從股價評估的角度來看，醫療生化產業具有投資價值，另外，同樣受惠於利率穩定的就屬中小型類股最為明顯，主要原因是一方面這三個產業對利率極為敏感，倘若利率穩定，對此產業是為利好，因此看好2006年全年中小型及科技類股的表現。有充份的理由認為，美股基本面仍是上選。

日本升息確認:對大型股有利，特別是地產和金融，而科技股因利率因素也尚未表態，也將獲得支撐，但小型股則受到利率將高漲的威脅，破產家數和金額的增加與否則成為重要小型股的觀察指標，但另一方面，也因為受到日本將有利率的影響之下，日元亦已展開上揚的動能，如此一來，一直以借日元買多天然資源的對沖基金勢必將繞跑，未來這段時間天然資源股恐下檔風險不輕，連帶的對於新興市場股票也存在風險，預料在三月見頂。

債券市場則受到評等機構將持續調升拉美為主的市場信評及拉美各國紛紛買回90年代的債券，再加上美國可望在近期結束通膨，種種利好料仍將支持以拉美為主的新興市場債。

一、各主要市場、商品與指數收盤行情

【歐美分析】美股方面，美就業理想，道指反彈104點，美國二月份就業數據勝市場預期，加上油價回落至低於60美元，均有利美股表現，道指上周五急升104.06點或1%，收11076.34，是近一個月來最大升幅，就業數據理想顯示經濟在息口趨升下依然可持續擴張，令市場對企業盈利前景加強信心，標普五百指數上周五升9.35，收1281.58；那斯達克指數升12.32，收2262.04。總結上周表現，由於市場仍憂慮聯儲局為遏抑通脹會持續加息，標普五百全周累積跌0.4%，那斯達克指數挫1.8%，道指則微升0.5%。市場認為，美股仍有一定動力支持。

歐洲股市，併購消息推動銀行類股走強，歐洲股市周五大幅收高，稍早公布的美國非農就業數據顯示美國經濟穩健，而並未助燃經濟可能過熱的擔憂。併購消息和傳言推動歐洲銀行類股走強，意大利Capitalia和法國興業銀行分別處於傳聞的中心，泛歐績優股指標FTSEurofirst 300指數收高0.82%或11.00點，至1,354.22點。歐元區績優股指標DJ Euro STOXX 50指數收升1.08%或40.73點，至3,798.46點從短期來看，投資者手中有不少資金、併購活動熱絡、估值尚屬合理，而且宏觀經濟背景也很良好。歐股基本面良好。

【亞市分析】東南亞股市新加坡股市小幅收低，印尼和馬來西亞股市上漲，新加坡股市周五小幅收低，新加坡交易所、MobileOne以及一些地產投資信托(REITs)下跌。其他各國股市漲跌不一，新加坡股市海峽時報指數收跌0.30%，報2,496.73點，馬來西亞股市收升0.11%。印尼股市漲0.63%。菲律賓股市下跌0.30%。泰國股市下跌0.11%。

香港股市，諸多財報登場前投資者審慎交投，香港股市周五雖開在平盤上方但收低,因在下周諸多財報登場前，投資者益發審慎.恆生國企指數亦因此進一步下滑，恆生指數收低0.42%至15,445.05點.恆生國企指數則跌0.52%至6,174.40點。

韓國股市，三星電子等跌深個股反彈走高，首爾股市五收盤上漲，為四天來首次收高，因投資人認為三星電子等近來跌深個股跌勢過大，股價出現反彈。綜合股價指數收盤上漲0.68%至1,320.07點。三星電子收高0.81%。

【新興市場】看好今年外國人買債券免稅利好，巴西債、匯市看多

【美國運通運昇策略投顧分析】拉美股因美國利率穩定而資金流入，東歐股因油價走低下滑，新興市場債受政府回購公債及降息預期看多

股市部份；由於基本面仍是良好，雖然目前看起來，美國可能會將升息次數加大至六月份，但資金樂意重新再回流出至高風險的資本市場，其中巴西、墨西哥、印度等新興市場國家，市場資金充沛，預料在更多更好的經濟數據出爐的助攻之下，資金流往拉美的情勢會欲發明顯，但下半年需留意總統大選帶來的風險。

債市部份；受到歐美資金流入，隨著美國利率穩定之下，及巴西央行持續在通膨愈發控制之下而令利率走低，利好消息，令債市活潑；隨著景氣優於預期及經常帳順差擴大，分析師指出市場似乎只有一個方向就是買入債市。

總體而言，股市表現良好，但拉美股市偏向站在賣方，主要是季節性的因素。巴西降息是為市場之利好，債市後市買氣仍旺，因目前全球最吸引人的債市便在拉美市場。

【債市分析】週五公布二月份新職超預期，美債收益率走高

美國勞工部上周五公布2月新增職位增長24.3萬個，較1月的17萬個為多，也高於市場預期，工資增長亦達3.5%，連續3個月加速，令投資者沽售債券，使10年期國庫券孳息上升了0.03厘，報4.76厘。

