十年前歷史經驗驗證，美聯準會積極降息雖無立竿見影效果，但給予時間醞釀，股市終將回報予熱烈掌聲。

彭博資訊顯示，1991年12月20日美聯準會採取當年度第十次降息以刺激經濟，三個月後科技股佔三分之二成份的那斯達克指數上揚16.5%，道瓊工業30指數上揚11.9%，S&P500指數漲6.3%，一年後三大指數漲幅依次為23.4%、12.9%與14%。

資料來源：Bloomberg；法商百利達資產管理公司整理

1991年經濟情勢與今年相似

自2000年下半年起美國經濟疲態獲證實，美聯準會即刻採取積極降息策略因應，尤其是2001年以來利率降幅達300個基本點，聯邦資金利率自6.5%降至目前的3.5%，但是經濟前景展望依舊疲軟，製造業公布的經濟數據仍無法支持經濟好轉腳步已站穩(密西根信心指數雖改善，半導體業7月份BB比例上揚到0.78，但是產能利用率、工業生產力、企業資本支出仍持續萎縮)，而來自消費面的數據雖然穩健，但是裁員效應擴散可能導致的負財富效應憂慮也未完全清除(信用貸款額度高、企業裁員消息不斷且已自製造業擴散至服務業，8月23日公布的上週失業申請救濟金人數再度上揚等等)，是以後市預期聯準會並不排除進一步降息可能。

此景彷彿重回1991年，面對1990年以來經濟疲勢和股市重挫的衝擊，1991年 美聯準會自年初起即採取積極降息策略，當年度連續十次降息，將利率自7%降至年底時(1991年12月20日)利率水準為4%，降幅達300個基本點，但是經濟疲勢仍未完全改善，因此踏入1992年後，美聯準會持續祭出降息措施，1992年年底利率降至3%，隨後維持3%水平直到1994年2月經濟出現起色後，貨幣政策才改弦易轍。

法商百利達資產管理公司認為，雖然製造業生態今非昔比，但美聯準會同樣積極降息因應，且後市再降息機率高，是以，1991年之後股市表現參考價值相對較高。

專家看美股

法商百利達資產管理公司指出，全球基金經理人認同美國經濟在明年初復甦機率高達70%，相對於認為歐洲經濟落入不景氣機率70%，以及認為日本經濟步入衰退發生機率80%，所以，占全球股市市值一半且具復甦前景的美國股市，仍是現階段最適合投資的股票型基金。

美林七月份全球基金經理人調查，顯示美股備受基金經理人青睞，且55%基金經理人認為美企業獲利素質居全球之冠；在基金經理人資產配置中，美股投資比重高於市場中性，目前投資態度較三個月前積極。

美國股價水準，法商百利達資產管理公司數量分析模型顯示，S&P 500企業未來一年與五年獲利預期值走穩於8.3%與12%，相較長期利率水準，目前S&P500股價處於合理水準，投資所承擔的下檔風險有限。

寧可忍受短期震盪風險 但美股仍宜分批進場 以掌握未來獲利機會

法商百利達資產管理公司認為，雖然目前經濟數據不夠支持經濟已告別陰霾，且First Call預估美企業第三季盈餘仍可能下跌12%，不過相對於歐日等經濟體，美經濟形勢仍略勝一籌，主要是美聯準會誓師對抗不景氣，搭配十年達13兆美元財政刺激方案，預計時間將給予美股正面鼓舞。

因此，法商百利達資產管理公司建議，投資人與其等待最低價格進場，不如忍受短期間股市震盪下跌風險，在現階段分批進場，方能掌握未來股市上漲的利得。

美國大型股票基金績效 百利達美國數量分析表現佳

美高科技股自2000年急轉直下，美國科技股票型基金與美大型成長股基金績效也如溜滑梯般下跌，彭博資訊統計(美元計價)，今年上半年美成長大型股與科技股分別下滑11.98%及27.64%，不過，同樣著重於大型股的百利達美國數量分析基金(PARVEST USA QUANT Fund)同期間卻締造超越表現。

穩健抗跌 尤其是掌握空頭反轉契機

百利達美國數量分析基金在多頭市場中表現不及成長型基金，但空頭市場裡卻能發揮其抗跌或是掌握空頭反彈績效。主要癥結在於一旦市場出現非理性榮景投資氣氛，講求客觀分析的數量分析系統出現獲利了結警訊，故績效表現不及鎖定高科技產業等積極型美股基金，但待投資氣氛回歸理性時，重視價值成長評估百利達數量分析基金，得以展現特性(如右表)。

百利達美國數量分析基金投資策略兼具數量分析與專業判斷 降低主客觀的缺失

百利達美國數量分析基金有別於其他基金表現，在於其投資策略，有別於傳統基金採用由上至下(總經、產業經濟、個經的篩選流程)，或相反流程的由下至上的選股策略。這套數量分析系統是由百利達資產管理公司獨家研發，透過對於企業成長與價值潛力分析篩選，得出一組值得買賣個股名單，但最後決策必須加上專業研究團隊和基金經理人，把市場及時與突發事件融入判斷決策中，才算完成。

百利達美國數量分析基金經理人Hubert Goye強調，人為判斷易受對單一公司特別情感左右，而錯判市場起跌時的賣點，或是市場自谷底反彈時交臂而過，不過，輔以科學化的數量分析系統先行篩選，去除主觀判斷可能引起的干擾因素，再佐以研究團隊和基金經理人判斷，又可降低因某些事發突然事件，影響科技系統分析的正確性，這是為何得以較同類型美國股票基金(-9.43%)表現優異的原因。