註：單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE 為倍

訪談內容

• 捷波資本額3.67億元，主要產品為主機板、繪圖卡以及LCD Monitor 。自結去年營收為31.02億元，稅前盈餘約2.35億元，稅後盈餘1.71億元，稅前和稅後EPS各為6.40元和4.67元。去年主要營收產品比重，主機板出貨量約為132萬片，營收24.08億元（佔整體營收77﹪），繪圖卡出貨量約為24.1萬片，營收2.70億元（佔整體營收9﹪），合計主機板和繪圖卡佔營收比重達86﹪左右。
• 今年主機板營收比重將因繪圖卡及LCD Monitor 出貨比重提高而降至70%以下，捷波預估整年度主機板出貨量約為147萬片，繪圖卡約為65.9萬片。而以自有品牌銷售LCD Monitor 的部分，公司預計今年出貨量約為8.7萬台左右。
• 今年Q1營收8.71億元（YoY-3.67﹪），毛利率14.68 ﹪，稅前淨利為0.78億元，稅後淨利為0.60億元，稅後EPS 1.62元。4月營收為2.35億元，預估5月營收應有2.70億元的水準（MoM+15 ﹪）。累計1-4月主機板44萬片，繪圖卡11.4 萬片，LCD Monitor 約6500台；推估5月主機板10萬片左右，繪圖卡2.3萬片，LCD Monitor3300台。其中LCD Monitor 並未如預期出貨5000台，此乃因出貨遞延至6 月所致。
• 公司宣稱今年新產品LCD Monitor 將出貨至8.7萬台，投顧認為此目標出貨量略嫌樂觀。因為累計1-4月出貨量為6500台，加上5月約3300台，合計前5月出貨量僅9800台，若往後以單月出貨量3000-5000台的情況推算下，預估全年度出貨量約為3.78 萬台左右，與公司預測值相差甚遠。
• 主機板和繪圖卡部分，70﹪則外包給大陸上煒廠及威能廠。目前台灣廠月產能5萬片，大陸廠月產能為台灣廠的3 倍，約15萬片。而LCD Monitor 部分，則透過自有品牌銷售，以歐洲市場為主。此外今年也有投入發展迷你型準系統（mini-barebone）的計劃。
• 捷波目前以Clone 市場為主，因歐洲市場需求疲弱及放假效應，營收要等到8月份後才會回溫，而公司認為主機板需至Q3末（9月底）才會明顯大幅度地成長。公司下半年也積極規劃爭取中國大陸中小型OEM 訂單（如各省份），以及歐洲區域型SI 的訂單。主機板目前以區域別來看，歐洲市場佔營收比重40 ﹪，亞洲市場30﹪，至於中國大陸市場則佔整體營收約15﹪，預計今年將提高到20﹪左右。
• 預計每股溢價40 元，現金增資8000萬元之計劃，將遞延至Q3再送件。初步規劃以償還銀行貸款和充實營運資金為主。

公司策略分析

• 捷波目前行銷策略是以「Jetway 」自有品牌、自有通路專攻主機板clone 市場，因主攻自有品牌市場，主機板平均毛利率在13-15%左右，優於部分二線主機板廠商。

風險分析

• 主機板屬大者恆大且競爭激烈之產業，二線廠商出頭不易，加上今年新產品LCDMonitor 至今出貨及營收狀況略嫌落後，故仍需進一步持續觀察和追蹤。

投資建議

• 研究部預估今年營收約為38.10億元(YoY+22.8%)，稅後淨利為1.82億元，稅後EPS 4.96元。目前本益比約11倍左右，且股價在52元附近支撐不弱，建議逢低買進，目標價上看70元。