今年以來中國股市漲幅最高已逾三成，相較於受到美股拖累的香港股市，表現相對強勁，不過由於漲幅已多，短線上可能將進行回檔修正；但今年以來表現疲弱的港股，反倒是值得留意的投資標的。

凱基亞洲四金磚基金經理人陳學林指出，觀察香港恆生指數中的國企股及紅籌股，今年以來受到美股拖累，表現相較於同屬性的中國A股差了許多，由於性質上H股與A股同屬在中國註冊營業的內地企業，同樣都受惠於政府所規劃的鉅額經濟振興方案，因此若是未來國際盤勢止穩，則因溢價收斂所產生的契機，將為港股投資價值再添想像空間。

今年以來中國股市與道瓊指數漲幅對照表

(Bloomberg,2009/2/24)

陳學林表示，中國股市近來表現相較於其他股市強勁，年初至今(02/24)上海證交所指數漲幅已逾20.86%，相較於美國道瓊工業指數之-16.24%，走勢似乎完全相反。而激勵中國股市如此強勁的主要原因，來自於市場對於中國政府所積極規劃的經濟振興方案之肯定，由於中國具備龐大的內需市場，在政府不斷推動擴大內需等種種政策之下，市場相當期待其能成功由出口導向經濟，轉型為內需消費型經濟，來抵消歐美經濟衰退所造成的需求下滑。

在中國政府積極提振經濟之下，經濟數據方面也出現較為正面消息，為上漲提供助力。1月份中國製造業採購經理指數(PMI)由12月的41.2及11月的38.8上升至45.3，雖然仍處於萎縮的狀態(< 50)，但已是連續第二個月上揚，主要是來自新訂單(從12月的37.3上升至1月的45)和產出(從39.4升至45.5)的推動。此外，1月份零售企業銷售額相較於去年同期增加24.5%之利多，也為中國轉型內需經濟帶來支持，顯示經濟刺激方案的效益已初步顯現，若政策能持續發揮效果，未來可望並帶動亞洲地區之經濟成長。

陳學林觀察，由於香港股市一向以來與美股連動較高，導致於表現一直受到壓抑，香港恆生指數今年以來跌幅為-11.04%，雖然跌幅相較於美股小，但與上證指數之亮麗的表現相差甚遠。若是觀察恆生AH股溢價指數可發現中國A股相對香港H股的溢價已越來越大，自年初以來增幅已接近3成，由於性質上中國A股與香港H股同屬於在中國註冊的內地企業，溢價不至於太大，目前H股主要受到國際盤勢疲弱的影響而表現較差，若未來國際盤勢止穩，則有很大機會進行收斂，相當值得留意。陳學林認為，就投資產業而言，受惠於中國政府擴大內需及產業振興方案，國企H股中的基礎建設、電信、保險、電力及農村內需等相關產業，都可望受到政策帶動。

短線上雖然中國股市因漲多而拉回測試支撐，但反彈架構並未遭到破壞，預估未來中國政府仍將持續推出更多刺激政策，可望帶動指數進一步上漲，與香港恆生指數之連動可能逐漸增強。陳學林建議，目前中國經濟正處於轉型期間，任何利多利空的消息都可能造成指數大幅波動，不過整體而言，無論是中國股市或是香港股市，仍然是處於築底階段，雖然目前市場上傳出許多經濟利多的消息，但仍有隨時惡化之風險，建議看好港股契機的投資人，採取分批或定期定額的方式進場，以避免可能的波動風險。