6月下旬最振奮中國市場的訊息，莫過於國際能源總署(IEA)宣佈將釋放6千萬桶應急石油儲備、以及中國總理溫家寶投書英國金融時報指出：中國大陸官方已成功遏制國內通貨膨脹(資料來源：Bloomberg，2011/6/29)。保德信中國品牌基金經理人張正鼎表示，前者可有效彌補短期利比亞供油缺口、平抑原油價格，也將降低中國輸入型通膨壓力，後者則暗示著中國官方緊縮政策將有機會鬆綁。

緊縮政策鬆綁在即 資金壓力可減輕

除了油價帶來的輸入型通膨壓力下滑外，張正鼎進一步分析，中國的貨幣供給持續下滑、大型金融機構存款準備金率已達歷史高點21.5%，預期中國CPI很有機會在6月見高後開始回落。此外，隨著美國QE2結束、內地經濟放緩與對匯率操作壓力釋放的前提下，國際資本流入速度已減緩，市場對人民幣升值的預期也開始降低。張正鼎預期，中國政府為了確保其經濟成長率的溫和增長，貨幣市場將回歸實質正利率，下半年貨幣政策仍會有1~2 碼的升息空間；但卻會反向透過調降銀行存款準備金率，達到提高市場資金流動性的目的。

投資與消費增長 經濟前景樂觀

經濟展望上，張正鼎指出，第三季中國 GDP 增速在政策緊縮調控下將有所放緩，但是第四季後會開始逐漸回升，成長率依然強勁，全年經濟成長率則可望維持9.5%(資料來源： CEIC，保德信投信整理，2011/6)。目前中國政府在貨幣的緊縮政策上已趨近尾聲，整體環境將轉向有利投資，加上保障性住房預計在10月前全面開工，預期投資仍可維持高度成長；消費產業則隨著多項促進消費的政策推動，未來零售銷售增長仍相當可觀，在投資與消費支撐下，對於整體的經濟成長不需過度擔憂。

放眼下半年，中國通膨回落、政策鬆綁在即，資金可望重新返回股市，並帶動指數發動上攻走勢，因此，張正鼎建議，倘若中國股市因官方調升利率而出現震盪，將可視為利空出盡、積極加碼的好時點。產業佈局上，受惠於西部大開發與保障房開工需求的水泥類股，以及進入夏季旺季高峰的飲料產業，都是值得留意的標的。