近來美國股市陷入盤整的格局，引發部分經濟分析師認定美國景氣走向二度衰退。然而，若僅以經濟負成長後出現正成長，又再度負成長來解釋二度衰退，定義未免過於狹礙。摩利基金管理公司(Morley Fund Management)經濟學家達爾認為，真正的二度衰退是指整體需求在全面復甦後，又再度的重挫，其中必須包含極重大的二度衝擊。當經濟由衰退步入復甦，企業庫存難免上上下下，復甦之路就走得不夠平順，但這種情況並不能稱為二度衰退。

二度衰退陣營認為，美國經歷上個世紀最長的經濟擴張及最大的投資泡沫之一，很難靠歷來最輕微的一次經濟衰退就能解決其問題。然而，高盛指出，美國的經濟景氣和獲利成長自1999年第四季達到高峰後，市場已經歷了二年的經濟減緩、存貨調整和資本支出減少。因此，並非如二度衰退提倡者所認為的目前只是歷年來最輕微、最短暫的一次經濟衰退。

今年以來樂觀的經濟數據不斷出籠，消費者支出不斷增加、零售銷售大幅成長、工業生產明顯上揚、企業存貨持續減少、失業率逐漸降低；尤其是在Fed降息的利多下，景氣循環初期反應的工業如：房屋、汽車等的需求已強勁反彈。因此，中華投顧認為，就基本面而言，美國經濟已逐漸緩慢的復甦。

在企業獲利方面，由於去年經濟狀況不佳，使得企業第四季盈餘多為下跌的局面；然而，根據First Call的統計，將近一半的企業財報都符合原先的預期，整體獲利衰退的情況已經趨緩。高盛更進一步預期今年企業營運獲利將有10%∼12%的成長率。

值得注意的是，根據歷史經驗，不論是以每四年一次的總統大選或產業景氣循環來看，美股的循環是以四年為一周期。前幾次的空頭市場低點分別落在1998、1194、1990、1980、1984年；因此，此波景氣循環的低點出現於2002年的可能性相當高。

中華投顧指出，近期亞洲基本面轉好，股市表現亮麗，主要是由於貿易出口已觸底反彈。亞洲的產業型態是以出口至歐美地區為主，其中又以美國為最大宗；而亞洲出口量的增加，即意謂著最終需求已逐漸回升。美股自911事件大幅反彈後，目前正處於回檔盤整的局面，但最終需求提升將會進一步帶動美國經濟景氣的復甦。高盛認為在消費者支出不斷提升和勞動市場明顯地改善情況下，美國經濟復甦的力道將較市場預期的更為強勁。自去年11月以來，高盛已連續三度調高對美國2002年各季經濟成長率的預估值。

中華投顧認為，就美國經濟復甦的情況而言，自去年第四季後，基本面便持續不斷地改善，美國發生二度衰退的機率很低。相反的，長期趨勢相當看好，美股目前如預期中回檔整理，正是逢低加碼的好時機，投資人無需過度擔憂短期的拉回。