註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS為元；PE為倍

訪談內容

• 在六輸計畫的4543億元商機中，重電設備需求達1356億元、電纜部分536億元，合計達1892億元，商機不小。重電設備國內廠商包括士電、中興電、華城、亞力、台安、樂士、大同等重電業者未來2~3年的成長動力值得注意。
• 台電六輸變電計畫中將興建變電所272座，並擴建85座變電站，包括土木工程、機電設備按裝，都將委託民間業者參與，其中257座採統包，100座採統購。所謂統包即台電提供廠商一塊產權清楚的土地，由廠商從無到有興建完成一座變電所，包括設計、供料及施工三方面，再由主得標廠商將其他如土木工程等部分在轉包出去，至於統購則是由台電負責施工建造，廠商僅賣設備給台電。而今年預定釋出14個變電所標案，以一座變電所金額約5∼6億元估算，總金額約在70∼80億元，對重電業者的採購商機來說則是在主變壓器、超高壓瓦斯絕緣開關(GIS)、配電盤，並將以161KV取代69KV的配電系統。由於統包案具有示範作用，因此得標廠商需具一定的技術能力，因此以重電業者來看大同、華城、中興電及台安較具得標能力。
• 而台電在六輸計畫執行度方面，過去因種種原因延後的變電所統包標案，在政府「8100」的擴大內需方案下，今年開始將加速執行。中興電工於4月從中鼎工程、台汽電、樂士、中興顧問工程、華城及長興電機等競爭者中順利標得彰化線西變電所統包工程約4億元的訂單，而其餘標案也將在7月開始陸續開標，由於金額龐大，沒有一家重電業者可以單獨拿下訂單，因此多家廠商將共同分享此利益。
• 重電部分產品認證最多者則為華城、中興電、士電等，其中中興電為161KV 高壓瓦斯體絕緣開關市佔率最高者，以一座161KV 高壓瓦斯體絕緣開關售價超過1億元而言，佔整座變電所的比重相當高，這也是中興電的優勢所在。此外中興電、華城已合資成立華力興公司，預作六輸變電站的投標合作準備，二公司又分別與外資結盟，中興電是與日本中部電力及日立，華城是與瑞士廠商亞士通(ALSTOM)合作。
• 中興電目前積極由機電工程跨足高科技微波通訊和無線通訊領域，因此今年營收比重將有所調整，高壓瓦斯體絕緣開關將佔55∼60%，微波通訊佔20∼30%，無線通訊與其他約佔10%。微波通訊鎖定在影像傳輸產品發展，將在國內及英國伯明罕微波通訊產中發表，至於通訊方面主要為電力系統管理。

公司策略分析

• 長期規劃以重電、無線微波及工程業務為主軸，強化業務及研發能力，其中主業重電業務將拉大技術領先及價格優勢以提昇市場佔有率。

風險分析

• 台電六輸實際執行速度及變電所興建時所可能面對的民眾抗爭問題。

整體評論

• 日前台電線西變電站標案由中興電以第一順位得標，金額達4 億元，象徵六輸商機正式啟動，中興電本身前5月稅前盈餘達3.84億元，每股稅前盈餘0.73 元。雖然六輸不是新題材，不過在政府勢在必行的決心下，題材、基本面上也確實對重電業相關廠商有幫助，而以中興電在161KV高壓瓦斯體絕緣開關的量產能力，應可在六輸計畫中獲得不少標案。

投資建議

• 投顧預估中興電2002年EPS 1.3元，目前本益比約9倍，明年六輸對其貢獻將較今年更大，建議逢低買進，目標價20元。