玻纖紗具技術密集、資本密集、不能停機等特性，廠商對於景氣循環的掌握度格外重要

玻纖紗是將精矽砂、碎玻璃、石灰石、純鹼及高嶺土等物料軋碎後，經由窯爐高溫熔解成玻璃膏，再將玻璃膏由白金細小噴嘴抽擠成極細玻纖絲，接著將每200-400條玻纖絲撚成玻纖紗，玻纖紗再以織布機織成玻纖布。

玻纖紗的製作，無論在窯爐溫度的控制、玻璃漿料的配方，以及抽擠玻纖絲的速度，皆存在相當之know-how，技術密集程度相當高。尤其窯爐的產能是以噸計算的，而且投資新設窯爐從土建工程到點火量產，一般而言需費時12-18個月，投資金額動輒10億元，而且窯爐一經點火後必須24小時不停運作，不能隨時喊停就停，否則將難以攤平鉅額固定成本而引發大幅虧損，因此窯爐進入障礙及退出障礙均相當高，所以玻纖紗供應商對於投資窯爐的態度都相當謹慎。

除了新設窯爐從土建到量產需費時12-18個月之外，過去因虧損而關閉或定期歲修的窯爐，自重新點火到可以恢復量產平均也將耗費3-5個月時間，因此廠商對於景氣循環的掌握度格外重要。

興建窯爐費時耗力及不能任意停機的特性，導致玻纖紗市場供需經常失衡

由於窯爐一經點火運行後便不能任意停機，因此玻纖紗廠的經營始終面臨著不同程度的考驗。在下游景氣低迷時，這些源源不絕的產出都將成為燙手山芋，產品一再降價求售，廠商必須咬緊牙關禁得起連年的虧損，靜待黎明到來。相對而言，景氣處於暢旺之際，下游需求殷切，產品價格洛陽紙貴，一年榮景可以彌補經年虧損。這時廠商仍不敢貿然投資擴廠經營，因為興建窯爐所費不訾、費時耗力，也許興建完成正興高彩烈要點火正式量產之際，產業景氣又邁入衰退期了。正因為這些特性，因此玻纖紗市場經常處於嚴重供需失衡。

2005-2006年新增產能陸續開出後，2007年玻纖紗價格恐難以調漲

2000-2001年PCB產業不景氣，許多玻纖紗供應商虧損連連，因而陸續關閉多座窯爐；2003年下半年起PCB景氣明顯復甦，2003年底玻纖紗首次出現短缺，但當時玻纖紗供應商在漸趨樂觀的預期中態度仍稍嫌保守，直到2004年第1-2季進一步確立玻纖紗市場需求上揚後，多數廠商才決定重新開啟關閉已久的窯爐，或決定興建新設窯爐，因此2005年間陸續開出約6.5萬噸產能，2006年再開出約7.0萬噸產能，且新增產能皆集中在中國大陸地區。

圖一：2005-2006年玻纖紗新增產能大幅增加

資料來源：公司資料及中信證券集團

以目前可得到訊息研判，2007年雖不再有新增產能，但在下游PCB景氣未有大幅成長情況下，其實這樣的產能可能已經出現供過於求，玻纖紗價格也許不容易再出現調漲現象。

圖二：2007年玻纖紗價格不易調漲

資料來源：公司資料及中信證券集團