5月份聯邦基金利率期貨合約升了0.015厘，達4.915厘，反映投資者預期5月10日聯儲局加息的機會也升至94%，在2月就業公布前機會還只是88%，而6月29日的議息會議的加息機會也由14%升至24%。市場預期今年首季美國經濟增長會達4.7%，會是2003年第3季以來最強勁的增長率，去年末季美國經濟只升了1.6%。

【美國運通運昇策略投顧分析】歐美都將升息，日本已調整貨幣政策，拉美則持續降息

美國債市，由於美國上周五公布的2月份新增職位增長強勁，令市場擔心聯邦儲備局可能要再加息3次，至6月底始告終，美國10年期國庫券孳息連升三周，上周二更曾升至4.8厘，為2004年中以來的高位，所以長債孳息有機在未來數周升上4.85%。

日本債市，日本央行在3月8-9日召開的央行會議上終於提出要求結束所謂的量化寬松貨幣政策，轉為更為傳統的政策之建議，九名央行委員中的多數都投贊成票。考量政策轉向的事宜，央行解除已達七年的寬鬆貨幣，而在下半年初升息。

拉丁美洲，因為通脹受控和現時實質利率相對偏高，故有較大的減息空間。

【主要貨幣】美元兌16種貨幣全面報升。

在市場調高了利率升幅的預期下，美元亦再展現強勢。上周，美元兌日圓錄得自去年11月以來最大的單周升幅，美元兌其他16種貨幣亦全面報升，是去年8月以來廣度最大的升勢。

美元兌日圓升上119.01，全周升了2.3%，兌歐元則升了1.1%，上周五收市報每歐元兌1.191美元。市場人士指出，美息升勢持續，支持了美元的強勢。美息與歐元及日圓的息差持續擴闊，因而吸引了投資者。10年期美國債孳息便較同年期的日本國債高了3.09厘，這差距是去年4月以來最大。

雖然上周日本央行正式撤消超寬鬆的貨幣政策，但央行並未即時加息，行長福井俊彥又向國會保證加息會緩慢進行，以免損及經濟。日本央行的立場，令投資者相信加息幅度不會大，使日匯失去支持。

【美國運通運昇策略投顧分析】貝南克美元利多結束，歐元兌美元先看1.22，但預料高看1.28

本周對美元而言，主要的事件就是就業報告。市場目前消化了FED再加息幾次的預期因素，而美元可能較易受到令人失望數據的負面影響。

【商品分析】原油庫存接近七年高點的壓力下，原油跌破60美元 本週收低近6%

石油輸出國組織(OEPC)主席道克拉梢早前表示，全球市場原油供應充足。

道克拉在華盛頓表示，「目前市場上的原油確實供應充足。」道克拉表示，全球油市每日供應過剩200萬桶左右。他還表示，OPEC的備用產能為每日200萬桶，無法應對市場對供應中斷的擔憂導致的油價波動

在美國原油庫存接近七年高點的壓力下，原油期貨週五收盤跌破每桶60美元，為自2月中以來首度收盤低於該關卡，本週跌幅近6%。OPEC週三決議維持生產配額不變，使得伊朗減產的擔憂似乎已經不再。加上美國能源庫存偏高，形成了原油市場的利空。

【美國運通運昇策略投顧分析】因產量和庫存皆爆增，原物料行情恐將在2006年第一季終結，惟短期會有政治風險的支撐，但中長線仍無法擺脫產能擴充的利空。

現在、油價唯一的支撐在於，擔憂伊朗或奈及利亞供給中斷，亦為市場最大變數。該二國幾無剩餘產能，難以填補供給不足問題，紐約4月原油收於每桶59.96美元，今日下跌51美分，本週累計跌幅達3.71美元，油價在兩週前急升後升勢放緩，之前上漲的理由主要是受政治的因素回漲，但展望2006年原油需求成長降低，天然氣與汽油趨勢可望走低。技術分析也顯示，油價走勢轉弱，內地石油股的股價因而大幅回吐，油股長線雖然可能仍值得投資，但短線投資者宜先獲利離場，待調整後再行買入。市場預期，油價本周仍會進一步回落。

冬季將完，取暖油需求大減，對石油的需求開始放緩。短期內無法制裁伊朗 油價難升。

4月黃金下跌5.70美元 收於二個月低點每盎司541.30美元

4月黃金本週每盎司收低26.70美元或4.7%。黃金價格則受美元向上拖累，紐約期金跌五點七美元或百分之一，收報五百四十一點三美元，全周跌百分之四點七，錄得十五個月以來最大單周跌幅。

