復華華人世紀基金陳美智：長假效應及政策激勵，家電/汽車/珠寶銷售超乎預期

中國十一黃金週長假結束，內需市場相關銷售數字紛紛傳出好消息，根據中國商務部監測，今年10/1~10/8全國實現消費品零售額約5,700億元人民幣，日均零售額較去年黃金週成長18%，顯示市場消費信心已有明顯恢復，復華華人世紀基金經理人陳美智表示，由於今年十一黃金週假期較長，加上政策利多激勵，使得家電、珠寶、秋冬服飾、主副食品及汽車等，皆呈現熱銷的態勢，在市場對於經濟復甦預期強勁及低利率下的資金浪潮推升下，預期業績、權值股拉回，市場低接買盤將支撐股價表現，股市震盪走堅趨勢不變。

根據Bloomberg統計，10月以來全球主要股市表現，漲幅較大的市場仍集中於新興市場，包括俄羅斯、巴西、中國、菲律賓、香港、馬來西亞等，多為與中國經貿往來密切的國家，而根據OECD公佈的美國、日本及歐元區經濟預測，景氣最壞狀況已在今年上半年結束，下半年起已開始逐漸恢復，2010年才進入景氣擴張；惟中國為景氣領先觸底的國家，已於第一季觸底，日本及亞洲四小龍則在第二季觸底；美國景氣最晚，於7月份觸底。

陳美智表示，中國十一黃金週銷售，以3C電子產品最為熱門，主要是「家電下鄉」及「以舊換新」等政策激勵下，加上各大賣場促銷活動的刺激，使得家電市場的銷售超乎預期，包括高畫質平板電視、雙開門冰箱、高畫素數位相機、3G手機等中高檔產品，銷售最為熱門；除此之外，汽車銷售亦同樣熱絡，中國9月汽車銷售達133萬輛，月增率達77%，創下了歷史單月新高，預期10-12月單月銷售也將在100萬輛以上。

陳美智認為，由於近期為美股超級財報週，因此預期全球股市將持續反應企業獲利預估，及市場對於預估值的調整，股市區間震盪機會較大，然而全球經濟緩步復甦趨勢持續，以及各國政府作多、低利率造成的資金浪潮仍在，因此預期業績股、權值股拉回後，低接買盤可望撐住股價，股市盤堅可期。惟後續中國政府的維穩措施，及企業籌資、IPO發行對資金面的衝擊等，仍需持續觀察。

陳美智認為，中國經濟復甦快速，為避免貧富差異擴大以及資源和資金的使用不效益，中國官方持續透過動態調整放款及產業結構來落實「保增長、擴內需、調結構」的經濟發展計畫，股市走勢上呈現上檔有政策調整，下檔有企業獲利及經濟成長表現的支撐，大盤可能呈現底部愈墊愈高的區間整理。指數空間有限，但類股個別表現，預估汽車及家電下鄉概念、基建設備、節能減排、新能源等類股，表現可望相對亮麗。

資料來源：Bloomberg，統計至2009/10/16