重點訊息摘要

創意(3443)：創意2Q12營收成長動能轉強。

資料來源：IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 創意受惠於客戶訂單回籠，預估營收將逐月成長，預估04/2012及05/2012營收維持在7~8億元，06/2012在韓系客戶40nm Turnkey的訂單貢獻下，營收可望明顯向上成長，IBTSIC預估單月營收可望有9~10億元的水準。

2. 創意目前營運成長動能來自於韓系4G手機晶片及日系TV相關晶片40nm Turnkey訂單，預估將帶動2Q12及3Q12營運成長動能，不過值得留意為2012年來自NRE貢獻度可望衰退，故對毛利率會有所影響，但因韓系客戶4G手機晶片訂單毛利率介於25~30%，2012年創意毛利率則可優於2011年的水準。

3. IBTSIC預估創意2Q12合併營收24.25億元，QoQ+41.56%，毛利率22.06%，稅後淨利1.43億元，以股本13.4億元計算，稅後EPS 1.07元。

4. 展望3Q12受惠於40nm 4G LTE手機晶片可望大量出貨(單月出貨量超過100萬顆)，3Q12單月營收可望維持在10億元以上的水準，IBTSIC預估創意3Q12合併營收32億元，QoQ+31.96%，毛利率22.5%，稅後淨利2.65億元，稅後EPS 1.98元。

5. IBTSIC預估創意2012年營收102.18億元，QoQ+11.71%，毛利率22.51%，稅後淨利6.99億元，稅後EPS 5.22元。

投資建議

考量2Q12及3Q12營運成長動能強勁，投資建議調升至買進，目標價PER 27X(以2012年稅後EPS 5.22元為計算基礎)。

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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