營收	稅後淨利	EPS	PE	股本
2002(E)	6,450	192	4.66	10	412
2003(F)	7,095	215	5.21	11	412

註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS為元；PE為倍

2. 2002年股東會日期：5/28

訪談內容

• 9/16日在店頭市場掛牌交易，承銷價格每股45元。
• 八月份營收為4.57億元，稅前盈餘1500萬元，累計前八月營收為44.67億元，較去年同期成長逾20%，達成今年度財務預測73％，累計稅前盈餘1.77億元，每股稅前盈餘約4.3元，較去年同期成長逾80%，達成財務預測91％，進度超前，不排除年底調高財測的可能性。
• 豐藝電子成立於民國75年，代理產品包括線性IC、特定應用晶片、微電腦控制器、RF、通訊相關IC、影像處理IC等相關電子零組件產品、液晶顯示面板及模組研發銷售。
• 91年度上半年產品結構如下表

年度	比重	毛利率	代理線
液晶顯示面板產品	65.7%	4.6%	友達光電(AU)
模組產品	5.4%	21.7%	豐藝模組事業處
線性IC	15.0%	17.8%	LTC、ON、AOS
微電腦控制器	6.6%	9.2%	ZILOG、聯詠（Novatek）、RISE、駿億
特定應用晶片	4.5%	5.3%	聯陽（ITE）
通訊相關IC/模組	1.2%	18.3%	AMCC、聯傑、Stratos、VIA、Mellanox、HBa、Micronas
影像處理IC	0.8%	18.3%	Globespan（iCompression）、S3、Micronas
RF相關產品	0.3%	15.5%	Sirf、Silicon Wave、Protura
記憶體	0.3%	9.8%	聯電、聯笙、旺宏
其他	0.3%	-1.9%	APC、凌泰（Averlogic）、凌陽、柯統
	100.0%	8.2%

• 主要代理品牌皆為世界知名及極具競爭優勢之廠商，如LTC、ZILOG、聯詠、友達、威盛、聯陽、STRATOS、AMCC、SiliconWave、SiRF、ON、Globalspan等。為強化競爭優勢，該公司近年來持續引進新代理權，如AOS的電晶體代理權、NetLogic Microsystem、Mellanox Technologic以及Protura Wireless等產品代理權，今年初再取得迅慧科技及Micronas產品代理權，於代理經銷權之開拓頗有斬獲。其中，Micronas產品線的取得，使得豐藝電子在LCD TV相關市場的佈局，除了友達的Panel、Zilog的V Chip再加上Micronas TV的AudioVideo產品而更趨於完整。
• 豐藝之銷售對象以電子資訊廠商為主，客戶群包括主機板廠技嘉、華碩，系統廠商神達，筆記型電腦廠藍天、仁寶、倫飛、神基、志合，繪圖卡製造商麗台，及網路設備製造商亞旭等。

公司策略分析

• 為與同業進行市場區隔，豐藝定位在高技術層次的design-in市場，尤其為因應數位化及通訊時代來臨，三年前成立模組產品事業部，積極整合液晶顯示面板、驅動IC及相關軟體，推出符合下游客戶需求之利基模組產品，目前主要從事中小尺寸液晶顯示器模組、GPS Module及藍芽無線模組之研發，涉及領域涵括航太、娛樂、醫療及汽車等工業，產銷政策以發展利基化產品為主，主要售予國際知名大廠，如液晶顯示器模組、GPS Module及藍芽無線模組之研發，涉及領域涵括航太、娛樂、醫療及汽車等工業，產銷政策以發展利基化產品為主，主要售予國際知名大廠，如Polaroid、Samsung、Mitsubishi、Nidex等，因模組產品毛利率達21.7％，為公司未來發展重心。

風險分析

• 就豐藝所代理的產品線而言仍是以電腦PC為主，因此業績波動受PC的景氣循環影響亦較大。
• 近幾年豐藝的的負債比率算是偏高，幾乎都在60%以上，1998年更高達78%，今年第一季的負債比率為66.91%。

整體評論

• 相較於其他的IC通路公司，豐藝的股本不大，但以其技術支援能力和模組的開發能力卻仍不差。

投資建議

• 預估豐藝今年營收可達64.5億元，稅前盈餘為2.43億元，稅後盈餘1.92億元，EPS4.66元。目前P/E為10倍，在全球景氣低迷的情況下，短線建議觀望。