台灣大型顯示器驅動IC新供應商動態

聯詠(3034.TW, NT$153, 持有)與奇景(HIMX.US)在大中華地區已鞏固市場定位，憑藉的是提供同級中最佳驅動IC品質（尤其是聯詠）以及面板廠或晶圓廠的強力支援，如奇美(3009.TW, NT$36.2, 增加持股)支援奇景、聯電支援聯詠(2303.TW, NT$19.2, 持有)。

技術與成本問題為攸關新進業者成長速度的兩項因素。因此只有獲得面板廠強力支援的驅動IC廠才有機會挑戰龍頭廠，主因在於IC供應商能藉此掌握更多訂單與累積經驗來提升品質，並能持續投入更多資源，即使成本結構不如龍頭廠導致多年虧損。我們接下來將更新大型顯示器驅動IC業者概況，如受友達(2409.TW, NT$51.8, 增加持股)支援的瑞鼎(未上市)以及受華映(2475.TW, NT$7.05, 未評等)支援的晶磊(6186.TW, NT$27.85, 未評等)與矽創(8016.TW, NT$101.0, 持有)，並分析對一線廠的衝擊。

瑞鼎：電視用源極IC量產為2Q07成長動能

瑞鼎2H06驅動IC業務大幅進展，大型顯示器驅動IC單月出貨量激增至500-800萬顆，為友達驅動IC進貨的10%，在此之前則近乎零。我們相信瑞鼎對友達的供貨比重提高已影響連詠，後者2H06驅動IC總出貨僅較上半年成長21%，遠低於友達面板同期出貨成長率50%。

瑞鼎1Q07出貨隨著友達庫存調整而下滑，但有賴聯電的電視用源極IC進入量產，我們預期瑞鼎2Q07出貨將增至700-800萬顆水準，並持續對聯詠構成壓力。

晶磊：3月開始量產源極IC

投資人連續失望兩年之後，公司今年3月終於量產監視器用642頻道源極IC，符合中信在1月9日所發布未評等報告「晶磊：富爸爸效應」中的觀察。儘管2Q07為淡季，晶磊2Q07單月出貨仍可望創新高，達每月300-500萬顆。

華映的驅動IC供應商之中，奇景市佔率過去幾個月因IC交貨期慘澹而迅速下滑，可歸因於產能控制不良。實際上2006年奇景為華映驅動IC第一大供應商，我們認為到了1Q07此位置已被聯詠取代。如果交貨問題懸而未決，奇景2H07應會喪失更大的華映供貨比重。

矽創：目前落後於晶磊

晶磊與矽創都受華映訂單支持，然而矽創目前發展落後於晶磊。我們1Q07矽創對華映季出貨閘極IC僅100-200萬顆。雖然低於預期，但我們的產業調查顯示公司的642頻道源極IC已通過華映認證。因此我們預期矽創2Q07的大型顯示器驅動IC單月出貨將成長至每月100萬顆。

晶門科技：缺乏能見度

在友達併購廣輝之後，晶門(2878.HK, HK$1.26, 降低持股)的大型顯示器驅動IC業務未見成長。市場一度傳言晶門將與友達或群創結盟，我們認為這是可能性極低的無根據說法。友達決定培養瑞鼎成為大型顯示器驅動IC的主供應商，且太多IC 設計廠意欲與群創(3481.TW, NT$87.6, 未評等)結盟，如晨星(未上市)與敦茂(未上市)。

結論

由於新供應商具成本劣勢或技術弱點，我們認為面板廠培養內部驅動IC供應商的決心與能力為這些新業者存亡的關鍵。目前瑞鼎與晶磊正迎頭趕上，對聯詠與奇景等市場龍頭構成壓力。因此我們2Q07仍看好晶磊，主因在於公司源極IC量產及2Q07驅動IC出貨可望創新高。

我們仍建議區間操作聯詠，並預期股價近期將隨著TFT景氣剛開始回溫而上漲，但我們根據瑞鼎的威脅升高而給予聯詠「持有」評等。由於矽創新產品的進展比市場預期緩慢，我們也給予「持有」評等。最後，由於晶門2007年營運未見好轉跡象，我們重申「降低持股」。

圖一：評價一覽表

資料來源：中信證券集團預估