七月以來在油價大漲，以及美國信用市場風暴可能再起的預期心理下，美國及全球股市來到近3年來新低，一度引發股市龐大賣壓。隨著油價下跌、美國政府強力介入信用市場後，股市開始出現反彈走勢，但長期來看油價走勢、信用緊縮環境及企業盈餘變化，仍是左右股市表現的三大不確定因素，在股市修正幅度已大情況下，可透過定期定額方式投入全球股票型基金，以兼顧市場風險及獲利機會。

信用市場風暴暫歇 金融類股領漲全球股市

7月以來，美國兩大房貸證券化機構Fannie Mae跟Freddie Mac引發信用市場波動，帶來股市賣壓，但在美國政府介入後，市場不確定心理降低，美股出現三大短線止跌訊號。第一，Fannie Mae及Freddie Mac債券利差一度大幅升高，隨美國政府介入，利差出現下滑走勢，短線信用市場風險降低。

第二，代表美國標準普爾500指數選擇權隱含波動度的VIX指數，一向與股市有反向關係，美國股市如處於短線低點，VIX指數往往在28~30點以上，而近期VIX 指數曾一度達到28點，意味美國股市短線已達相對低點。此外，美國十年期公債殖利率7月中後出現上升走勢，短線資金有流向股市跡象，加上美國金融股第二季財報表現多優於市場預期，投資信心恢復，有助短線美國及全球股市由近3年低點回升。

VIX指數與美股走勢

資料來源: Bloomberg、2008/7

三大不確定因素仍在 股市投資宜控制波動度

短線投資氣氛雖轉趨樂觀，但全球股市仍面臨信用危機是否完全解除、原油價格是否再度飆漲，及企業盈餘成長動能是否下滑三大風險。以油價走勢來看，近期油價由每桶140美元修正，但在長期需求成長帶動下，預期油價低點有限，若以每桶130美元計算，每年全球原油支出超過4兆美元，相較去年成長近1倍，對全球消費及經濟排擠效果不可輕視。

此外，美國金融業流動性風險雖已從第一季高點下滑，但銀行對企業貸款標準持續緊縮，加上股票及債券市場募資難度提高，也不利企業籌資狀況，將影響企業投資意願及能力，可能對全球經濟成長動能產生壓抑效果，短線股市表現雖可望轉趨樂觀，但對股票投資仍應保持風險意識。

原油支出佔全球GDP比重(%)

資料來源: BP、IMF、Lehman Brothers、2008/7

股票長期投資價值浮現 以定期定額方式投入

目前美國及全球股市本益比位於近20年來低點，加上對企業盈餘進一步下滑的預期心理，已部份反應在目前股價水準中，都增加股市長期投資吸引力。只是在油價、信用緊縮及企業盈餘下滑的風險因子仍在情況下，投資人不宜過度躁進或採取相對積極投資策略，可透過定期定額方式，投資全球型股票基金，增加股票投資部位比重。