泰國連續2周獲加碼 泰股上演反彈秀

外資二月份主要調節東北亞股市，分別賣超南韓與台灣股市達35.4億與32.6億美元，主要因元月份兩地股市均創下高點，加上外資去年第三季起即開始大幅加碼，因此近期出現獲利了結賣壓所致。至於泰國則連續兩周淨流入，二月份淨流入金額達2.8億，帶動泰股二月份上漲2.47%，在亞股中僅落後中國上證。

表：亞洲主要股市買賣超情形(單位：百萬美元)

日期	台灣	南韓	印度	泰國	印尼	菲律賓	越南
今年以來	174	(2,293)	(2,081)	(623)	(112)	(206)	54
2/14當周	(681)	(44)	162	476	185	(13)	(2)
2/21當周	(1,136)	(743)	(487)	130	(43)	(12)	(7)
二月份	(3,265)	(3,540)	(890)	282	154	(138)	(5)

資料來源：Bloomberg，當地證交所，印度統計至2011/2/24。摩根富林明投信整理。

JF東協基金經理人黃寶麗(Pauline Ng)分析，亞洲國家面臨通膨高漲，中國仍有緊縮政策等壓力，使得投資環境風險相對較低的東協市場，獲得部份資金青睞。外資上週回補東協三國1.87億美元，也使得今年以來外資賣超東協金額從先前16億美元降至8.9億美元。

黃寶麗說明，根據大和證券統計，東南亞指數未來12個月預估本益比13.5倍，相對亞洲不含日本溢價約1.4%，較去年第四季的13%降低，價值面吸引力改善，而東協通膨壓力也相對緩和，因而吸引資金適度回補。

黃寶麗進一步指出，東協區域擁有China(中國加一)、Commodity(原物料)、Currency(貨幣升值)、Consumption(消費)與Construction (建設投資)等「5C商機」題材，2006年至2010年GDP成長一倍至1.6兆美元。隨基礎建設投資更趨積極，加上農業收入利於民間消費，出口方面又受惠於中國、印度的龐大需求，可望扭轉東協的投資地位從邊垂新興市場邁向主流新興市場。

韓股二月份賣超達35.4億，高居亞股之冠，JF南韓基金經理人崔光鉉(David Choi)表示，外資出走韓股，除了適度資金調節外，主要受到近期儲蓄銀行停業事件影響。由於南韓金管會（FSC）自今年1月中旬開始整頓儲蓄銀行，要求資本短缺，未達資本水位規定的7家業者歇業，此消息傳出後遭擠兌達128億台幣，因此造成韓股短線波動較大。

崔光鉉認為，由於儲蓄銀行規模較小，對韓國金融股影響有限，不會變成金融系系統性風險，且不致影響銀行產業今年獲利回升、利差擴大與信貸增長趨勢，而目前KOSPI 銀行股平均股價淨值比僅0.9 倍，價值面相對良好，今年預估EPS 增長率更上看三成。

由於韓國出口產業受惠歐美與新興市場景氣擴張，今年EPS 預估成長率為13-14%，崔光鉉指出，若KOSPI 指數回落至1900 點，今年預估本益比將降至9倍，明年預估本益比降至8 倍，具投資價值吸引力，有望吸引外資回補。包括DB 與高盛等券商預估今年KOSPI 目標價為2300-2500 點，整體上檔空間可期。