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2010年12月26日，中國人民銀行上調金融機構1年期人民幣存貸款基準利率0.25%，調整後1年期存放款利率分別為2.75%與5.81%，是中國1年內第二次宣布升息，新光兩岸優勢基金經理人李瑞恒認為，升息有助穩定通膨預期，打擊短線資金投機行為，短線陸股可能反彈，但現階段中國物價、房價的調控任務艱巨，未來半年人行仍有再升息機會，未來一季將是政策調控的密集期，短線對股市雜音仍多，但升息證明長線經濟復甦確認，長多行情仍值得期待!
升息是果，通膨是因，中國現今通膨壓力仍大，雖然先前一系列調控措施開始發揮效應，讓蔬菜價格回落，糧食豬肉等價格漲幅放緩，但面臨即將到來的農曆春節，物價壓力仍大，升息可以穩定居民對通膨的預期，物價短期受到控制，讓股市資金的緊張期結束，不過，受到中、美兩國經濟復甦與否、區域地緣政治、全球氣候變化等外部因素影響，加上中國物價漲幅、地產調控等內部因素混雜，2011年中國股市展望受4大變數左右。
2011年美國經濟可望穩步復甦，全年GDP增長率達2.6%~3%，失業率也有望穩步下降，QE2按期結束，全球政治氣氛朝和平發展，全球氣候環境基本上也正常，但如果美國經濟復甦低於市場預期，在就業壓力下，Fed可能實施第三次量化寬鬆(QE3)，美國政府對貿易夥伴也將要求更多，甚至有可能爆發一定程度的貿易戰，接下來，美元將貶值，進而導致黃金和基本金屬(如銅)價格上漲，同時，大量資金流入新興市場，人民幣升值壓力將顯著增加，對中國股市有利。
倘若美國經濟復甦強於市場預期，這會令市場產生QE2可能提前收場及Fed可能提前升息的預期，推動美元匯率升值，導致黃金價格下跌，基本金屬價格在需求增加的預期下高檔震盪，資金將回流美國，推升美股上漲，而新興市場則面臨資金抽離壓力，中國出口和經濟增速面臨風險，進而產生中國國內降溫政策將加快的預期，加劇A股市場的震盪。
如果2011年中國經濟過熱，明年第一季中國出口增率繼續超乎預期，同時，由於節能減排告一段落，以致工業生產強勁回升，這樣2011年第一季中國GDP增率可望呈上升趨勢，這會推動物價，政府緊縮政策加碼，對股市造成更大壓力；假使中國經濟復甦過程受挫，明年第二季以後房地產供給顯著上升，而需求相對受到抑制，導致庫存增加，房價明顯回落，則地產新開工和投資增速將大幅下滑，中國經濟「二次探底」的擔憂升高，進而產生政策放鬆的預期，這將使陸股在歷經震盪後明顯上揚。
2010年中國物價上漲，是由於投機炒作和漲價預期引起的，經過中國實施嚴厲的政策調控，2011年5.1%的CPI漲幅，可能成為未來3個月內的高點，如果物價漲幅已經過了高點，那麼中國股市在度過年底流動性緊張的局面後，A股將呈現顯著回升；若物價持續走高，遲遲不見高點的話，中國祭出緊縮政策的持久性和力度都會超過預期，陸股持續在低檔震盪整理。
如果2011年中國房地產政策調控，持續到供給明顯釋放，或房價穩定跡象出現，地產政策調控可望低於預期，或政策力度提前放鬆，陸股市場有可望明顯上漲，不過，房價上漲是兩面刃，當房價漲幅太快，終究導致政治輿論壓力，以及招來更嚴厲的調控來臨，陸股可能先漲後跌。
2011年中國股市儘管受到上述4大變數影響，但就長線來說，升息代表未來景氣的確進入擴張期，中國股市修正已長達一年，尤其2010年11月以來，官方加重調控力道，導致上證指數表現備受壓抑，短線指數進入盤整階段，待市場利空淡化，預期股市將緩步上漲。
2011年中國股市情境分析
| 情境假設/影響 |
假設1：美國經濟復甦低於預期 |
假設2：美國經濟復甦優於預期 |
| Fed態度 |
提出QE3計劃 |
QE2提前收場，Fed提前升息。 |
| 美元走勢 |
全球貿易戰興起，美元貶值 |
美元升值 |
| 原物料走勢 |
黃金、基本金屬價格上漲 |
黃金價格下跌，基本金屬高檔震盪。 |
| 全球資金流向 |
大量資金流向新興市場 |
資金流回美國，推升美股上漲。 |
| 人民幣走勢 |
人民幣升值壓力增加 |
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| 中國調控態度 |
政策傾向放鬆 |
經濟降溫政策加快 |
| 陸股走勢 |
有利陸股上漲 |
陸股震盪盤整 |
資料來源：申萬研究，新光投信整理
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