近期日本消費者物價在2004/05年度連續第七年下滑，令通縮將再持續一年的預期升溫，而日本央行可能必須暫時維持寬鬆貨幣政策不變。但市場上預估日本將於明年開始走出通縮的陰霾，日本央行可能在明年調息的行動大幅上升。這代表了世界第二大經濟體日本已經重拾成長動力，且經過十年的經濟改革及金融改造已漸收成效。而大華銀投顧認為企業盈餘的回升，帶動企業體質及總體經濟的改善，也使得日本本次復甦的腳步更為穩健。
日本企業自去年初起的盈餘成長即相較世界其他國家平均來得高(見圖1)，大華資產管理預估2005年日本企業銷售將成長3%，經常性利潤將成長9%，亦使日本企業紅利在經濟泡沫化衰退了將近10年後，終於在2004年呈現正成長的狀況(見圖2)，帶動日本企業的股利收益率上升到近年來的較高水準，使得日本企業的價值漸漸再次獲得重視。
資料來源:日本勞動部每月勞工調查報告
另外由於相對其他已開發國家較低的股價，日本企業的本益比為
18倍，為80年代中期之最低水準，而企業購併活動增加，盈餘支付提高，亦提供日本股市上漲的潛在動能。投資人漸漸注意到日本企業獲利增加，且高股利發放企業亦同步增加，使得近一個月投資在高配息基金(以野村日本高配息股票型基金為例，見圖3)的投資金額呈現倍數成長。
以企業投資來看，由於企業盈餘的增加，企業更樂於從事固定資產投資以及企業購併，企業資本支出投資持續攀升，且呈現穩健的成長(見圖4)。而民生消費的增加，也帶動日本內需市場的蓬勃發展。由圖5可得知國民所得生產帳(NIPA basis)上升到0以上的水準，而生活消費支出(Living Exp Basis)自去年第1季高峰滑落後亦開始持續回升。這顯示日本GDP的兩大要素，消費及投資有顯著的復甦及成長，使得本次經濟復甦能夠相當穩健且經濟體能夠更健康。
日本經濟目前的潛在風險為日圓升值，造成日本出口實力減弱，使外部需求不振，僅能藉由內部的消費來支撐企業的盈餘成長。另外，居高不下的油價，亦使得高度依賴原油進口的日本企業的經營成本大增，侵蝕企業獲利。而日本IT產業的存貨處於高檔(見圖6)，又第二季為IT產業的傳統淡季，亦使IT產業面臨較大的存貨下跌壓力。
雖然東證一部指數近期表現並不理想，且股市自去年4月中旬攀上1,200點的高點後，一年來在1,100點~1,200點之間進行橫向盤整，但我們認為隨著經濟體質逐漸改善，以及明年可望走出通縮陰霾的情況下，日本股市在今年下半年的表現是相當值得期待的 (見圖7)。
新加坡大華區域成長基金佈局約40%資產於日本東證一部大型股，十大主要持股內之日本企業持股為為日本第二大汽車製造商-日產汽車(3.69%)、日本領導電玩軟體及數位內容廠商-Square Enix(3.66%)、日本第二大商社-三井株式會社(3.32%)、日本光學領導廠商-HOYA株式會社(2.71%)、日本第一大鋼鐵商-日本製鐵(2.66%)、日本數位電子領導廠商-佳能(2.53%)、日本領導製藥廠-澤井製藥(2.47%)，皆為快速成長或經營穩健的企業，是投資人投資亞太地區包含日本基金的絕佳選擇。新加坡大華區域成長基金基本資料如圖8。
