註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS為元；PE為倍

訪談內容

• 微星預估今年主機板出貨片數為1310萬片(較去年增加約18%)，繪圖卡出貨片數為860萬片(較去年增加70%以上)。Q1主機板出貨270萬片，繪圖卡出貨280萬片，預計Q2 主機板及繪圖卡出貨各為250-270萬片及300萬片，與Q1出貨水準相當。
• 累計前4月主機板出貨量350-400萬片，預計Q2主機板每月出貨量有80-90萬片的水準，今年主機板出貨量上半年和下半年比重各佔40﹪和60﹪。而繪圖卡出貨的比重大約為70﹪(1H):30 ﹪(2H)。至於Barebone 出貨的部分則為5-6萬台/月。
• 微星Q1底存貨水準為54億元，4月底存貨（不含子公司）降到40多億元，顯然庫存有逐漸去化的現象。4月因削價結果導致毛利率下降，然5月後有新產品將出貨，有助於單價的提升，預估Q2的平均毛利率將與Q1持平。
• 微星1-4月OEM比重50%，其中主機板約50%，Clone約38%，SI佔12%。而下半年OEM 比重還會再提升，提高到60%，其中主機板約60%，Clone約30%，SI佔10%。
• 微星上半年光碟機月產能7-8萬台，預估下半年月產能可望達20萬台。CD-RW、CD-ROM及DVD-ROM均委外代工，今年目前並無OEM訂單，其中CD-RW 上半年佔光碟機月產能的45 ﹪，CD-ROM現以32倍速為主，未來將朝向48倍速生產，而DVD-ROM目前僅少量生產。微星現在乃透過子公司及大陸經銷商銷售，未來CD-RW 會由大陸寶安廠自行生產，明年則積極爭取OEM訂單。
• 大陸昆山廠將於本季開始動工，並區分一、二廠；一廠（主機板、介面卡為主）將於92年Q1完成建廠投產，二廠（光碟機、Barebone 為主）預計於92年Q2開始投產。初期投資金額約20多億元，將設32條主機板和繪圖卡的SMT生產線，及16條CD-ROM 及CD-RW生產線，月產能逾100萬台，另將裝設8條準系統生產線，月產能為20萬台。

公司策略分析

• 微星長期發展策略是發展PC周邊相關產業並將積極朝OEM、ODM 大廠發展，避免走向上下游垂直整合。未來將與周邊客戶合作發展筆記型電腦。

風險分析

• 預估Q2為微星營運之谷底，產業趨勢未來是往上的，中長期投資買點已於浮現，進場承接佈局之風險應不大矣！

整體評論

• 微星對於今年全年的營收及獲利都有強烈的企圖心，不論在主機板、繪圖卡或光碟事業均有不錯的表現，加上在大陸設廠的佈局效應在後半年將逐漸顯現。雖然主機板市況為傳統淡季，相信下半年的營運狀況會明顯回溫。

投資建議

• 投顧預估今年EPS 10.7元，目前本益比13倍左右，建議拉回至125元附近可逢低承接，3個月目標價上看150元。