註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE 為倍

訪談內容

• 新普為國內專業NB 電池封包組裝領導廠商，其產品結構為鋰電池組97.86%、鎳電池組1.28%、材料及維修收入0.87%。HPQ 已收回電池原料採購權，但新普為HPQ全球第6家電池供應商(其餘為Motorola、Panisonic、Sanyo、Toshiba、Sony)。
• 新普上半年營收為11.73億元（達成率41.59%），稅前盈餘1.31億元，稅後盈餘0.95億元，以除權後股本計算，稅前/後EPS為2.92/2.04元，稅前和稅後獲利達成率各為49.8%和47.9%。
• Q2營收為6.82億元（QoQ+39.1%），大幅成長的主要原因乃廣達和LG 的HPQ 訂單出貨挹注之故。而Q2毛利率為18.9%，略高於Q1 18.4%，不過受台幣升值的影響，上半年匯兌損失達2100萬元。
• 新普受產品價格持續下滑以及匯率變動影響，7月營收僅1.6億元（6 月1.65 億元，MoM-3%），7月稅前盈餘約1,500萬元（去年同期2000萬元，YoY-25%），累計前7月稅前盈餘為1.46億元、稅前EPS 3.13元。
• 原本預期新機種自8月起陸續出貨，但因市場景氣尚不樂觀，出貨時程已有延後，預計8月營收僅1.2億元的水準，為今年營收的谷底。推估9月LG訂單恢復出貨，以及廣達的NEC訂單亦將開始出貨的增溫下，預計9月營收會回到2億元以上的水準。10 月以後則可望恢復旺季水準，預估Q4 單月營收有機會來到2.7-2.8 億元的高檔水準。
• 預估Q3營收約4.8-5.0億元（QoQ-26~29%），Q4營收約為8~9億元，預計10~11月營收為今年高峰。
• 新普大陸松江新廠（鄰近廣達廠房）預計將於9月進行投產，未來規劃預計最大產能16條線(月產能40萬顆)，初期先架設4條線，往後逐季增加生產線。預計半年後（03年）產能開出成本降低後，則會考慮接OEM訂單以及低單價低毛利之非NB電池組裝訂單（如手機、PDA、可攜式DVD PLAYER）。而台灣廠有15 條線，合計大陸新廠後單月總產能為60萬顆。

公司策略分析

• 由於國際NB大廠為降低製造成本的考量下，因此將電池模組訂單轉向大陸的跡象，而新普為此波趨勢下的受惠者。使得新普今年陸續接獲HPQ【康柏(由LG、華宇組裝)及惠普(由廣達組裝)】大廠的新機種訂單。

風險分析

• 電池組裝的進入障礙不高，未來國內NB組裝代工廠有可能利用大陸生產基地自製以降低成本(如神基)，但目前威脅性並不明顯，因此有待持續觀察。
• 新普客戶遍及筆記型電腦一、二線廠，目前以來自一線廠新惠普、廣達、英業達、華宇、LG 等訂單較多且穩定，二線廠業績前景則比較不明朗。

整體評論

• 新普在5月營收達高峰，6、7月走低，且預計8月是營收谷底，9月後將恢復成長。
• 主要產品NB電池模組受筆記型電腦市況未如預期熱絡，導致合作開發案進度落後，以及電池模組ASP 下滑所致。故6（1.65億）、7（1.6億）、8月（1.2億）的營收均較預期差，且逐月走低，預計9月以後營收為開始回溫的重要觀察指標。
• 7月份毛利率僅17~18%，新普宣稱Q3毛利率要維持在17%左右，投顧認為因電池模組ASP 下滑的壓力仍在，故推估Q3毛利率應會低於17%以下，約為16~17%左右。

投資建議

• 投顧預估新普今年全年營收24.53億元，稅後淨利2.15億元，以除權後股本計算，EPS4.61元，目前本益比約14倍左右，建議60元以下逢低承接，3個月目標價上看75元。