安捷倫出貨量增加所致。
• 8月整體出貨量約1億顆，預估9月出貨量達1.2億顆，較8月成長20%，10月更可達1.3億顆以上。
• 8月份的毛利率已到37%以上的水準，較Q2的35%為高，主要原因是營收持續成長及自有品牌藍光LED佔8月營收已提升至32%，預估Q4毛利率仍會持續提升。
• 研究員預估宏齊2002年營收11.57億元，稅後淨利2.13億元，目前股本7.43億，稅後EPS為2.87元並預估2003年營收13.58億元，稅後EPS為3.56元，投資建議買進/中度風險。

壹、大客戶安捷倫及OSRAM佔營收比重已高達50%以上

宏齊主要專注在SMD型封裝之研究、開發、設計、製造及測試業務。目前客戶在國內主要有敦吉、勝華，國外有安捷倫、OSRAM、大陸的TCL及韓國的LG。宏齊外銷比重很高，約佔80%，其中安捷倫是最大客戶(見表一)，佔營收比重高達40%以上，宏齊與安捷倫及OSRAM互為合作夥伴及OEM廠商關係，兩者合計目前佔營收比重約50~60%，而大陸的TCL及韓國的LG則約佔營收比重20%左右。目前業務發展目標仍在持續開拓大陸及韓國的廠商，預計在今年還會有新客戶進入。

表一 宏齊主要客戶及比重

資料來源：宏齊，寶來證券整理，2002/9　

貳、下半年營收、毛利率及獲利均大幅成長

從國際大廠下的預估訂單來看，安捷倫的訂單金額將持續成長，預計下半年較上半年將成長40%，我們認為是安捷倫(Agilent)關閉在菲律賓的廠房所釋出來的訂單，而OSRAM訂單預計與第二季持平，大陸的TCL及韓國LG訂單因機型轉換影響，因此7月藍光LED出貨稍下滑，目前TCL及LG訂單已漸漸回復先前水準。

8月營收1.05億元，MoM成長13.8%，再創新歷史新高，成長主因是安捷倫出貨量由7月的5,000多萬顆提升到8月7,000多萬顆。8月整體出貨量約1億顆，預估9月出貨量達1.2億顆，較8月成長20%，10月更可達1.3億顆以上，11、12月以安捷倫的訂單以及宏齊持續在擴充產能的狀況來看，預計營收仍會逐步走高。

毛利率方面，8月份的毛利率已有37%以上的水準，較Q2的35%為高，主要原因是營收持續成長及自有品牌藍光LED佔8月營收已提升至32%，我們預期Q4藍光LED比重會維持在Q3的水準，因此毛利率也可維持在37%以上。

就整體獲利狀況來看，8月稅前盈餘2,980萬元，較7月成長7.2%，獲利亦續創歷史新高，7、8月稅前淨利達5,759萬元，研究員預估9月稅前淨利可達3,000萬元以上的水準，則Q3單季稅前淨利達8,700萬元以上，已超過Q1及Q2兩季7,638萬元的水準。累積1-8月稅前盈餘1.35億元，以除權後股本7.43億元來計算，稅前EPS達1.82元，財測達成率高達87.6%，有機會再次調高財測。

參、2002及2003年財務預估說明

研究員預估宏齊2002年營收11.57億元，稅後淨利2.13億元，目前股本7.43億，稅後EPS為2.87元。2003年方面，預期藍光LED至少到2003年中可以維持不錯的榮景，再加上新產品白光LED可應用在彩色手機面板上，目前已有1.5及1.8吋在小量出貨，預期2003年會對營收有很大的貢獻，因此研究員預估2003年營收13.58億元，稅後淨利2.64億元，稅後EPS為3.56元，因此對宏齊的投資建議為買進/中度風險。

表二：宏齊近年簡易損益表 單位：百萬元

資料來源：寶來證券整理