日本央行若要調整現行的零利率政策，將取決於經濟和物價走勢，市場目前矚目的焦點，就是日本何時升息？保德信日本基金經理人黃榮安指出，日本的失業率已經下滑至八年來低點，企業開始調漲員工薪資，尤其日本首相小泉將在9月份卸任，若日本央行能在小泉下台前升息，象徵日本已經脫離通貨緊縮，讓經濟邁入良性循環，這將是小泉時代一個完美的句點，因此市場預料，日本央行最快將在7月調升利息。

不過，保德信日本基金經理人黃榮安也強調，日本利率雖然看漲，但是升息的幅度、速度預料都不會太快。黃榮安說，即使日本央行在7月13日、14日的決策會議中，如預期調升利率一碼至0.25%，這樣的利率水準仍然偏低，因為若以0.25%扣除五月份日本核心消費者物價指數0.6%(資料來源：日本銀行，日期：2006/05)，日本的實質利率仍然為負值，顯示資金仍然寬鬆，因此預估資本市場未來表現仍然看好。

特別是日本股市經過一連串修正後，目前又回到1萬5,000點以上(資料來源：Bloomberg,統計至2006/07/04)，保德信日本基金經理人黃榮安表示，目前日本的本益比約16倍左右(資料來源：Bloomberg,統計日期至2006/06/30)，和日本公債殖利率相比，日本股市評價便宜，是好的進場時點。

日本核心消費者物價指數在5月份持續上揚，日本官方公佈，五月份去除生鮮食品價格的核心消費者物價指數較去年同期上揚了0.6%(資料來源：日本銀行，日期：2006/05)，符合市場預期。保德信日本基金經理人黃榮安表示，這樣的成長數字，相較於之前的0.3%至0.4%高，顯示日本通貨膨脹似已逐漸開始發酵。

保德信日本基金經理人黃榮安指出，經過了十幾年的通貨緊縮，全世界各國當中，日本較不害怕通膨，而日本消費者物價指數從去年10月開始穩定上揚，預估隨著日本經濟成長加速，需求開始超過供給，可望帶動物價持續攀升。

經歷了前陣子的亞洲股災，日本股市從5月9日至目前為止共下跌了9%，而保德信日本基金從5月9日成立，該基金目前淨值是10.05(資料來源：Bloomberg,統計至7月4日)。保德信日本基金經理人黃榮安表示，目前進場佈局持股已近80.36%(統計至6月30日)，主要佈局類股包括工具機、電子原材料、汽車相關零組件、消費性電子及金融股等具有潛力之類股。