一、Q3手機大廠Nokia持續表現佳，Motorola及Sony Ericsson低於預期

1. Nokia因新款彩色手機需求強勁，Q3全球手機出貨量較去年同期大增17%，為3700萬支，Q3稅前獲利較去年同期大增17%，銷售成長2%，預計Q4銷售較去年同期增加2%-5%。Motorola意外公佈Q3銷售下滑14%，低於9月時預估，並警告Q4營收將創8年來最低，同時調降明年財測，並調降今年全球行動電話銷售量預估，由4億降至3.9億支。Sony Ericsson第3季手機銷售量僅有500萬支，較上季再度衰退，並預估今年全球手機出貨量為3.9億支。

2. Motorola表現較預期差許多，且原先信誓旦旦能達成財測目標，對國內相關手機廠股價將有負面影響，而Sony Ericsson表線持續弱，亦將壓抑致福股價。

2002年上半年前5大手機廠銷售狀況

資料來源：Dataquest，2002/8

二、毅嘉前3季每股稅前2元

1. 毅嘉1-3Q集團營收14.33億元，毛利率34%，略高於Q2的33%，獲利達成率約63%，稅前2.75億元，每股稅前2元。

2. 目前手機按鍵出貨比重，除Nokia外，對台灣手機組裝廠包括明基、致福、華寶及大陸 TCL出貨穩定成長，9月對本土手機組裝廠出貨佔總出貨量25%，其中對致福出貨增加最多，按鍵事業目前產能滿載並外包，大陸蘇州新廠按鍵部門預估明年3月投產，軟板部份明年6月量產，鎂鋁合金則於9月量產，預計3年後最大全產能貢獻營收65億元。

3. 轉投資－聯盛發今年營收由原先預期4億元降為3億元，獲利無法達到原訂目標6000萬元，9月轉虧為盈，目前手機機殼出貨量每月約18萬件，10月將提高到30萬件，接獲摩托羅拉T730機殼訂單，將於11月出貨，預期Q4營收可達1億元，明年營收上看5-5.5億元，全年稅前6000-8000萬元，營收比重手機機殼51%，筆記型電腦38%。

4. 由於手機大廠Q4推出新款手機，Q4合併營收目標5.8億元，較Q3成長13.5%，Q4營收將較上季增13.5%，毛利率預估達35%，單季獲利1.05億元，預估全年稅前盈餘3.8億元，約達成財測87%，每股稅前2.76元，稅後EPS=2.2元。

5. 展望明年，投顧預估，由於台灣ODM手機廠商市佔率提高，加上按鍵高階技術產品比重提升，且搭配彩色手機風潮效應，COF軟板成長可期，明年合併營收比今年成長3-4成達27億元左右，稅前4.86億，稅後3.89億，每股稅後2.82元。

三、美律前三季每股稅前盈餘1.22元

1. 自結前3季稅前盈餘1.32億元，每股稅前1.22元，Q3營業利益6900萬元，稅前淨利7400萬元，QoQ稅前淨利大幅成長主因為認列短期投資1500萬元及Q2匯損約1700萬元。

2. 10月營收可望續創新高，Q4新增台灣手機廠商客戶，加上大陸地區免持聽筒及受話器出貨量均將成長，預估Q4集團營收4.8億元，較Q3約3.8億元成長26%，Q4毛利率因規模經濟由Q3之37.1%提升至38.3%，全年稅前淨利2.69億元，稅後EPS=2.3元。

3. 公司未來手機送話器與受話器將搭配出售、免持聽筒將切入after-market零售代工市場，以及將為某PDA代工廠生產PDA用揚聲器，預估2003年營收成長35.6%達20億元，以目前股本1.08億股計算，稅後EPS成長22.0%達2.56元。

四、飛宏Q3獲利佳

1. 初估Q3稅前盈餘約2.5億元，與財測預估相近，1-3Q每股稅前盈餘約2.21元。

2. Q4營收雖受原料缺貨影響，但由於受惠於手機電源供應器出貨的持續增加及來自日系非手機電源供應器客戶訂單的加入，預估營收可望達22.2億元，整體毛利率將提昇至15.5%~16.0%，單季稅前淨利2.3億元，估計2002營收75.34億元，稅前淨利7.09億元，稅後EPS=2.6元，達成財測85%。

3. 2003年受惠日本消費性電子大廠及自動化零件供應商客戶，估計營收89.5億元，稅前8.8億元，成長24.0%，稅後EPS=3元。

五、綠點1-3Q每股稅前盈餘2.54元，Q4仍不錯

1. 綠點初估9月稅前盈餘約7000萬元，1-3Q稅前盈餘約3.09億元，每股稅前盈餘約2.54元。

2. 綠點Motorola T720、E360及SonyEricsson T300的新手機已進入密集出貨期，10月集團營收逾5億元，以目前接單狀況可順利達成目標8-9成。Motorola A388彩色手機可能提前至12月出貨，惟對今年營收影響不大。

3. 預估Q4營收16億元，2002年營收53億元，稅前淨利5.4億元，稅後EPS=3.9元，達成財測9成左右。

手機零組件類股獲利及本益比

投資建議：

毅嘉以投顧預估2003年每股稅後2.82元，本益接近20倍，偏高，建議減碼；飛宏以2003年本益比14倍，較同業低，建議34-47元區間操作；美律與綠點建議觀望。

年度重點個股投資建議
重點股
代碼	公司	建議	代碼	公司	建議
2310	旭麗	H	5203	訊連	TB
2439	美律	H	2473	思源	H
2322	致福	H	2480	敦陽	H
5304	大霸	H	5204	得捷	H
2402	毅嘉	H	5478	智冠	TB
2398	博達	H	5458	衛道	H
2457	飛宏	TB	5401	第三波	H
2345	智邦	TS	2386	國電	H
2366	亞旭	TS	2391	合勤	H