美國運通研判到2005年底，聯邦利率可望調升至4%；葛林斯班先生本次發表兩項談話，1、直指美國目前的利率仍低，2、根據目前景氣的趨勢來看，美國今年的經濟增長約在3.5-4.0%的範圍之內。事實上、無法從本次葛林斯班先生的談話內容得到葛老心目中所謂的「中立的利率」的蛛絲馬跡，不過美國運通的解讀認為應該在3-5%之間。至少在未來的三次聯準局會議(四月中、五月初、和六月底)中各調高一碼的利率。目前看來也只有等待聯準局升到所謂的合理利率的時刻，在聯準局的語言裡會有滿意的答案或在到達合理中立的利率水平之後的FOMC會議就不會進一步的調高利率了。

二、葛林斯班先生認為目前的債券收益率太低，目前債市價格一如1996年他形容股市一樣『非理性的繁榮』。

葛老和目前市場所有的分析師一樣，也是對於目前債市收益率太低感到困惑，而債券收益低不能解釋為因為經濟成長有明顯的下滑，而是在於一些結構性的問題，如亞洲存款流入美債、過度的產能壓低物價、各中央銀行快速滋長的央行準備、及缺乏足夠的長天期金融商品。雖然市場目前無法判讀這個低收益率會是一個長期的、或短期的現象，但比較擔憂的是會不會產生一個新的泡沫，這個泡沫指的是房價和民間的負債。

三、股票市場仍有三年以上的榮景，但美國短率將會揚升，美元不弱

在葛老的「非理性榮景」的談話後，股市應仍有幾年多頭可走，但可預期的是在未來的十二個月裡，美國兩年期的短率將會從目前的3.4%走高到4.0-4.5%，而十年期指標利率有將揚升至5%，目前市場平均預期到2005年底聯邦利率會升至3.25%，如果聯準局再有更積極的作為的話，那麼美元將會受到支撐，特別是下週五美國將公布新增非農業就業人口，預期這個數字會比十二月和一月的失業率來的更加改善，這會對目前下跌的美元獲得上漲的動能。

四、日本在名目上進入衰退，但實際上的經濟數據顯示卻不同調。

日本剛公布的經濟成長率連續兩季下滑，按理論而言，日本景氣應算是過去十四年來的第三次衰退，但事實不然，日本景氣並不那麼恐怖，美國運通認為日本景氣仍在上昇的軌道上，所以建議在日本股和匯市再加碼，雖然2004年整體日本經濟成長為2.6%，但在下半年則度過一個淺碟的衰退，這個衰退有很大的原因是來自於日本在下半年遭受到颱風的侵襲，使得消費支出減少，是氣候的影響而非經濟的實際改變。

日本企業去年的財報健全，獲利能力強勁，必且今年預沽要比去年來得更優。日本有三大利好，一、更多的投資，二、更好薪資所得，及三、更多的就業機會。不過，上揚的動力還是或有可能受到外在環境的影響，但是，美國運通認為這個影響不會大，至少對今年的日本景氣不會有太大的影響。日本央行仍會執行其寬鬆的政策，並盡力改善其預算問題。

五、德國第四季令人失望，不過春天不遠。

一如日本的狀況，第四季的德國經濟數據也是不好，但相信最壞的狀況就是那樣而已，歐元區準備好迎接景氣的春天。不過今年歐元區的成長並不是亮眼而是溫和的走高，除了法國在去年第四季表現的非常的好以外，德國在今年將會有不錯的機會增長，這個動力是來自於德國區內的企業經國多年的改造，已看出成果及吸引更多的區域內的投資。對於德國也是樂觀的。

六、英國通膨報告顯示，英格蘭央行不太會降息，但也不可能升息。

英國通膨狀況穩定且只有微幅的上升，而今年的經濟增長預料介於2.5-3%之間。以目前來看，英國基本利率為4.75%，是接近目前水平位置，但未來這兩年，英格蘭央行對利率有明顯的動作大概也會是很正常的。另一方面，即便歐元很強，但長線的歐元區指標利率仍有機會調高，果是如此，那麼英鎊對歐元則可能會因利差縮窄而走低。