【美國運通運昇策略投顧分析】黃金受短期油價上揚支撐，戰爭風險令黃金買氣旺

第二季通常為黃金的淡季，投資前需留意下檔風險。

當前的基本面情況將支持基金大量買盤，因地緣政治情勢緊張，能源價格高漲，經濟充滿不確定性，外匯市場走勢不穩，這均令投資者出於「避險」目的買入黃金，但只要此風險降溫，則對黃金價格產生壓力，一般黃金的多頭是在第三季啟動。

金價已經連續第五年上揚。市場預期金價○六年縱有起有落，僅屬大漲小回格局。

二、市場分析與短評：

【美國股市】股市認為升息不會抑制經濟成長，美國經濟成長穩健

美國經濟穩步擴張，但面臨風險--FED副主席費格森

美國聯邦儲備理事會(FED)副主席費格森周五表示，美國經濟穩步成長，但面臨可能改變其路線及利率政策方向的風險，「美國經濟擴張似乎穩固地處於軌道之中，」費格森在一篇講話稿中表示。「但是，實質活動前景面臨許多重大風險，包括房屋價格和營建可能大幅下滑，以及能源價格可能進一步大漲。」。他說，「由於經濟和(FED)政策前景面臨巨大的不確定性，今後數月的決策將嚴重取決於未來經濟數據對於未來成長及通膨的意義。」

整篇內容似乎暗示，美國經濟仍穩健增長，房價已在升息之中獲得預期的控制，升息的前景則必需完全仰賴美國經濟更新的經濟數據才能獲得決策。所以美國升息的幅度可能是終止的可能性為高。

美國資本市場分析

美國股市周五收高，美國勞工部公布，2月非農就業人口增加24.3萬人，增幅高於分析師預期的21萬人。但1月增幅從19.3萬下修至17萬。失業率從1月的4.7%上升至4.8%，美國經濟穩步成長，投資者盤算這將帶動企業利潤上升，本周道瓊工業指數攀升0.5%。但Nasdaq綜合股價指數跌去1.8%，標準普爾500指數下滑0.4%。原油價格三周來首次收於每桶60美元之下，也為股市上漲助一臂之力。

許多對利率敏感的股票扭轉本周稍早的跌勢

標準普爾材料指數收升1.78%，金融服務指數上漲0.81%，這些都是對利率敏感的產業都以上揚表態。在2月的就業報告中，股市投資者關注平均時薪的月增幅，2月平均時薪較前月上升0.3%，與預期相符。這緩解了投資者對於薪資通膨可能削減企業獲利的擔憂。

華爾街預計FED在3月利率會議上自目前4.5%的水平上繼續調升利率以遏制通膨，不過分析師就利率最終會升到什麼水平產生了爭議。總體而言，股市對報告的解讀是這樣的，即經濟在升息的情況下也能運行良好，且他們很明顯地認識到升息不會損害經濟成長，也不會削弱企業獲利。

【美國運通運昇策略投顧分析】漲勢後的整理屬健康走勢，亦為進一步上揚前所必需。

美國股市周五收漲，道瓊工業指數上揚逾100點，此前政府公布的2月非農就業人口增幅優於預期，向華爾街發出訊號，即便在利率上升的情況下，經濟也能夠擴張。

目前多數分析師認為利率已經調升至「中性」區間，既不會刺激也不會阻礙經濟成長。市場認為無需進一步大幅升息了。目前的利率已經去除了原先政策中很大的寬鬆性，恢復更為平衡的政策，這樣經濟有望保持平穩而可持續的步伐，而通膨壓力也不會抬頭。這對小型股及價值投資具有說服力。預期未來幾週，氣氛將轉為利多。

隨著市場逐步消化升息等訊息之後，必會體認美國經濟的穩定增長，我們預期美股將在科技股與小型股推升下持續走高。

【日本股市】機械訂單數據表現疲弱限制漲幅，日經指數週五小幅收高

日本匯率市場分析

美元/日圓創兩周高點，日央行政策獲正面解讀，東京美元兌日圓周五創下兩周高點，因投資人認為日本央行結束超寬鬆政策，並不會阻止資本自日本外流，追求海外較高的收益。，由於日央行在未來幾個月甚至更久的時間，會將利率維持在近零水準，美元的利差優勢對日本投資人而言，是難以抵抗的誘惑。

日央行政策調整不會對日本短期利率構成沖擊--ADB黑田

亞洲開發銀行(ADB)總裁黑田東彥周五表示，日本央行上日結束量化寬鬆貨幣政策不會對日本短期利率造成了立即的衝擊。

日本的長期利率可能逐步上升。在流動資金減少到6.0-7.0兆(萬億)日圓之前，短期利率將維持在接近零水準，但長期利率可能會逐步上升。

結束寬鬆貨幣的初期影響，將會是貨幣升值，而貨幣升值對出口有不利影響，而貨幣寬鬆的結束也不是很利好房市。

日本資本市場分析

日本股市日經指數周五收高0.49%，因日本央行結束超寬鬆政策，支持了對經濟復甦的樂觀看法，但機械訂單較預期疲弱，則限制了大盤漲幅。