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升！升！升！連七升！，自從去年六月以來，美國聯邦準備理事會(FED)已經六度升息，一般預估，FED週二將召開決策會議，將會再調高一碼，到達2.75%水準，未來通膨議題會是大家關注的焦點。
不少人都在觀望升息後對全球金融市場的影響會是如何，如果從去年六月美國第一次升息至今的情況來看，不僅美國，全球主要股市的重要指數都是漲多跌少，升息對股市的影響，似乎是多慮了(請參考表一)。
而一般預料，未來美國仍有升息的機會，根據彭博資訊(Bloomberg)的預測，今年美國聯邦利率會升到約3.75%的水準(請參考表三)，因此，此次升息，大家比較關注的是FED未來是會採取漸進式還是積極的升息方式，FED的態度則是取決於通貨膨脹的情況是否嚴重。
由於近來油價頻頻竄高至歷史高價，所以，投資人相當擔心通貨膨脹將會愈來愈明顯，不過，先機投顧認為，近來油價的高漲，主要是因為北半球今年氣候的異常，寒冬帶來的用油需求激增，再加上產油國先前並未準備，但在北半球的寒冬過去，且OPEC增產後，油價將會回檔。
總合外資券商的預期，2005年美國全年消費者物價指數將維持約2.6%(請參考表二)，而去年美國的通貨膨脹率是3%。先機投顧分析，雖然第一季受油價影響較大，但後三季皆將緩和下降，顯示通貨膨脹其實仍處在溫和的水準。也因此，一旦FED持續升息，預防經濟過熱的用意可能大過抑制通膨。
相對10年平均利率水準4.04%來說，即使利率調升至2.75%，仍屬相對低點。且較高的利率也可成為FED的政策工具，在未來若是經濟衰退時，才有籌碼刺激經濟。
另一方面，先機投顧認為，FED再度升息，使得美元與其它國家的利差又再度擴大，鼓勵資金回流美國，近來美元走升多少也反映了這種現象，而也將有助於美國及全球經濟的穩定。
表一：美國去年升息後全球股市表現
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|
|
歷次升息後三月股價變化 |
| 升息日 |
|
|
道瓊工業指數 |
S&P500 |
Nasdaq指數 |
英國 |
法國 |
德國 |
香港 |
台灣 |
日經225 |
東證二部 |
| 04 |
06 |
29 |
-2.66 |
-1.88 |
-6.93 |
1.68 |
-1.96 |
-3.67 |
6.89 |
1.19 |
-9.06 |
-10.06 |
| 04 |
08 |
09 |
5.83 |
9.28 |
15.14 |
9.35 |
7.8 |
10.16 |
8.42 |
10.11 |
0.51 |
-2.77 |
| 04 |
09 |
20 |
4.48 |
6.46 |
11.52 |
3.31 |
1.63 |
5.88 |
7.51 |
2.07 |
0.19 |
-5.56 |
| 04 |
11 |
09 |
2.67 |
2.4 |
0.45 |
5.78 |
5.3 |
7.08 |
2.43 |
1.5 |
4.64 |
13.27 |
| 04 |
12 |
13 |
1.28 |
0.12 |
-4.98 |
5.18 |
6.39 |
3.35 |
0.03 |
5.53 |
10.52 |
23.62 |
| |
|
|
歷次升息至今股價變化 |
|
升息日 |
|
|
道瓊工業指數 |
S&P500 |
Nasdaq指數 |
英國 |
法國 |
德國 |
香港 |
台灣 |
日經225 |
東證二部 |
| 04 |
06 |
29 |
2.08 |
4.7 |
-1.33 |
9.11 |
7.83 |
6.33 |
14.31 |
5.69 |
0.16 |
11.89 |
| 04 |
08 |
09 |
8.3 |
11.68 |
13.14 |
14.11 |
15.83 |
17.26 |
11.04 |
12.3 |
8.9 |
20.33 |
| 04 |
09 |
20 |
4.16 |
6.01 |
5.23 |
7.51 |
9.37 |
8.79 |
4.7 |
3.35 |
7.19 |
18.88 |
| 04 |
11 |
09 |
2.34 |
2.2 |
-1.74 |
4.36 |
7.45 |
6.44 |
2.38 |
1.96 |
8.34 |
23.76 |
| 04 |
12 |
13 |
-0.08 |
-0.75 |
-6.55 |
3.94 |
6.43 |
2.56 |
-0.37 |
3.12 |
10.11 |
26.51 |
| 05 |
02 |
01 |
0.74 |
0.02 |
-2.94 |
0.35 |
2.83 |
1.1 |
1.74 |
1.37 |
4.35 |
11.85 |
統計時間至2005年3月21日
資料來源：Bloomberg
表二：主要券商對美國通膨的預測
| |
2005 CPI預測 |
| |
第一季 |
第二季 |
第三季 |
第四季 |
平均 |
| 券商平均值 |
2.8 |
2.4 |
2.5 |
2.4 |
2.6 |
| 高盛 |
2.9 |
2.4 |
2.6 |
2.4 |
2.6 |
| JP摩根 |
2.9 |
2.2 |
2.4 |
2.1 |
2.4 |
| 美林 |
2.9 |
2.2 |
2.1 |
1.6 |
2.2 |
| 雷曼兄弟 |
3 |
2.6 |
2.6 |
2.6 |
2.7 |
| 德意志銀行 |
3 |
2.4 |
2.4 |
2.1 |
2.5 |
| 摩根史坦利 |
3 |
2.6 |
2.7 |
2.5 |
2.7 |
資料來源：Bloomberg
表三：美國聯邦利率的預測
|
Time period |
2005 |
2005 |
2005 |
2006 |
2006 |
2006 |
|
2Q |
3Q |
4Q |
1Q |
2Q |
3Q |
|
Median |
3.25 |
3.5 |
3..75 |
4 |
4.25 |
4.25 |
|
Average |
3.13 |
3.49 |
3.75 |
3.98 |
4.12 |
4.18 |
資料來源：Bloomberg
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