重點摘要

06/27/2008日本所公佈的經濟數據顯示，受到國際原油與大宗物資攀升的影響，日本05/2008的CPI年增率創下03/1998以來新高達+1.3%。在就業數據方面，雖然05/2008失業率持續維持在4.0%的水準，但事求人比率則創下03/2005以來的新低水位，顯示目前日本就業市場結構正逐漸弱化。在民間消費部分，05/2008的零售銷售年增率雖持穩在0.2%，但05/2008家庭支出年增率由04/2008的-2.7%進一步下探至-3.2%。IBTS預期日本央行為了避免壓抑可能轉趨疲弱的日本經濟，在2H08之前，日本央行將會持續維持日銀無擔保隔夜拆款目標利率在0.5%的目標不變。

經濟評論

06/27/2008日本所公佈的諸多經濟數據，包括：消費者物價指數、失業率、事求人比率、受薪家庭支出、以及零售銷售等，顯示目前日本的物價水準有逐漸攀高，但另一方面，日本實質消費力道則有減弱的跡象。

日本總務省所公佈的日本05/2008消費者價格指數(CPI)年增率為+1.3%，生鮮除外的CPI年增率則為+1.5%，這兩個經濟數據皆創下03/1998以來的新高水位。若再從扣除食物及能源的CPI年增率反而下降至-0.1%的情況來看，顯示目前國際原油價格與大宗物資對於日本通貨膨漲所產生的影響力正顯著增加中。

圖一 日本消費者物價指數年增率

日本消費者物價指數年增率

資料來源：Bloomberg

在就業數據方面，雖然05/2008的失業率維持在4Q06以來低於4.0%的水準，且與04/2008同樣為4.0%。但是若從事求人比率(工作/申請人數)創下03/2005以來的新低水位來看，顯示目前日本就業市場的結構有逐漸弱化的跡象。預期在整體大環境表現不佳的情況下，預期2H08的日本失業率將進一步往上突破4%的水準。

圖二 日本失業率與事求人比率

日本失業率與事求人比率

資料來源：Bloomberg

在民間消費部分亦顯示出日本經濟活力有減弱的跡象。05/2008的日本零售銷售年增率為0.2%，雖然避免了市場原本所預期可能將進一步衰退為-0.7%，但經商店數量變化調整後，百貨商店和超市05/2008銷售額則較05/2007下降2.1%。另一方面，家庭單位支出年增率也呈現持續縮減的趨勢，05/2008家庭支出年增率由04/2008的-2.7%進一步下探至-3.2%，創下09/2006以來的新低水準，反映出日本民間消費力道正逐漸萎縮的狀況。

雖然05/2008的日本消費者物價指數，受到國際原油與大宗穀物價格持續攀高的影響，創下了自03/1998年以來的新高水準，但是就目前日本的經濟活力來看，消費者支出日趨保守，未來失業率有可能進一步攀升，加上日前所公佈的日本短觀大型製造業景氣指數也正逐漸下滑的經濟條件下，IBTS預期日本央行為了避免壓抑可能轉趨疲弱的日本經濟，在2H08之前，日本央行將會持續維持日銀無擔保隔夜拆款目標利率在0.5%的目標不變。

圖三 日本零售銷售年增率

零售銷售年增率

資料來源：Bloomberg

圖四 日本家庭單位支出年增率

家庭單位支出年增率

資料來源：Bloomberg

圖五 日本短觀大型製造業景氣指數

日本短觀大型製造業景氣指數

資料來源：Bloomberg

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