全球股價指數總覽

投資操作策略

• 美國：經濟數據佳音頻傳，短期反彈機會頗大，但企業獲利改善前仍有相當風險。
• 歐洲：經濟的回溫，加上貨幣供給持續成長，均帶動資本市場的成長。
• 日本：會計年度結束前，可望出現作帳行情，短線日股可能出現技術性反彈。
• 亞洲：各國經濟著復甦，出口的增加及內需的成長，對股市有正面的助益。
• 債券：公司債可望隨股走揚而有所表現；通膨輕微，對長期公債具支撐。

全球市場回顧

美國：升息疑慮籠罩，企業獲利尚未好轉，三大指數下跌

• 儘管諸多的經濟數據顯示美國景氣已確實好轉，但第一季財報將於下週陸續出爐，投資人多退場觀望，本週三大指數仍是下跌作收。綜觀第一季，投資人認為科技支出無明顯成長，傾向將資金投入營收較穩定的大型藍籌股上，因此道瓊工業指數上漲3.8%，而那斯達克指數則是下跌5.4%。
• 經濟數據方面：第四季經濟成長率向上修正為1.7%、3月消費者信心指數大幅揚升至110.2，是1991年3月以來最大的增幅、2月耐久財新訂單超出預期成長1.5%、2月份現屋銷售稍低於預期成長5.3%，但成交量則是有史以來第二大。
• 高盛指出，長期以來飽受磨難的科技產業開始出現轉機了。3月份的新訂單和出貨量已開始出現上揚的現象，第一季的新訂單可望達到20.6%(以年度計算)；由此可見，企業在科技方面的投資已經逐漸回穩。
• 美股下挫使資金回流公債市場，加上投資人預期Fed於六月前並不會升息，本週公債價格止跌回升。截至週五為止，10年期債券殖利率為5.396%，上週五為5.404%，30年期債券殖利率為5.795%，上週五為5.812%。
• 聯邦基金利率期貨顯示Fed於5月7日升息的機率有55%。但高盛預期Fed並不會於5月7日升息，預估在6月25、26日的例行會中，則會調高利率25個基本點。

高盛最新觀察重點預估值

歐洲：受美國經濟數據激勵，歐股表現佳

• 上周受美國消費者信心指數勁揚激勵，加上歐洲經濟數據高於投資人預期，收盤時三大指數皆呈上揚局面，以法國表現最優；類股方面表現較好的則有能源、礦物及媒體類股。
• 高盛最新報告指出，強勁的美國經濟復甦有助於支撐歐洲的經濟復甦。但除了英國及瑞典央行將率先緊縮貨幣政策外，高盛認為歐洲對通膨壓力的控制得宜，及普遍較美國緊縮的貨幣政策使的歐洲央行並未急著跟進美國聯準會的調升利率。高盛預期歐洲央行在本週四的會議中將會維持原有的利率水準。
• 經濟數據如德國、法國商業信心及德國工業製造皆顯示出歐洲經濟的持續復甦。本週高盛對將公佈的經濟數據預估值普遍皆較上月為佳，持續支撐其對歐洲市場復甦的樂觀看法。

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日本：會計年度作帳行情結束，日股持續下跌

• 受到會計年度作帳行情結束，加上美國可能升息的疑慮影響，日本股市連續第三週下跌。本會計年度的總跌幅達14%。出口類股、銀行類股、電子類股表現皆不佳。
• 高盛指出，在經濟指標改善的帶動下，預期未來三到六個月內日股將會向上攀升。唯經濟復甦的力道將不會超出正常生產/存貨循環反彈的程度。
• 展望第二季，政府經濟改革措施仍是觀察的重點，目前小泉首相民意支持率已跌至50%以下，政治上的變數可能影響日股短期走勢。此外，高盛認為日圓對美元將持續走軟，預期對日本出口類股較有正面的助益。

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亞洲：亞股處於高檔盤整階段，各國漲跌互見

• 亞洲股市中馬來西亞、新加坡收小紅，菲律賓、印尼及南韓小跌作收，泰國因出口數據不佳呈現較明顯跌幅。亞洲各國普遍處於高檔盤整階段。受美國復活節假期交易清淡影響，股市起伏不大。
• 高盛報告指出除了亞洲市場基本面持續被看好外，因美國短期利率的走低而大量流入東協國家的外資更將持續刺激亞洲股匯市的表現。高盛已提高三月份亞洲地區投資組合中東協國家的佔比，並將2002年亞洲地區(不含日本)的經濟成長率再次調高至5.6%。
• 高盛持續看好亞洲的出口復甦，在亞洲區即將公佈的三月份各項經濟數據中，率先公佈的南韓出口數據具亞洲地區經濟復甦狀況之指標作用；值得投資人密切注意。
• 高盛報告預期南韓央行因主席於三月中新上任，於四月的會議中立即調高利率的可能性極低；高盛指出未來泰國主要觀察重點在於影響經濟成長的出口、外資流入及製造業循環數據，但其國內金融體系的不健全則拖累投資支出的成長。