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單位：百萬元
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項目 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001(F) |
2002(F) |
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營業收入 |
0.329 |
57 |
200 |
381 |
470 |
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毛利率（%） |
16.4 |
18.9 |
39.5 |
40.7 |
39.8 |
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營業利益 |
-9 |
-30 |
25 |
82 |
115 |
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稅前淨利 |
-8 |
-25 |
27 |
83 |
109 |
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稅後淨利 |
-8 |
-25 |
32 |
76 |
98 |
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稅後EPS（元） |
-0.75 |
-1.33 |
1.04 |
2.29* |
2.95* |
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股本 |
110 |
191 |
311 |
311 |
311 |
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本益比 |
-- |
-- |
-- |
-- |
12.9 |
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現金股利 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
-- |
-- |
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股票股利 |
0.00 |
0.00 |
0.50 |
-- |
-- |
註：2002年稅後EPS以目前股本計。
股價評論
前鼎於2002年2月27日掛牌上櫃，承銷價38元，目前股本為3.31億元，主要生產光電元件模組及光通訊收發模組，是國內第一家以光通訊主動元件上櫃的公司，亦為國內規模最大的光通訊主動元件廠，前鼎技術人才主要來自工研院光電所、電通所及航太中心，並與Siemens 有技術合作關係，目前產品結構為光傳輸模組43.2﹪、光纖接頭38.9﹪、光接收模組8.3﹪、光傳輸模組4.7﹪。
前鼎過去以自有品牌銷售為主，目前OEM/ODM比重逐漸提高，銷售對象主要為國內外通訊設備製造廠及通路商，於前年成為Siemens技術合作夥伴後，Siemens 佔前鼎營收比重從前年的4.02﹪，2001年提高為24.92﹪，成為公司最主要客戶，也因此而帶動前鼎出貨量大增，毛利率從1999年的18.9﹪，拉高至2001年的40.7﹪。由於前鼎現以爭取國際大廠代工為主要策略，成為Siemens 供應商對前鼎將有加分效果，使其產品已逐漸獲得國內外廠商認同，目前已與公司洽談代工訂單的歐、日大廠達4家以上，估計未來營收、獲利均可大幅成長。前鼎2001年營收3.81億元，稅後EPS為2.29元，預估2002年營收可達4.7億元，稅後EPS為2.95元，上櫃本益比12.9倍，建議買進，目標價60元。
投資重點
公司概況：
前鼎光電成立於1998年7月，目前股本為3.31億元，主要生產光電元件模組及光通訊收發模組，是國內第一家以光通訊主動元件上櫃的公司，目前亦為國內規模最大的光通訊主動元件廠，產品、技術均居領先地位。
產品結構：
前鼎目前產品結構為光收發模組43.2﹪、光纖接頭38.9﹪、光接收模組8.3﹪、光傳輸模組4.7﹪。光通訊收發模組銷售規格以單模之155Mbps及622Mbps為大宗，另搭配其他規格如1.25Gbps與2.5Gbps等產品，預定2002年與工研院光電所合作，開發10Gbps高傳輸技術產品。
客戶結構及銷售地區：
（1）客戶結構：前鼎過去以自有品牌銷售為主，目前OEM/ODM比重逐漸提高。銷售對象主要為國內外通訊設備製造廠及通路商，其應用範圍包括通信傳輸（Telecommunication）及數據傳輸（Data Communication）等。1999、2000年前鼎主要客戶集中在國內華立、碩彥與智翔三家公司，佔整體營收比重高達30﹪以上，而於前年成為Siemens技術合作夥伴後，Siemens 佔前鼎營收比重從前年的4.02﹪，2001年提高為24.92﹪，成為公司最主要客戶，也因此而帶動前鼎出貨量大增，毛利率從1999年的18.9﹪，拉高至去年的40.7﹪。
（2）銷售地區：目前前鼎主要產品銷售地區為台灣31.31﹪、歐洲30.53﹪、亞洲26.48﹪、美洲8.18﹪，其他地區3.5﹪。而2002年歐洲及日本光通訊市場成長幅度較大，由於前鼎現以爭取國際大廠代工為主要策略，目前已與公司洽談代工訂單的歐、日大廠達4家以上，預估未來外銷比重將大幅增加。
光通訊產業前景分析：
根據IT IS的資料顯示，全球光通訊市場未來5年的平均成長率將維持25﹪以上，預計在2005年的全球產值將可達900億美元以上，不過2001、2002年因庫存調整及下游硬體設備的舖設不及，使得整體產業成長趨緩。2001年光通訊產業隨著網路泡沫化、總體景氣不佳，產業經過去年1年的調整後，而逐漸落底。而未來光通訊產業隨著出現新的應用，如第三代行動電話陸續開放、線上遊戲流行及寬頻上網等產品推出，將帶動光通訊產業復甦，預期在2002年Q3可望明顯復甦。目前歐洲光通訊產業已有回春的跡象，各大廠陸續開發無線通訊、衛星傳輸、手機市場的光纖搭配商品；日本方面則因政府推行的日本E化政策，及NTT所推動的光纖到家（Fiber To The Home），未來日本光通訊市場亦相當看好；另外，大陸目前尚處於基礎骨幹架設階段，但未來市場成長性亦相當大。
前鼎競爭優勢：
由於光纖通訊主動元件在國內屬新興產業，在國際間能見度尚不高，前鼎是目前國內較具量產經驗及規模的光通訊主動元件廠，領先同業跨入光主動元件開發，具有先佔的優勢，而前鼎選擇少量多樣、利基性的產品生產，以致在不景氣時尚能維持高毛利。前鼎技術人才主要來自工研院光電所、電通所及航太中心，並與Siemens 有技術合作關係（目前有DWDM技術合作），成為Siemens 供應商對前鼎將有加分效果，使其產品已逐漸獲得國內外廠商認同。另外，前鼎也計畫在大陸設廠，將低階產品外移到大陸生產，以其降低成本，提高競爭力，並接近大陸市場。
2001、2002年營收獲利狀況：
前鼎2001年營收3.81億元，稅後EPS為2.29元，目前已通過歐、日4家設備大廠認證，預估2002年營收可達4.7億元，稅後EPS為2.95元。由於Siemens的訂單挹注，前鼎2001年營收較2000年成長近1倍，且由於出貨量大增而帶動材料成本下降，公司2001年營業利益更較前年成長超過3倍，且過去前鼎的毛利在20﹪以下，在接獲Siemens訂單後，目前毛利率已達40﹪。前鼎計劃Q2首次辦理現增，暫定在5000萬元以內，主要作為購置機器設備及營運資金用途，並於2002年搶攻北美光通訊市場及赴大陸設廠。另外，光收發模組中佔材料成本比重達40﹪的關鍵零組件－雷射二極體（LD），目前前鼎已與全球領導廠商日本三菱（Mitsubishi）與住友電工（Sumitomo）取得優先供應與價格保證協議，因此過去曾發生的LD短缺問題將不會發生。
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