市場認為美國聯準會(Fed)將於2006年中升息至5%，而關於此一看法美國運通基金並不完全認同，上週新任聯準會主席貝南克(Bernanke)在聽證會上並沒有太多的驚奇，而本週的將公布聯邦公開市場委員會(FOMC)在一月份的會議記錄，相信其內容會重申利率是否進一步的走升將端賴更多的數據。聯準會應該會在3月份升息至4.75%，不過，預期後續的經濟數字將不會有過熱的演出，相信聯準會將會維持利率在4.75%的位置。

一月份溫暖的氣候對於零售銷售與房價數據有所助益，不過，密西根的消費者信心指數稍微趨落，關於房市暴漲減緩的報告陸續出爐，根據美國運通基金的分析顯示，美國房屋市場已顯現出疲態，而這也將拉低房屋的消費與減少房屋投資，預期此一趨勢將於近月內越發明顯。

先前聯準會的緊縮政策對於美國經濟的影響，相信這對於貝南克來說這同樣是倍感壓力的，根據聯準會的評估至少需要4個季度的觀察，才能夠確認利率改變對於經濟活動的衝擊，隨著聯邦利率在3月底前接近中性利率(3.5-5.5%)，預計聯準會將運用任何一個走弱的數據為由以暫時停止升息，以避免過度的升息對於經濟造成傷害。當然這也將仰賴核心通膨保持在令人安心的水準，另外，本週即將出爐的消費者物價指數(CPI)將是市場眾所矚目的憑據。

對於美國利率不再走升與經濟成長的低於預期將使美元走弱，雖然上週貝南克的談話令美元兌歐元來到六週來最高的水準，另外，經濟的復甦上揚與對通膨的憂慮皆支撐美元近期的強勁，不過，整體而言，十二月資金的流入趨緩與外貿赤字始終偏高，都更將暴露出美元的脆弱。

雖然日本第四季GDP成長強勁，但卻無法止住日本股市在上週的賣超，日本的經濟數據持續的指出日本經濟正在大幅的復甦，且盈餘成長亦表現良好。有鑑於強勁的出口與未來緊縮政策的預期，美國運通基金認為日圓即將走強，而日股方面也進入一個高檔震盪的格局，不過整體而言，日本的財政緊縮將採一個緩步漸進的步調，當然其中也考量到預算赤字的有效刪減，另外，受惠於日本整體結構的改善與國內買氣的增溫，不論是日圓或日股皆可維持一個長期多頭的格局。

歐元區的GDP成長率將自2006年第四季1.2%的位置反彈，而這也將支持了歐洲央行(ECB)在三月的的再次升息，本週即將出爐的Ifo企業信心指數應會呈現德國的企業信心保持在一個強勁的水準，儘管截至目前德國並沒有很明顯的數據表現其經濟正在強勁的復甦，不過，歐洲央行仍然對通貨膨脹和房貸的增長十分憂慮，因，除非經濟有明顯的衰退，否則2007年的7月將利率升到3.5%的中性水準。

英國一月份的零售銷貨表現不佳，一般說來，經濟已於前一年走揚，美國運通基金仍然預期英國即將於未來幾個月開始減息，而上週低於預期的通膨數據也呼應這個說法，本週即將推出的英國央行貨幣政策委員會(MPC)的會議記錄應可看出些許的端倪。

美國運通基金預期油價將穩定在現行的水準，不過並無法完全排除上揚的風險，包括：強勁的庫存、國際能源總署(IEA)對需求減少的預測，還有伊朗問題並沒有持續擴大等因素，都使得油價每桶在60美元以下，石油輸出國家組織(OPEC)在春季的減產，主要是因為季節性需求的下降，相信對於油價並不會形成壓力，然而，整體而言，全球在石油方面的潛在風險，只是稍微退卻但並沒有真正遠離。

3－12月的投資展望

資料來源：美國運通銀行2006/02/21