美國信用違約交換(CDS)合約簡化清算流程的新規定上路，加上市場上不同類別的短天期商業本票(CP)利率均已明顯下滑，以及美國聯準會誓言解凍信用市場的舉動，友邦投信認為，信用市場將有機會進一步回穩，公司債、高收益債券等市場後市持續看多。

新上路的信用違約交換合約規定大致包含了簡化企業發生違約後的清算流程並予以標準化，同時增加清算處理流程的透明度，此外也將重新規範企業違約事件定義，避免一些只是在進行小幅組織重整的公司也要被迫當成違約事件。

友邦旗艦全球安穩組合基金經理人曾志峰表示，由於信用違約交換市場被視為這波金融海嘯的原兇之一，因此信用違約交換合約標準化後，將可望強化目前信用違約交換市場所能承受的跌價壓力，有利信用市場進一步回穩。

另一方面，在反映信用市場的短天期商業本票利率表現上，亦出現顯著下跌的走勢，顯示信用市場進一步回穩。

曾志峰表示，兩大主要影響信用市場的因素包括借款期間長短和借款或發債者的信用評等。也就是說，金融風暴發生後，舉凡借款時程愈長，或是借款或發債者的信用狀況不佳者，市場對於其違約的疑慮就會愈大，並進一步反映到信用市場利率走勢上。

曾志峰指出，因此如果把借款期間這項時間因素降到最低，以短天期的30天商業本票利率來看，可以發現，根據彭博資訊顯示，統計至2009年4月9日止，市場上不管是非金融類商業本票、金融類商業本票、有擔保商業本票，還是第二級非金融商業本票，其30天期的利率均已明顯下滑；一個月期倫敦金融業拆款利率(LIBOR)亦明顯下滑。

曾志峰分析，市場上各類短天期商業本票利率大幅走跌，意味著美國政府救市政策效益浮現，以致於現階段市場上對於短天期商業本票不同發債者可能出現違約的疑慮明顯減緩，利率因而跟著大幅下滑至較低水位。

加上美國聯準會日前向市場保證，將動用一切工具來解凍信用市場，幫助經濟復甦的舉動，以及稍早祭出的非正統量化寬鬆貨幣政策，大舉收購房貸抵押證券、公司債與公債等措施，均將有助於進一步改善信用市場，讓經濟儘早復原。

在投資建議上，曾志峰認為，預料在信用市場有機會進一步回穩的況狀下，投資人可趁利差仍大的時候，逢低分批佈局公司債、高收益債等市場，等待春天來臨。

資料來源：Bloomberg,友邦投信整理。統計時間迄至2009/4/9。