凱基投信公佈今年第三季的原油指數，相較於今年第二季，指數小幅上揚2.14 %；凱基投信指出，今年第二季全球經濟逐漸脫離景氣谷底，眾多經濟數據報告均顯示，復甦訊號明顯，因此帶動第二季原油需求明顯升溫，第三季市場氣氛依舊維持正面，但相較於第二季景氣復甦之初，原油強勁的反彈，第三季原油漲勢略為趨緩。但就中、長期而言，全球製造業景氣回溫，美國低利政策不變，美元趨於弱勢之下，有利原油長期多頭表現，建議投資人可逢回佈局。

凱基投信分析第三季原油指數報告，動能因子是使原油指數第三季上揚的主要推手，在美元指數屢屢下挫，市場資金買盤湧入原油及原物料市場；美國聯準會主席伯南克日前表示，將維持低利政策－美國聯準會不斷重申將維持超低利「一段時間」，再加上各國救市方案不退場，增加新興市場及商品對於資金的吸引力，原油市場的資金動能可望受美國低利政策持續增長。

凱基投信表示，在動能、趨勢、基本因子三個因子當中，趨勢因子強度與動能因子相當，皆偏中性。相較於趨勢因子上季的強勁表現，本季力道趨緩許多，主要由於原油漲勢趨緩，RSI(相對強弱指標)僅由第二季的50.48升至50.67，不過上漲態勢仍不變。

凱基投信指出，基本因子則是三個因子中強度最弱者，主要由於油價反彈至80美元附近，吸引部分產油國恢復之前減產的石油供給量，對油價造成微幅壓力，導致第三季基本因子較上季表現較弱。但隨著全球製造業景氣回溫(中國10月PMI升至55.2 創下18個月來新高；美國10月ISM指數衝上55.7，創下2006年以來最高；歐元區10月製造業指數更是一舉突破50來到50.7，創下近21個月以來新高)，全球經濟體對於原油的需求逐漸上升，加上新興市場的需求強勁，未來基本因子可望成為原油指數最有潛力的貢獻者。

原油指數三大驅動因子強度變化

原油指數三大驅動因子強度變化

強度等級1~3代表驅動因子偏弱；4~7偏中性；8~10偏強。

註：強度等級分為10等級，數字越大代表季成長強度越高。將趨勢因子自1999年以來的每季變動率作排序，強度1代表驅動因子在當季成長率是1999年以來最低的前10%；強度2代表最低的前20%，以此類推；10代表當季是成長率最高的前10%。

資料來源：凱基投信，2009/11/18

黃金指數三大驅動因子強度變化

展望未來，凱基全球五色商機組合基金經理人徐靜霞表示，全球股市雖然因為10月美國失業率突破10%關卡而一度下跌，但是之後的G20會議顯示各國仍將維持寬鬆的貨幣政策，且美國聯準會官員也暗示將維持利率於低水準以刺激經濟復甦，市場對於升息的憂慮減輕，推動股市再度上揚。

徐靜霞表示，在商品市場方面，原油庫存持續高居不下，對油價的表現造成壓力，同時也壓抑了原油類股的走勢，不過中國的經濟數據強勁(汽車銷售數量成長76%、發電量增加17.1%)，也顯示未來商品需求的強勁，預估未來原物料需求將持續增加。雖然油價短期漲幅受到壓抑，但在美國持續低利政策及全球製造業景氣回溫之下，原油長期多頭趨勢不變，建議投資人可待回檔再逢低買進。

【動能因子】市場人氣指標，由市場未平倉量等量能指標做為基準，計算動能因子分數。

【趨勢因子】市場預期心理，透過技術指標掌握市場趨勢，如RSI、均線等，在模型試算後得到趨勢因子分數。

【基本因子】市場發展動能，由評估實質經濟成長、領先指標、利率水準所得。

本專案利用統計方法以較具重要性經濟數據納入測試，剔除影響較小的變數之後，將相關變數整理而成三個主要面向，以利統計方法進行模擬。而後將所得之分數進行研究分析，描述目前各種主要商品價格走勢，推估其背後意義與原因。此研究並不代表確實商品價格表現，主要以每季間的變動差異進行分析，再輔以經濟事件或市場變動說明，以期解釋市場變化。