在第2季實質GDP向下修正超過市場預期下，日本股市第3季表現並不突出，不過10月1日短觀報告顯示大型製造業信心攀至13年高點，市場對日本經濟復甦受阻的疑慮為之紓解，股市應聲上漲。

日本經濟的復甦是否已確立，未來股市有無表現機會？ING投顧認為，原本市場擔憂第2季終端需求減緩的跡象並不明顯，惟日本目前尚未脫離通縮，內需仍未見全面回升，故短期股市表現則與全球景氣榮枯息息相關。

至於中長期的走勢，由本週二內閣改組的結果可見政府持續金融改革的決心，將有助經濟體質趨於健全，日本經濟復甦機率大增，日股中線獲利仍舊可期。

根據最新出爐的第3季短觀報告顯示，外銷仍是現階段決定日本經濟復甦步調的關鍵因素，整體來說製造業仍優於服務業，而大型企業又勝於小型企業，其中大型製造業信心指數由上季的22上揚至26，創1991年5月以來的高點，確實紓解了市場原先對油價高漲將拖累全球經濟，並間接損及日本經濟的疑慮，不過報告顯示內需力道仍相對落後。

與此同時，企業對未來3個月景氣的看好度呈現下滑，而作為外銷命脈的電子產業信心亦大幅走疲，因此ING投顧認為，日本政府仍需致力提振內需，所幸最新的經濟數據顯示內需已露曙光，日本經濟復甦機率大增。

ING投顧分析指出，長達10多年的通縮及就業市場不振，是日本內需遲遲未見起色的最主要原因。不過，在企業心態及行為轉變後，似已開始帶動情況好轉，8月份失業率已出現些微下滑，同期間受薪家庭支出亦出現4個月來的首度上揚，較7月成長3.6%，均為正面因素。

日本企業經過負債重整、減少交叉持股的過程後，在外銷帶動下的復甦過程中獲利能力大幅改善，今年第1季獲利較去年同期成長24.6%，是2002年第3季以來連續7季的正成長。在獲利支撐下，企業破產率持續走低且更有意願增加資本支出，而近來銀行及跨國購併消息再起、銀行貸放降幅創下1998年9月以來的最低紀錄，可見企業已開始轉變保守的心態，願意踏出擴張腳步。

此外，小泉首相27日公佈的內閣名單，顯示改革步伐仍將持續，有利日本經濟體質趨於健全。上任後全力打消金融體系壞帳且成效斐然的財政經濟大臣竹中平藏，除留任原職外，也受命負責郵局民營化的艱鉅任務，可見日本政府已將金融改革的焦點由銀行轉向郵局，有意自公營部門釋出龐大資金以提供融通來源給民間企業，改革決心可見一斑。

從內閣名單的產生及新自民黨總幹事新任人選也同時可以得知，小泉內閣已力排自民黨內反改革的勢力，取得黨內優勢，改革阻力的減弱將有利日本經濟中長期的發展，因此不論從經濟或政局發展，建議投資人不宜太過看淡日股的中長期表現。

國內核備日本股票型基金績效表 (截止日期:2004/9/24)

報酬率以美元計。資料來源：S&P。