在全球經濟開始出現復甦跡象之後，高收益債的表現可說是相當傑出。尤其，在美元於國際匯市中相對走弱，以及美國已出現升息壓力的雙重影響下，歐元區因為市場中的通膨與升息壓力不明顯，再加上經濟僅出現溫和成長，使得歐洲成為投資人在佈局海外債市時的首選。

根據Lipper統計，2004年10月份海外高收益債券基金報酬率以歐洲高收益債基金平均1.78%的報酬率居冠，兩年來的報酬率更高達69.09%，而未來高收益債券基金在信評的加持下，以及歐洲區經濟穩健復甦的支撐中，預估未來的表現也可能會一樣亮麗。

根據歷史經驗，以往在美國升息期間，雖然公債會因而受到一些負面影響，但在高收益債券的表現上，卻總是漲多跌少。因此，過去以美元和歐元為計價的高收益債券總是讓投資人愛不釋手。荷銀投顧指出，近一個月間，美元於國際匯市持續走貶，台幣相對於美元升值，因此使得以美元計價的債券型基金表現較差。

儘管市場高度預期在11月10日召開的美國聯邦準備理事會議中，FED將可能會再升息一碼，但可望在擔心利息上升速度過快，使得民間的消費受到升息所壓迫，而於其後採取觀望的態度，並靜待更多經濟數據的出籠。由於最近連續有三位FED的官員將美元價格與巨額的雙赤字連在一起，所以市場中也有一些人認為，美國政府有可能傾向利用美元的貶值，以期在最不影響民間消費的狀況下，達到削減經常帳赤字及政府預算赤字的目的。

在近三年間，因全球經濟由谷底出現復甦，利率雖走高，但也僅呈小幅上揚，整體而言，各主要國家目前的貨幣政策都維持在相當寬鬆的狀態，因此債市也都維持了相當不錯的表現。由於未來歐元相對美元強勢的狀況將可望持續，而且再加上目前歐洲央行仍沒有升息的打算，使得歐洲債券的投資環境，比美國更具走高的條件，種種跡象都顯示，歐元區將持續取代美國，成為債市佈局海外的焦點。

荷銀投顧並進一步指出，在經濟好轉的大環境下，高收益債券在經濟好轉的環境中，除信評被調升的機會較高外，其較高的票面利率，也讓其在低利率的環境中，對投資人具有較高吸引力。儘管目前高收益債與公債間的利差已大幅縮減，並來到仍位於歷史低點，但對投資人而言仍相當具有投資利基。

所以歐洲地區的高收益債，除了兼有強勢歐元及高收益債本身的特性之外，在東歐各國加入歐盟後，全球對東歐的經濟前景也都抱持著相當高的期望，因此當地所發行的高收益債，前景也就更看好。

另一方面，高收益債的投資標的分散，投資組合涵括各項產業，諸如受惠於油價波動的能源、原物料等，以及通訊、科技、生技、醫療等，可避開投資單一產業的高風險，且有效發揮下檔風險控管功效，在在使得高收益債更具投資吸引力。

歐洲高收益債券型基金績效評比

資料來源：理柏 (Lipper) 　　

資料整理：荷銀投顧

台幣報酬，統計至10月29日止