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美國運通基金預期2006年在固定收益方面，新興市場債券表現仍然亮眼，而美國債券也有機會跟進，至於歐洲與日本債市則可能相對走弱。
由於美國通貨膨脹穩定和經濟成長溫和，將使聯準會(Fed)在2006年結束緊縮的循環，美國運通基金預期在2006年第一季聯準會將利率持續加碼至4.75%使美國利率保持中性的水準，而此一政策顯示調節(accommodative)的約束已經放寬。
美國運通基金預期在此情景之下，債券殖利率將不會進一步的走升，2006年聯準會將對市場採取緊縮的政策，現行的殖利率2.7%處於較低的位置，低於過去10年的平均水準3.5%，也較於美國經濟成長率3.3%低。然而債券的風險貼水也能較現行為低。
美國運通基金預期美國的10年期國家債券即將走升，最高約至4.5~5.0%左右，應可視機進場，債券的殖利率曲線將保持平滑或轉向，然而，不會有以往那種立即大幅下滑或回檔的現象，而債券的結構性需求增加主要來自於退休基金。另外，可以確信的是中央銀行將積極的對抗通膨，如此，也強化了債券的需求，同時增加全球性投資人對本國的信心。
歐元區利率的中性水準約在3~4%左右，美國運通基金預期歐洲央行(ECB)將採取緩步漸進的方式， 在2006年底之前將利率由現行的2.25%調升至3%。近期人口數減少、失業數高和通膨可能成為問題，以致於GDP的增長不易。短期利率高將使歐元區的債券殖利率走高，不過不同於美國在歷史的高點，應自現行的110bps減至70bps。
先前的信號指出日本央行將於2006年開始採取緊縮的措施，由於通貨膨脹的來臨和零利率政策的結束，使得美國運通基金較為看空日本的債市。
新興市場債券將持續的表現亮麗，不過，利潤將不若2005年理想，因為重要的國家選舉(特別是巴西和墨西哥)將會添加變數，也可能使成長受到影響。美國運通基金認為新興市場債券將勝過高收益的債券，理由是公司財務槓桿的持續增加和違約風險的趨高。
債券報酬率
| |
1991-95 |
1996-00 |
2001-03 |
2004 |
2005/12/07 |
| 現金/近似現金 |
6.9 |
5.9 |
5.3 |
0.9 |
1.3 |
| 美國債券 |
9.4 |
6.5 |
6.9 |
3.5 |
1.8 |
| 歐洲債券 |
10.7 |
1.2 |
17.4 |
16.0 |
-9.1 |
| 日本債券 |
15.6 |
1.7 |
4.6 |
5.9 |
-14.8 |
| 新興市場債券 |
17.4 |
15.9 |
14.1 |
11.8 |
10.1 |
資料來源：Citigroup Bond Indices, Datastream
2006年預期報酬
| |
現行殖利率% |
2006年殖利率% |
可能報酬% |
| 美元現金 |
4.5 |
+75 bps |
4.7 |
| 美元債券 |
4.5 |
+20 bps |
3.0 |
| 歐洲債券 |
3.4 |
+60 bps |
-1.3 |
| 日本債券 |
1.5 |
+50 bps |
-3.0 |
| 新興市場債券 |
6.9 |
+8 bps |
6.2 |
| 高收益公司債券 |
8.5 |
+50 bps |
2.5 |
資料來源：Bloomberg, AEB.
美國運通通利率與債券預測
| 美國 |
|
現行利率 |
3個月預測 |
1年預測 |
5年通膨預期 |
| 美國運通預期Fed將在3次會議中各加一碼(將在3月到4.75%)，GDP成長率將維持在趨勢上，或更好。 |
Fed Funds |
4.00 |
4.75 |
4.75 |
2.0 |
|
3個月期 |
4.5 |
4.9 |
4.8 |
|
|
10年期 |
4.5 |
4.9 |
4.7 |
|
| 日本 |
|
|
|
|
|
| 在1-2個月後將結束通貨緊縮，日本央行將於2006第二季謹慎感改變零利率，債券殖利率將走升。 |
3個月期 |
0.1 |
0.1 |
0.6 |
1.0 |
|
10年期 |
1.5 |
1.8 |
2.0 |
|
| 歐元區 |
|
|
|
|
|
| 核心通膨走低，ECB將進一步升息，歐債將不如美債 |
3個月期 |
2.5 |
2.8 |
3.1 |
2.0 |
|
10年期 |
3.4 |
3.6 |
4.0 |
|
| 英國 |
|
|
|
|
|
| GDP成長趨緩，通膨壓力減輕，2006年可能會降息 |
3個月期 |
4.6 |
4.3 |
4.3 |
2.0 |
|
10年期 |
4.3 |
4.2 |
4.2 |
|
| 瑞士 |
|
|
|
|
|
| 瑞士央行將在2005年12月升息以反映經濟的復甦，其升息的進度將超越歐元區 |
3個月期 |
1.0 |
1.5 |
2.3 |
1.5 |
|
10年期 |
2.1 |
2.4 |
2.8 |
|
| 加拿大 |
|
|
|
|
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| 成長在趨勢之上，加國央行將於未來幾個月中升息3碼。 |
3個月期 |
3.4 |
3.6 |
4.0 |
2.0 |
|
10年期 |
4.1 |
4.5 |
4.7 |
|
| 澳洲 |
|
|
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| 澳洲央行憂慮薪資壓力；GDP將於第3季走弱，其央行可能於2006年前升息。 |
3個月期 |
5.6 |
5.8 |
5.5 |
2.5 |
|
10年期 |
5.5 |
5.6 |
5.5 |
2.5 |
| 紐西蘭 |
|
|
|
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| 紐西蘭央行將於2006年第1季升息，不過2006年的成長趨緩，利率亦將走低。 |
3個月期 |
7.6 |
7.7 |
6.8 |
2.5 |
|
10年期 |
5.9 |
6.0 |
5.5 |
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| 新興市場債 |
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| 全球持續走升，且風險亦走低；收益再次擊敗債券市場，唯表現將不如2005年；關鍵的選舉可能帶來變數 |
超越美國國庫券比(bps) |
242 |
260 |
230 |
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資料來源：美國運通銀行
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